天相投顾大盘回顾（20120220）

天机007

来源：    日期： 2012-02-17 16:45    　　周五，A股呈现窄幅震荡格局，早盘指数受隔夜外围股市上涨影响小幅高开，随后在房地产板块的拖累下A股震荡走低，午盘后股指期货四合约出现小幅反弹两市场也呈现震荡上行的格局，收盘前股指在旅游板块的带动下跌幅逐步收敛；截止收盘时，上证综指报收于2357.18点，上涨0.01%，深成指报收于9615.34点，下跌-0.08%，两市合计成交1289.89亿，成交量较前一交易日大幅萎缩。
　　股指期货方面：四合约全天呈现震荡格局；主力合约IF1202升水幅度有所缩小，临近收盘最后15分钟，期指趋势较为平稳，最终主力合约IF1202报收于2537.40点，上涨0.42%；IF1203报收于2549.80点，上涨0.58%；IF1206报收于2574.00点，上涨0.74%；IF1209报收于2600.40点，上涨0.72%；短期股指震荡盘升的格局有望延续，远期合约升水幅度仍然维持增长水平。
　　行业板块方面：天相二级行业显示，酒店旅游、铁路运输、银行、证券、保险行业居涨幅居前五位，城市交通仓储、电力、化学药、计算机硬件、农业行业居跌幅后五位；七部委联合发布《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》成为今日旅游行业走强的重要因素，与此同时目前旅游板块估值水平将提升，从短期春节黄金周旅游市场情况看，春节旅游收入超出预期，预计全年旅游收入增速将维持高位；从长期的投资机会来看。中国终将进入以消费拉动经济增长的时代，随着居民财富的增加，旅游的需求将不断增长，在《中国旅游业“十二五”发展规划纲要》和《国家旅游休闲计划纲要》利好刺激下，中国旅游业将持续发展。
　　整体来看，我们认为2132以来的反弹行情主要受三个因素的推动：第一是国内流动性季节性回升，全球流动性宽松状态可以持续；第二是政策利好的连续出台，对于经济的维稳需求逐步增加；第三外围经济复苏超预期，尤其是美国经济复苏进程在逐步加快；在这三大因素的推动之下反弹中各行业呈现出显著的轮动特征：首先，在流动性改善的预期之下，大宗商品板块持续活跃股价弹性较大，有色、煤炭成为本轮反弹的风向标志；其次，在政策鼓励长期资金入市的推动下，产业资本的逐步增持尤其是以汇金为代表的大型国企增持，成为低估值大盘蓝筹板块上涨的重要动因，以银行、保险、采掘业为代表的行业成为股指延续反弹趋势的中流砥柱；再次，领先指标显示中国经济增速下滑趋稳，美国非农数据超预期向好，在全球主要经济体的复苏带动之下，外需的逐步向好成为中国相关出口产业链行业上涨的驱动因素，尤其在纳斯达克苹果股价的历史新高直接刺激国内相关电子信息板块的上涨。重新分析以上影响反弹的三大因素，影响短期市场走势较为显著的流动性情况发生些许改变，短期的市场反弹逐步进行后半场，从1月份的信贷数据及货币流动性情况来看，除去产业资本增持的影响，基本可以判断本轮反弹的资金属性仍以A股市场内部的存量资金为主，新增资金对市场的影响呈现可以判断为有限程度，这一点从本周日均的成交量水平即可以发现，那么造成这种态势的主要原因仍为实体经济的流动性萎缩，通过数据来看就是1月M1增速水平的大幅滑落创22年以来的新低，导致M1增速大幅下降的情况我们认为主要有三个方面：第一是季节性因素影响下，企业活期存款水平下降，居民定期存款季节性增加；第二是在资金安全偏好逐步增加的情况下，减少流动性追求固定收益的趋势短期较为明显，银行理财产品的大量发行起到一定的程度作用；第三是从投资角度看房地产投资的不活跃，也是影响M1增速回落的重要因素；通过三方面的分析像1月份M1增速大幅下降的情况是不可以持续的难以形成趋势，所以以短期影响周级别的市场情况来看，会增加市场波动的风险；但是从期看，实体经济流动性触及历史最低水平，2012年流动性逐步回升仍为主要趋势，依据流动性判断现在市场仍处于震荡筑底阶段。