2011年10月19日恒富内参

股票王

大盘二次探底，下跌空间有限

    受美股昨日暴跌影响，再加上今日中国数据：三季度GDP增速9.1%，连续三个季度回落，对市场信心造成打击的。截至14点40分，沪指跌56点，跌幅2.29%。金融股带头做空，券商股里国海证券跌停，山西证券、方正证券等小券商下跌7%左右。而昨日表现积极的平安，此时也跌了4%以上，两市仅船舶制造板块勉强红盘。午后两市延续跌势，沪指触及10日均线，不过买盘积极介入，股指维持在低位震荡。但终究难抵空方进攻，盘中两市股指再次向下探低，沪指跌破10日均线。上证综指跌2.33 %，报2383.49点；深成指现跌2.73%，报10226.9点。
　 盘面上看，个股普跌，行业板块几乎全军覆没，唯有船舶制造板块逆势走高，其中，水泥、金融、有色、房地产、农药、煤炭等板块居跌幅前，均下挫逾2%。N永大上涨30.60%，N水电涨幅17.11%，锦龙股份、金信诺、常发股份三只个股涨停，金路集团、益生股份、国海证券、国兴地产、民和股份、乾照光电、冠昊生物、九安医疗、中钢吉炭、贵绳股份、华芳纺织、万好万家、佰利联、一汽夏利等个股跌停。
    股指期货方面，今日期指主力合约跳空低开，弱势盘整之后向下突破盘整平台，随即震荡下挫。主力合约IF1110失手2600点关口。截至收盘，期指期指主力合约IF1110报2594.2点，下跌66.2点，跌幅2.49%。IF1111报2593.2点，下跌72.6点，跌幅2.72%。IF1112报2597点，下跌74.4点，跌幅2.79%。IF1203报2625点，下跌73.6点，跌幅2.73%。

    后市走势上，今日大盘低开低走，2400点收盘失守。技术上看，受到消息面的利空影响，大盘出现较大调整，尤其是各大权重板块集体下挫，致使今日股指走势节节败退。大盘日K线收一根中阴线，量能较昨日放大，前几日反弹过程中的量能低迷，多方做多动能不足，又逢今日利空消息面打压，抛盘纷纷涌出。从收益率角度对比，当前权重股估值和分红相比正规投资渠道收益率已具安全性。当前上证50的PE(TTM)为9.95倍，按照保守估计10%的盈利增速，对应未来四个季度动态市盈率仅为9.04倍，近似对于收益率为11%；当前上证综指的PE(TTM)为12.39倍，按照保守估计10%的盈利增速，对应未来四个季度动态市盈率仅为11.26倍，近似对于收益率为8.8%，具备反弹的客观条件。资金面、政策面近期尚未出现明显改观，尤其是第四季度IPO规模大增，市场资金再度面临紧张局面。大盘的强势反弹条件还需要逐步稳固。同时，伴随着通胀同比增速的逐步回落，政策的边际改善条件或已具备。而当前A股相对估值优势渐显，加之流动性环比出现改善，A股的反弹或仍将持续。不过，市场整体偏悲观的氛围以及大盘股IPO的负面影响将使反弹变得曲折。在投资思路上，跌深反弹仍将是核心主线。品种方面，建议重点关注小盘超跌次新股、高铁、券商以及三季度预增超跌股等近期较为明确的主流热点。

关注2360点支撑，关注低估超跌股

    操作建议：周二，受到隔夜欧美股市大跌以及中国水电挂牌上市等因素的影响，A股指数呈现大幅震荡下挫走势，2400点被再度跌穿，沪深股指跌幅超过2%，10多只个股无情跌停，市场恐慌再度弥漫。A股指数如期所料出现震荡下跌走势，2400点技术支撑位被击穿，面临向下考验2360点一线强支撑。操作上，建议逢低逐步抄底，把握二次反弹行情。
    操作策略上，由于权重股有低估值优势，加上政策适度放松的预期日益浓厚，大盘继续大幅下跌空间有限，短线调整之后必定会重拾升势。品种方面，密切关注券商股后市表现，对于盘超跌次新股、高铁、银行、地产等低估值超跌股可重点关注！
房地产：14城市上调首套房贷利率 房价下行有望加速

    继建行上浮首套房贷利率至1.05倍后，不少中小商业银行16日也调整了首套房贷利率，上浮区间为5%至10%，包括光大银行、广发银行、深发展银行以及民生银行等。同时，银行上浮首套房贷利率所覆盖的地区有北京、上海、广州、深圳几大一线城市以及天津、济南、青岛、郑州、武汉、长沙、苏州等二线城市。
    长假结束之后,京沪穗深等18重点城市新建商品房销量出现恢复性增长,上周平均同比回落18%,环比增长83%,多数城市销量恢复至节前水平,其中,长三角和内陆地区表现较好,平均环比增幅达97%和86%,值得注意的是,东莞销售依旧抢眼,受周边限购城市需求挤出效用影响,东莞今年新房销量始终维持高位,上周同比增幅达40%以上,绝对量上超越了2010、2009年同期水平。
   27个城市中绝大部分的成交量环比出现大幅上涨。一线城市本周平均成交16.4万平方米,环比增长60%;二线城市本周平均成交15.5万平方米,环比增加106%;三线城市本周平均成交7.6万平方米,环比增加126%。本周成交明显好于国庆节期间,基本回到国庆节之前的水平。
    然而,从成交同比来看,仅有东莞、贵阳、昆明、岳阳4个城市出现同比增长,其余城市成交同比下滑。其中,一线城市成交量同比平均下滑45%,二三线城市成交涨跌不一,情况略好于一线城市。

分析：
    中国房地产行业目前正逐步进入行业洗牌与结构调整阶段,即将面临第一次真正意义上的大调整。2011年以来,当针对房地产市场的紧缩调控政策与抑制通胀为核心的宏观紧缩环境相叠加,当加息、信贷控制与影子银行体系监管相叠加,当针对开发商供给端的抑制与针对购房者需求端的抑制相叠加、当市场化间接调控手段与行政化限购令的直接干预措施相叠加,房地产开发企业正面临中国房地产市场起步以来最为严厉的市场与政策环境,中国房地产行业目前正逐步进入行业洗牌与结构调整阶段,即将面临第一次真正意义上的大调整。当前民间融资利率拉高的主要力量之一,就是房地产企业基于高盈利预期以及调控会短期结束的政策预期进行的高成本融资,在货币政策不可能大幅放松时,这些房地产企业的洗牌不可避免。
    经历了金九银十旺季不旺的销售,市场基本不存在对对年底市场销售好转的预期,但我们认为年底由降价引发销售回升的可能性较大,建议逢低增持地产股,推荐万科,保利地产,华侨城,首开股份,雅戈尔,福星股份。

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行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的有工程建筑、供水供气，其金额分别为：6.03、0.09（亿元）；资金主动性流出的前三名是化工化纤、机械、医药，其金额分别为：19.23、12.59、12.33（亿元）。


旅游板块：黄金周中西部旅游崛起、自驾游火爆。从各省市旅游数据来看，黄金周呈现出西部旅游火爆、自驾游、短线游升温的特征。

关注中西部旅游及新兴短线游目的地，即位于城市周边2-3小时交通圈的旅游资源将成长迅速。四川、桂林、云南、贵州等地的自驾游游客均在60%以上。同时，多数西部景区接待人数与旅游收入均实现40%以上的增长，高于东部地区景区。

预计三季报景区、餐饮子行业业绩靓丽。四季度首选景区、餐饮子行业，预计三季报景区营收、净利润增速分别为35%、44%,餐饮业营收、净利润增速分别为25%、51%，主要关注盈利驱动及估值修复带来的投资机会，寻找三季度股价表现与净利润增速背离的标的。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示：中国国旅（601888）、西藏旅游（600749），1、3日资金净流入量较大，近期大户单连续净流入，可适当关注。



1、济南钢铁（600022）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    种种迹象表明，铁矿石供求关系“拐点”来临的信号在不断增强。10月17日，武钢股份出台2011年11月份钢铁产品销售价格调整政策，11月份武钢价格普遍下调，调整幅度在150至500元/吨(不含税)，就在钢厂下调钢材价格同时，现货市场价格也在急速跳水，自9月底钢坯两周出现接近300元/吨的暴跌后，17日国内24个主要城市建材价格加速下跌，悲观氛围笼罩着整个市场。从铁矿石上游来看，三大矿山之一的淡水河谷已经发函，称鉴于目前铁矿石市场新变化，决定按照当期的指数价格调整四季度的铁矿石报价，每吨从175美元降到了160美元，跌幅为8%。
    目前钢铁板块的平均PB为1.30倍，但如果剔除掉攀钢钒钛、包钢股份等因为重组个股外，钢铁PB只有1.13倍左右，为A股PB的0.47倍，基本处于历史最低的相对估值区域。个股已出现大面积的破净现象，其中宝钢股份PB为0.88倍，华菱钢铁PB为0.8倍等。钢铁板块估值已具备相当的安全边际，具备良好的防守价值。
2、投资亮点
    公司吸收换股后的山钢股份实现“华丽转身”。山钢将成为中国钢铁业中“五岳之宗-泰山”。产业链更加完善、上下游议价能力显著增强,市场地位提升、产能规模扩大、产品结构优化、研发平台共享、物流成本降低、财务成本下降,协同效益逐步显现和扩大，生产经营效益及财务指标持续向好。重组后山钢按产量计算在国内上市公司排名第7七，其中宽厚板产能国内第一，H 型钢国内规模第一、规格最全,特钢国内上市公司产量规模第一，棒材(含螺纹钢、小型材)山东区域具有相对垄断优势，对华东乃至全国市场有重要影响。
    今后资产的注入预期。此次重组后山钢集团尚有500多万吨的钢铁资产未上市，核心是莱钢集团的银山型钢，其主要资产包括2座1880立方米高炉、2台265平方米烧结机、3座120吨转炉，3台连铸机，1条1500mm热轧带钢生产线、1条1500mm冷轧带钢生产线、1条4300mm宽厚板生产线及配套公辅设施等，主要产品为钢水、宽钢带、冷带和宽厚板。另外，山钢目前正在重组日钢，第二步可能会注入并购的日钢资产。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：4月中旬到5月上旬，该股机构单、大户单大幅流进，其后机构单筹码锁定充分，近期大户单不间断出现资金小幅净流入的现象，累积流入量较大。山钢集团重组尘埃落定，正等待证监会最终批复，使得该股价值获得重估，后市仍然有一定的套利机会。

三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期全部翻红，显示近两周时间里，主力机构控盘力道较强，短期或面临爆发机会。10月18日交易数据显示，机构、大户护盘迹象明显，资金仍在小幅流入，全天股价明显抗跌。BOLL通道显示，该股震荡回落到中轨3.60元附近有望获得支撑，短线面临技术反弹机会。
四、风险提示及投资建议
证监会核准山钢集团及其关联企业关于豁免要约收购的申请等存在不确定性。
由于公司重组后资产质量和产能规模扩大，我们预测重组后的济南钢铁2011-2012年业绩为每股收益0.16元、0.25元，给予该股“谨慎推荐”评级。
关注区间： 3.55-3.60元 止损价3.45元