A股上演反弹行情 科技股泡沫是否会重演？

马踏天下

进入龙年以来，A股市场上演了一波反弹行情，除了估值修复的金融、地产、煤炭等强周期行业以外，以电子元器件、物联网等为代表的科技股也不输大盘，成为反弹幅度较大的板块之一，同时，市场上也充满着对科技股的种种看多之声，如业绩拐点、复苏先导、政策驱动等。

    　　在大洋彼岸，苹果股价不断创造新的神话，Facebook即将上市也不断刺激着投资人对科技股的看好。从实体经济来看，彭博社刊发文章指出，美国科技行业正迎来新一轮招聘潮。彭博社汇总的数据显示，过去两年间市值超过1亿美元的美国科技企业中，近50%的企业新增逾半数员工。部分中小型企业工资总额增长了近4倍数，对互联网服务、软件和电子类人才的需求旺盛。

    　　过去被视为“香饽饽”的投资银行等金融企业如今收益缩水，裁员尚且来不及，更遑论增员。相反，经济低迷期科技行业却成为成千上万求职者避风的港湾。据了解，过去两年内，包括苹果、谷歌和亚马逊在内的科技企业员工扩招比例至少达到50%。科技类企业热火朝天的大规模招聘，让人看到了全球经济紧缩背后温暖的一面。

    　　但忧虑接踵而至，不少市场人士很自然地想到了2000年的科网股泡沫。彼时，科技股股价一泻千里，大量科技类企业裁员减薪，非理性的狂热退场后，带给人们的不仅仅是财富的严重缩水，失业后无所凭依的恐惧，更是让不少投资者失去了对科技股的兴趣，此后经年唯恐避之不及。

    　　此次科技股在经济低迷期的良好表现，似有卷土重来之势。尤其是改变电子消费品生态环境的苹果，市值甚至超过微软和英特尔的总和。炫目的财富效应，让人不得不警惕科网股泡沫2.0版是否出现？

    　　以A股市场的科技股而言，此轮行情固然与海外市场科技股的表现息息相关，但内因还是根本。其一，科技股在经过去年的去泡沫化后，不少个股估值较为便宜，存在着估值修复的内在动能；其二，不少电子信息类企业，尤其是电子元器件行业，业绩趋好迹象明显，很有可能在一季度迎来业绩拐点，业绩预期的向好，推动了科技股股价的上涨。

    　　从整个经济的内在演进而言，全球经济都面临去杠杆化的过程，金融危机暴露了虚拟资本过度膨胀带来的巨大危害，任何繁荣的虚拟经济，根基仍然是业绩稳定增长的实体经济。中国经济处于转型的阵痛期，转型的动力来自哪里？毫无疑问，科技进步是重要的一环。

    　　全球经济的历史也显示，每一次大的经济和社会进步，都离不开科技的进步。科技更新换代带来新的经济业态，给股票市场注入新的动力，为投资人带来代表新经济形态的投资标的。

    　　有2000年科网股泡沫破灭为鉴，尽管今年科技股很有可能迎来一个泡沫化的过程，但投资人的风险意识、经济的内在结构、监管水平等与昔日相比，已有天壤之别。投资人的使命，是真正践行价值投资的理念，在新一轮科技股的泡沫化过程中实现收益最大化。