9月29日恒富内参

股票王

1、济南钢铁（600022）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    8月29日，据中国钢铁工业协会数据统计，8月中旬76家重点企业粗钢日均产量为163.3万吨，旬环比增长0.21%。钢协据此估算，8月中旬全国粗钢日均产量194.7万吨，旬环比增长0.25%。当月上中旬粗钢日产量为194.5万吨，环比7月实际日产量增加1.67%。目前资金紧张以及融资成本高企对市场活跃度将形成明显抑制，预计9月份钢价整体仍将以箱体震荡为主。不过，随着传统市场旺季的到来，市场有相当部分看法钢铁板块存在需求旺季到来的交易性机会，相对更为看好建筑钢材比重大的相关公司。
    目前钢铁板块的平均PB为1.30倍，但如果剔除掉攀钢钒钛、包钢股份等因为重组个股外，钢铁PB只有1.13倍左右，为A股PB的0.47倍，基本处于历史最低的相对估值区域。个股已出现大面积的破净现象，其中宝钢股份PB为0.88倍，华菱钢铁PB为0.8倍等。钢铁板块估值已具备相当的安全边际，具备良好的防守价值。
2、投资亮点
    公司吸收换股后的山钢股份实现“华丽转身”。山钢将成为中国钢铁业中“五岳之宗-泰山”。产业链更加完善、上下游议价能力显著增强,市场地位提升、产能规模扩大、产品结构优化、研发平台共享、物流成本降低、财务成本下降,协同效益逐步显现和扩大，生产经营效益及财务指标持续向好。重组后山钢按产量计算在国内上市公司排名第7七，其中宽厚板产能国内第一，H 型钢国内规模第一、规格最全,特钢国内上市公司产量规模第一，棒材(含螺纹钢、小型材)山东区域具有相对垄断优势，对华东乃至全国市场有重要影响。
    今后资产的注入预期。此次重组后山钢集团尚有500多万吨的钢铁资产未上市，核心是莱钢集团的银山型钢，其主要资产包括2座1880立方米高炉、2台 265平方米烧结机、3座120吨转炉，3台连铸机，1条1500mm热轧带钢生产线、1条1500mm冷轧带钢生产线、1条4300mm宽厚板生产线及配套公辅设施等，主要产品为钢水、宽钢带、冷带和宽厚板。另外，山钢目前正在重组日钢，第二步可能会注入并购的日钢资产。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：近一个月以来，该股机构单、大户单连续出现小幅流进，机构单筹码锁定充分，近期大户单连续7天出现资金净流入。山钢集团重组尘埃落定，使得该股价值获得重估，后市仍然有一定的套利机会。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期全部翻红，显示近两周时间里，主力机构控盘力道较强，短期或面临爆发机会。9月28日交易数据显示，机构、大户护盘迹象明显，全天股价明显抗跌。周BOLL通道显示，该股震荡回落到3.60元附近横盘整理数周，短线面临技术反弹机会。
四、风险提示及投资建议
证监会核准山钢集团及其关联企业关于豁免要约收购的申请等存在不确定性。
由于公司重组后资产质量和产能规模扩大，我们预测重组后的济南钢铁2011-2012年业绩为每股收益0.16元、0.25元，给予该股“谨慎推荐”评级。
关注区间： 3.50—3.60元 止损价3.45元