11月16日(周五)宁波敢死队博弈内线股

股票王

11月16日(周五)宁波敢死队博弈内线股

华邦制药:治理结构理顺,看好长期发展类

　　事件:
　　公司发布董事会决议公告,拟将公司名称更改为“华邦颖泰股份有限公司”,增资华邦制药有限公司,并公布了人事调整和资产调整情况。
　　观点:
　　1.医药业务从母公司剥离,内部结构进一步理顺。
　　2.医药农药双轮宁波敢死队联系合作QQ:2605688412驱动,公司进入发展快车道。
　　3.低估值,投资价值凸显。
　　结论:
　　公司医药和农药业务保持了良好的发展势头,内部结构的理顺将为公司持续发展铺平道路,我们看好公司的发展前景以及长期投资价值。盈利预测方面维持之前的判断,预计公司2012-2014年EPS分别为0.71元(主业)、0.94元和1.18元,对应动态PE分别为19.5倍、14.9倍和11.8倍,我们给予公司未来6个月主营业务27-30倍PE,对应目标价19.2元-21.3元,目前股价13.9元,潜在涨幅空间38-53%,上调公司投资评级为“强烈推荐”。


九九久:搬迁项目投产,产学研合作拓展锂电池产业链

　　公司发布两项公告,“万吨级药物中间体苯甲醛与系列脂肪酰氯联产工艺的产业化”项目中苯甲醛产品搬迁部分试生产取得成功,同时公司与南京工业大学沈同德团队合作建设纳米技术应用研究所,并开展纳米复合磷酸铁锂和钛酸锂等锂电池正负极材料、纳米二氧化锆粉体及陶瓷材料以及纳米氮化硼等材料的中试生产线建设,通过产学研合作拓展公司在纳米新材料领域的市场。我们认为该项合作拓展了公司的锂电池产业链布局,为公司培育未来新兴产业领域的增长点打下了基础,考虑到中试需要一年左右的时间,我们维持公司“审慎推荐-A”的投资评级,等待公司锂电池隔膜等新业务验证之后仍有上调空间。
　　万吨苯甲醛项目成功投产有利于公司保持苯甲醛产品的连续产能。“万吨级药物中间体苯甲醛与系列脂肪酰氯联产工艺的产业化项目”由公司控股子公司南通天时化工投资10,160万元投资建设。此次达产的意义在于公司将保持苯甲醛业务的连续生产能力,新厂区产能达产之后老厂区的设备将逐步拆除,苯甲醛业务整体产能变化不大,此次达产之后,公司苯甲醛业务板块将进入扩建和衍生品建设阶段,为公司明年产能释放打下基础。
　　通过产学研合作设立纳米科技应用研究所,锂电池产业链拓展至纳米复合磷酸铁锂正极材料和钛酸锂负极材料领域。我们认为公司此次产学研合作有三个主要看点:第一、产学研合作对象起点高。此次合作方沈同德博士是国家千人计划人选,拥有美国科研和产业化工作经历,在纳米科技和非晶材料方面经验丰富,为此次合作奠定了较高的合作起点;第二、双方优势互补,直接瞄准产业化。此次合作一期以中试生产线建设为主,直接瞄准现有科研成果的产业化进程,之前科研团队已经成功完成了初期小试生产,此次选择公司进行中试线建设,主要是利用公司的资金和设备优势,进行中试生产线建设,打通产业化链条,从沈同德博士团队十月份中旬到公司参观开始,仅用不到一个月时间达成合作协议,从侧面反映了科研团队对公司生产环境和设备条件的认可。第三、公司在锂电池产业链的战略布局拓展至纳米复合磷酸铁锂正极和钛酸锂负极,未来有望打通“正极材料-负极材料-隔膜-六氟磷酸锂”整条产业链,为抓住将来锂电池行业高速增长机会打下坚实基础。

嘉凯城:销售稳定,负面因素已基本反映

　　三季度销售有明显提升。公司至9月份实现销售额约50亿,其中三季度销售在27亿左右,9月份实现10亿,至下半年开始,销售有较明显提升。
　　主打项目上海徐汇中凯城市之光自6月中旬推出以来,完成销售80套,约2.6万方,回笼资金约15亿,年内基本可实现110套的去化任务。杭州名城公馆自上年底开始先后推出9栋高层,约8.9万方,至9月份已基本售完,回笼约13亿。
　　可售充足,业绩有保障。公司目前的可售量在100亿左右,其中老盘约50亿,年内完成70亿的目标可能性较大。中凯城市之光剩余约6.5-7万方计划明年推出,名城公馆剩余一栋主楼和部分排屋,约2.3万方,预计年底或明年初推出,另外,青岛时代城、无锡国际城、苏纶场均会有新盘推出,明年的可售量充足。
　　今年的结算量在50-60亿左右,至明年,结算量将有较大增长,中凯城市之光贡献有30亿,名城公馆基本可全部结算,超过20亿,项目毛利率较高,另外还有苏纶场、国际城、时代城等均有部分结算,业绩增长有保障。
　　短期还款压力并不大。公司三季度末账面现金20亿,四季度估计还有20亿左右销售款,短期借款和一年内到期的长期借款接近60亿,包括17亿信托,部分短贷基本会采用展期方式延续,至明年上半年实际需要偿还的款项在30亿左右,建安支出主要在青岛时代城,加上上半年销售回款,短期内还款压力并不大,明年的资金成本也会相应降低。
　　限售股解禁量大,但无减持压力。公司10月底有12亿股限售股解禁,占总股本的66%,为定向增发股份,其中大股东浙江商业集团和一致行动人持有9亿股,商业集团资金实力雄厚,减持可能性不高,基本不构成二级市场抛售压力。
　　盈利与与评级。预计12/13年实现每股收益0.19元、0.38元,目前股价3.62元,动态PE19倍、9倍,我们认为近期市场对公司资金状况以及限售股解禁的担忧过多,导致股价走势稍显低迷,一二线城市改善性需求仍较旺盛,公司良好销售可延续,市场负面因素影响已基本反映,后期存在反弹回补机会,维持“推荐”评级。


东华科技:煤化工技术优势突出,在手订单饱满

　　投资亮点:煤化工工程技术专家:公司母公司为中国化学下属的化三院,煤化工领域是其传统专长。公司2007 年以来所获大合同中,包含新型煤化工在内的煤化工合同占比接近80%。
　　新型煤化工领域技术储备充足:公司煤制乙二醇技术来自日本宇部,后者拥有全球最早的万吨级羰基化工业装置。而在煤制烯烃、煤制天然气甚至新兴的煤制芳烃领域,公司也有独具特色的核心技术,将直接受益未来的煤化工投资热潮。
　　钛白粉等其他项目也独具优势:公司在甲乙酮、氯化法钛白粉等细分行业也独具技术优势。特别是氯化法钛白粉行业,未来随着高污染的硫酸法逐渐淡出,将具有广阔的发展前景。
　　在手订单饱满:仅考虑黔希煤制乙二醇等几个大项目,公司尚未确认收入的在手合同总额在70 亿元以上,相当于2011年收入的三倍多。即使考虑工程延期等因素影响,仅这些合同未来两年能提供的收入即达65 亿元以上,保证公司的稳定发展。
　　经营现金流饱满,财务结构健康:公司轻资产运营,回款情况良好,除2010 年外,公司每年每股经营现金流均显著高于每股收益。
　　、最好用研究报告服务商估值与建议.
　　我们预计公司2012-2014 年每股收益为0.81,1.10 和1.53 元。
　　目前股价对应PE 分别为25x,19x 和13x。考虑公司在煤化工领域的技术积淀、新型煤化工投资放开预期及充足的在手订单情况,未来继续成长的空间巨大,首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险.
　　1、承建、设计项目试车不顺利;2、新型煤化工产业政策放松不达预期;3、新增合同较少或既有合同亏损;4、市场估值中枢下行风险。