9月5日【恒富内参】晚六点

股票王

1、济南钢铁（600022）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    8月29日，据中国钢铁工业协会数据统计，8月中旬76家重点企业粗钢日均产量为163.3万吨，旬环比增长0.21%。钢协据此估算，8月中旬全国粗钢日均产量194.7万吨，旬环比增长0.25%。当月上中旬粗钢日产量为194.5万吨，环比7月实际日产量增加1.67%。目前资金紧张以及融资成本高企对市场活跃度将形成明显抑制，预计9月份钢价整体仍将以箱体震荡为主。不过，随着传统市场旺季的到来，市场有相当部分看法钢铁板块存在需求旺季到来的交易性机会，相对更为看好建筑钢材比重大的相关公司。
    目前钢铁板块的平均PB为1.30倍，但如果剔除掉攀钢钒钛、包钢股份等因为重组个股外，钢铁PB只有1.13倍左右，为A股PB的0.47倍，基本处于历史最低的相对估值区域。个股已出现大面积的破净现象，其中宝钢股份PB为0.88倍，华菱钢铁PB为0.8倍等。钢铁板块估值已具备相当的安全边际，具备良好的防守价值。
2、投资亮点
    公司吸收换股后的山钢股份实现“华丽转身”。山钢将成为中国钢铁业中“五岳之宗-泰山”。产业链更加完善、上下游议价能力显著增强,市场地位提升、产能规模扩大、产品结构优化、研发平台共享、物流成本降低、财务成本下降,协同效益逐步显现和扩大，生产经营效益及财务指标持续向好。重组后山钢按产量计算在国内上市公司排名第7七，其中宽厚板产能国内第一，H 型钢国内规模第一、规格最全,特钢国内上市公司产量规模第一，棒材(含螺纹钢、小型材)山东区域具有相对垄断优势，对华东乃至全国市场有重要影响。
    今后资产的注入预期。此次重组后山钢集团尚有500多万吨的钢铁资产未上市，核心是莱钢集团的银山型钢，其主要资产包括2座1880立方米高炉、2台 265平方米烧结机、3座120吨转炉，3台连铸机，1条1500mm热轧带钢生产线、1条1500mm冷轧带钢生产线、1条4300mm宽厚板生产线及配套公辅设施等，主要产品为钢水、宽钢带、冷带和宽厚板。另外，山钢目前正在重组日钢，第二步可能会注入并购的日钢资产。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：4月中旬到5月上旬，该股机构单、大户单大幅流进，其后机构单筹码锁定充分，近期大户单连续数天出现逆市资金净流入现象。山钢集团重组尘埃落定，使得该股价值获得重估，后市仍然有一定的套利机会。

三、恒富技术解读

上图分析显示， 3日主力力道周期翻红，而5、10日主力力道周期也处于平衡状态，显示短期主力机构控盘力道较强，在大盘连续下跌后短期或面临爆发机会。9月5日交易数据显示，大户资金护盘迹象明显，全天买入量6倍于卖出量。周BOLL通道显示，该股震荡回落到中轨3.60元附近有望获得支撑，短线面临技术反弹机会。
四、风险提示及投资建议
证监会核准山钢集团及其关联企业关于豁免要约收购的申请等存在不确定性。
由于公司重组后资产质量和产能规模扩大，我们预测重组后的济南钢铁2011-2012年业绩为每股收益0.16元、0.25元，给予该股“谨慎推荐”评级。
关注区间： 3.55—3.60元 止损价3.50元






2、中华企业（600675）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    2011年8月，沪深两地地产指数呈现震荡格局，受美国债务危机的波及，月末地产指数以下跌收盘，其中上证地产指数下跌2.03%，而深圳地产指数下跌 3.46%。在于国际资本市场联系紧密的香港市场，地产指数走出先抑后仰格局，下半月在国际市场整体走强的带领下大幅反弹，但月末收盘仍较上月下跌了 7.19%。
    在严厉的“限贷、限购、限价”政策持续作用之下，一直表现坚挺的房价在7月份发生了一些微妙的变化。种种迹象表明，下半年 房地产市场走势正如世联研究之前所预测的那样，市场供求力量将起主导作用，下半年及明年上半年全国范围内潜在供应量放大是大概率事件，未来市场走势正朝着政府预想的方向发展，房地产市场将由政策主导转向市场力量主导的局面。未来5年内保障性住房都将成为国家建设重点，全国房地产市场将出现保障性住房与商品房双供给的局面。房地产投资机会主要存在于央企资产重组和在房地产高端市场具有竞争优势的大型房地产商。
2、投资亮点
    房地产销售收入仍然是利润的主要贡献来源。2011年一季度公司实现营业收入6.39亿元,同比略增8.51%;归属于母公司净利润1.31亿元,同比增长1.45%;基本每股收益为0.09元。2011年公司计划实现营业收入约35亿元左右,同比增长17%;归属于母公司净利润约为6亿元左右,同比下降 15%。期末公司预收账款26.5亿元,主要是周浦印象春城、古北香堤岭、美兰湖中华园等项目预售款,约占2011年业绩目标的75%;期内计划竣工项目面积45.22万平米,同比增长190%,可结算面积增多,2011年公司业绩压力不大。
    公司土地储备权益较大。2010年公司增加4个项目：杭州章家坝土地款28.1亿元、青浦朱家角B7、B9土地款13.2亿元、松江龙兴路R19-1地块土地款26.24亿元、江苏江阴项目土地款1.93亿元;2011年1月,控股子公司经营集团以4.95亿元竟得江阴市澄地项目，经营集团控股51%。这几个项目总规划建筑面积达103万平米。此外,公司与关联方中星(集团)合作开发建设天津东丽区项目,共计获得近100万平方米开发量的项目储备，公司权益面积约30万平米。
    上海房地产集团资本平台。公司于2010 年12 月公告，以现金8 亿元收购控股股东所持有的上海房地(集团)有限公司40%股权，待收购的上房集团拥有上海嘉定国际汽车城、徐汇小闸镇、常州景瑞曦城等多个二级开发项目。此外，公司在崇明岛拥有4655亩农业用地，土地储备相对丰富，为未来三年发展储备足够廉价的土地资源。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 近一个月以来，机构单、大户单呈现净流入状态，机构单流入最为明显。近两周来看，大户单出现连续数天的小幅流出，股价却十分抗跌，显示主力筹码已经锁定充分，后市有望展开技术性补涨行情。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 10日主力力道周期依旧翻红，显示主力资金长期筹码锁定良好。经过前期非理性下跌后，风险得到释放，近期大盘大跌，股价走势抗跌，上海房地产集团优质资产的注入提升公司资产质量和盈利水平，股价面临重估机会。
四、风险提示及投资建议
公司负债率偏高，造成资金流动性紧张的风险。
根据公司2010年盈利和未来地产项目的运营情况，我们初步估算得出公司2011至2012年的EPS分别为0.60元及0.65元，给予“谨慎推荐”投资评级。
关注区间：5.50—5.60元 止损价5.40元