10月13日恒富内参

股票王

1、莱钢股份（600102）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
   最近消息显示，钢铁行业的下游企业在低谷中有了起色，国内钢铁销量有所增加。相关数据显示，七月份钢铁销售价格指数在58.37%，企业价格上涨的比例从6月份的1%上升到36%，市场销售开始回转好转。订单方面，下游企业也开始逐渐回升了。目前重工船舶制造产销两旺，手持订单可持续至2013年，高端船舶订单的增加，为造船行业走出低迷提供了机遇。随着订单逆市增加，商家心态将会好转，订货的意愿会增强，钢厂订单极有可能会增大，钢市压力有望进一步降低。
    截至2020年，全国前十大钢铁集团将占总产出的75%。国内的钢铁企业，在900余家企业中，排名前九、年产能1000万吨以上的钢企产量只占全国的 39%左右，相比2008年的超过四成还略有下降。其中，宝钢集团、武钢集团和鞍钢集团三巨头产量只占全国总量的不足两成。由此看来，未来行业内并购重组注定会是大势所趋，超级钢企也将会越来越强。
2、投资亮点
    公司济南钢铁公司中板和中厚板产品在全国同行业市场占有率和产品规模均居首位，主要用于建筑、机械制造、造船、压力容器等行业，具有很强的市场竞争力。受基建投资拉动的效应明显；优钢产品主要为齿轮钢和优质碳素结构钢,广泛用于汽配、摩配、五金工具等行业。汽车行业持续以来的热销，使得上述产品受冲击程度远小于其他工业用材。因此在钢铁产能过剩，需求大幅萎缩的危机之下，公司独有的产品结构优势突出，抗风险能力凸显。
    济南钢铁将以换股方式吸收合并莱钢股份，莱钢股份将终止上市并注销法人资格。换股吸收后的济南钢铁粗钢产量将超过1,700万吨，以粗钢产能计为国内第三大上市钢铁企业，业绩将有进一步提升。同时，大股东山钢集团还承诺将对上市公司进行资产注入，因此未来将能够实现行业内的做大做强。并且周期性行业目前正迎来价值重估期，受益钢材价格的上涨及供需方面好转的影响，行业景气度有所提升。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：4月中旬到5月上旬，该股机构单、大户单大幅流进，其后机构单筹码锁定充分，近期更是出现了机构与大户连续逆市流入的现象。随着9月份钢铁销售回暖和钢材价格回升，下半年钢铁企业面临估值修复机会。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 3日、10日主力力道周期翻红，显示近两周以来，主力机构控盘力道开始转强，近期走势也处于资金流入现象。10月12日的交易显示，机构、大户单买入量大于卖出量，主力逆市增持迹象明显。周BOLL通道显示，该股跌破中轨后存在技术性反弹要求，可逢低关注。

四、风险提示及投资建议
市场系统性风险，业绩增长放缓等风险。
由于公司重组后资产质量和产能规模扩大，我们预测重组后的莱钢股份2011-2012年业绩至0.27元、0.38元，给予该股“推荐”评级。
关注区间：  7.50—7.60元 止损价7.40元









2、岳阳林纸（600963）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
   人民币短期加速升值的预期。美国参议院参以63对35的票数通过了这项旨在施压中国让人民币升值的议案，该法案还需众议院投票才能付诸实施。虽然，人民币升值议案获得最终通过的可能性不大，但近期中国央行一直干预汇市，推高人民币兑美元汇率的势态，表明中国在中美贸易方面的适度让步和大度胸襟，人民币兑美元汇率年底或继续维持升值态势。人民币升值压力持续存在，由于造纸行业“终端市场在内、原料对外依存度高”的特点决定了造纸行业将受益于人民币升值。
    造纸行业发展受限于国内木浆供应。2001-2010年,我国造纸行业经历了快速发展,产量跃居世界第一。毋庸置疑,我国造纸行业还会继续发展。但是造纸行业的发展受到了国内木浆供应的制约。我国在国际木浆市场上没有定价权，这不利于我国造纸行业的健康稳定发展。由于造纸行业是一个资本密集型企业，因此，随着龙头企业的步步紧逼，一些在行业中竞争趋于劣势的造纸股极可能在造纸行业马太效应的牵引下出现进一步竞争力下滑，从而赋予此类个股一定的壳资源预期。
2、投资亮点
    公司具有得天独厚的优势。目前公司造纸产能101.6万吨,纸浆基本自给,并拥有林地207.7万亩,2015年末计划达到林地面积458万亩,木材资源总蓄积量达到1658万立方米。公司大股东为中国纸业投资总公司,实际控制人是中国诚通控股集团有限公司。
横向收购扩大造纸产能规模。公司此次拟定增投资9亿元,收购华新发展73.41%的股权。华新发展主要收入利润来源来自于其下属的粤华包B,主要从事白卡白板纸的生产销售,目前造纸产能超过75万吨,旗下红塔仁恒和利乐华新为盈利主要贡献来源。此次收购的静态PE为16.38倍,PB为1.34倍。
    公司变身央企，区域优势凸显。中国纸业未来有可能是央企在造纸行业中仅存的硕果。中国纸业力争三年内整体上市,岳阳纸业作为中国纸业重要的资产整合平台, 必将获得迅速的、巨大的发展。公司增值潜力巨大。前期公司公告和大股东签署了按基准利率贷款12亿元,以及煤炭采购协议30万吨,这些措施均将提升公司毛利率水平并降低财务风险,也凸显了大股东诚通集团对公司支持力度空前。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股大户单活跃异常，近三天增仓迹象明显，机构单也出现出现连续三周的小幅流入。由于人民币升值预期和央企重组题材，该股受到资金的青睐，后市有望展开估值修复行情。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 3日、5日、10日主力力道周期绿柱全部翻红，主力机构控盘力度处于强势状态。机构单净流入26单，大户单买入量2倍于卖出量。该股较低的估值和股价严重超跌，后市具备较大的反弹空间，可逢低关注。

四、风险提示及投资建议
央企整合进度低于预期，浆价出现大幅回调等风险。
我们对公司作为战略资源性企业的长期发展前景仍然看好。但对短期业绩我们持谨慎态度,经重新测算,我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.40元、0.57元和0.68元，给予该股“推荐”评级。
关注区间：  6.40-6.50元 止损价6.20元