9月9日恒富内参晚6点

股票王

1、兴业银行（601166）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    由于我国银行的主要利润来源仍然是通过发放贷款来赚取利息收入，至于加息对银行的真正影响，还要看存贷利差调整的幅度。存贷款利差为贷款收益率和存款付息率的差额,是用来衡量存贷款业务的盈利能力的指标。央行公布的利率浮动区间调整中规定,贷款利率原则上不再设定上限,贷款利率下浮幅度不变允许存款利率下浮,但不能上浮，这等同于银行存贷差的提高。此次,短期存款的利率变化不大,就意味着银行的贷款资金成本几乎没有变动,而中长期贷款的比重相对要高,使得贷款收益率得到相对于资金成本更大的提升,具有一定的盈利放大效应,无疑会提升银行的盈利能力.
    国家统计局周五公布数据显示,8月CPI同比涨幅较上月创下的37个月新高6.5%回落,当月CPI环比上涨0.3%;工业生产者出厂价格指数(PPI) 同比上涨7.3%，环比上涨0.1%。近期，全球大宗商品持续暴跌，PPI下跌对CPI传导作用开始显现，8月数据显示国内通胀已经出现拐点，未来随着国内猪肉价格趋稳，CPI料逐步回落。考虑到标准普尔周五晚间下调美国主权信用评级之后全球市场走势动荡，预计中国今年可能不会再次加息，紧缩货币周期即将结束。市场预期银行存款准备金率即将下调，增加银行资金运营的空间，就目前银行的估值偏低，存在估值修复的需求。
2、投资亮点
    基本业绩继续领跑同行业。兴业银行2011年1季报显示,截止3月末,公司总资产规模上升到19169.90亿元,同比增长3.64%,实现营业收入 116.53亿元,同比增长21.07%,实现净利润52.26亿元,同比增长28.11%,实现每股收益0.48元,略高于我们的预期。
    净息差较年初有较多下滑，利息收入增长。与去年同期相比,虽然由于加息因素,公司的利息收入同比增长了56.46%,但是公司的利息支出却同比增长了 111.84%,因此公司在1季度末的净利息收入同比只增长了13.83%。从导致利息支出的因素看,主要是同业存放款项和拆入资金较去年同期有较大幅度的增长，同比增速分别为50.61%和76.87%。这也从侧面表明,在央行不断提高存款准备金率的情况下，公司在1季度的存款类资金来源存在一定的压力，75.57%的存贷比(本外币值)也超过了监管要求。
    手续费及佣金净收入同比增长64.02%,在营业收入中的占比创历史新高, 达到13.87%，与年初相比提高了2.82个百分点。资本充足率为10.71%,较年初下降了0.64个百分点,核心资本充足率为8.42%。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：近期在股价连续下跌过程中，大户单出现连续数日的增仓，机构单也是连续三个交易日翻红，显示主力资金在底部区域内逢低吸纳。长远来看，该股1.3倍左右的市净率，具备投资价值。
三、恒富技术解读

上图分析显示，3、5、10日主力力道周期全部翻红，显示近期机构资金控盘力度逐渐增强，同时大户、机构买入量均大于卖出量，显示机构单逢低加大买进力度。从走势上看，该股震荡下跌幅度较大，近期12元下方有较强技术支撑，短期或迎来重要的底部区域。
四、风险提示及投资建议
过紧的货币政策；超预期监管政策变化等风险。
根据公司2011年1季报提供的信息,我们预计,在2011年兴业银行实现的净利润220.92亿元,同比增长19.28%，2011-2012年的全面摊薄每股收益将达到1.92元和2.38元，维持对该股“推荐”的投资评级。
关注区间：12.20 -13.00元 止损价11.80元



2、济南钢铁（600022）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    8月29日，据中国钢铁工业协会数据统计，8月中旬76家重点企业粗钢日均产量为163.3万吨，旬环比增长0.21%。钢协据此估算，8月中旬全国粗钢日均产量194.7万吨，旬环比增长0.25%。当月上中旬粗钢日产量为194.5万吨，环比7月实际日产量增加1.67%。目前资金紧张以及融资成本高企对市场活跃度将形成明显抑制，预计9月份钢价整体仍将以箱体震荡为主。不过，随着传统市场旺季的到来，市场有相当部分看法钢铁板块存在需求旺季到来的交易性机会，相对更为看好建筑钢材比重大的相关公司。
    目前钢铁板块的平均PB为1.30倍，但如果剔除掉攀钢钒钛、包钢股份等因为重组个股外，钢铁PB只有1.13倍左右，为A股PB的0.47倍，基本处于历史最低的相对估值区域。个股已出现大面积的破净现象，其中宝钢股份PB为0.88倍，华菱钢铁PB为0.8倍等。钢铁板块估值已具备相当的安全边际，具备良好的防守价值。
2、投资亮点
    公司吸收换股后的山钢股份实现“华丽转身”。山钢将成为中国钢铁业中“五岳之宗-泰山”。产业链更加完善、上下游议价能力显著增强,市场地位提升、产能规模扩大、产品结构优化、研发平台共享、物流成本降低、财务成本下降,协同效益逐步显现和扩大，生产经营效益及财务指标持续向好。重组后山钢按产量计算在国内上市公司排名第7七，其中宽厚板产能国内第一，H 型钢国内规模第一、规格最全,特钢国内上市公司产量规模第一，棒材(含螺纹钢、小型材)山东区域具有相对垄断优势，对华东乃至全国市场有重要影响。
    今后资产的注入预期。此次重组后山钢集团尚有500多万吨的钢铁资产未上市，核心是莱钢集团的银山型钢，其主要资产包括2座1880立方米高炉、2台 265平方米烧结机、3座120吨转炉，3台连铸机，1条1500mm热轧带钢生产线、1条1500mm冷轧带钢生产线、1条4300mm宽厚板生产线及配套公辅设施等，主要产品为钢水、宽钢带、冷带和宽厚板。另外，山钢目前正在重组日钢，第二步可能会注入并购的日钢资产。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股机构单、大户单曾因为资产重组题材而大幅流进，其后机构单筹码锁定充分，股价震荡回落后，近期机构、大户单不断出现资金小幅净流入。考虑该股偏低的市净率水平，以及山钢集团重组尘埃落定，使得该股价值获得重估，后市仍然有一定的套利机会。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期全部翻红，显示近两周时间里，主力机构控盘力道较强，短期或面临爆发机会。9月9日交易数据显示，机构、大户护盘迹象明显，全天股价明显抗跌。周BOLL通道显示，该股震荡回落到中轨下方3.6元附近，明显获得支撑，底部特征明显，后市可逢低关注。
四、风险提示及投资建议
证监会核准山钢集团及其关联企业关于豁免要约收购的申请等存在不确定性。
由于公司重组后资产质量和产能规模扩大，我们预测重组后的济南钢铁2011-2012年业绩为每股收益0.16元、0.25元，给予该股“谨慎推荐”评级。
关注区间： 3.30-3.50元 止损价3.20元