广发证券分析报告（1116）

星星草

广发证券：宁可错过切勿做错



加入日期：2011-11-15 14:49:18  






上证指数自11月3日以来的高位小幅震荡已有9个交易日，涨时重势，长时间的横盘无力上攻，股指难免“久盘必跌”；尽管市场盼涨心切，但国内外的经济、金融形势都不支持股指的长期上扬，弱市中的操作仍宜谨慎，宁可错过切勿做错。
　　昨日因上周末欧美股指大涨刺激A股大幅上扬，随着今早欧美股市调整，A股也陷入调整之中，三大股指因成份不同有所差异，上证指数受益于电力板块的走强表现强于深成指，创业板则受益于中小板块个股的活跃小幅上扬，板块的轮动说明资金较为紧缺，市场主要依靠场内资金的流动而非场外资金流入，由于媒体报道电价上调方案近期可能获批使得电力、IGCC(整体煤气化联合循环发电系统)板块走势强劲，对股指形成一定支撑，但《证券市场周刊》记者报道，发改委价格司有关负责人表示并没有看到调价方案，且电价的小幅上调整虽可改善火电企业经营环境，却会造成国内企业普遍的成本提升，上调电价并不会对大盘构成支撑，电力股的炒作属捕风捉影的可能性较大。上证指数自11月3日以来的高位小幅震荡已有9个交易日，涨时重势，长时间的横盘无力上攻，股指难免“久盘必跌”，在欧债消息捉摸不定，国内楼价跌势渐明的情况下，股指向下调整的概率极大，尽管市场盼涨心切，但国内外的经济、金融形势都不支持股指的长期上扬，弱市中的操作仍宜谨慎，宁可错过切勿做错。

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　　量能不济致调整 量价配合是关键

　　继周一大涨过后，由于权重股乏力，而题材股出现分化，周二早盘两市上涨动力不足，再陷调整。这次回升走势在技术上并没有呈现出强势特征，一方面显示投资者心态谨慎，另一方面由于政策放松预期的逐渐明朗与热点的络绎不绝，总体保持了一波三折、重心向上的攀升态势。

　　周一大涨唯一不足之处在于成交量没有明显放大，量价配合不好，这就为周二的调整埋下了伏笔。后市能否延续上涨行情，成交放大是最重要的技术因素。目前深成指还没有站上60日均线，后市变数依然很大，沪指2500点上方压力重重，沪市量能必须超过11月3日的量能才能支撑行情进一步走高，否则，或在此延续震荡，或无量走高而见顶。

　　盘面上看，受近期电价上调可能性加大的影响，电力板块延续近几日强势。稀土永磁、新能源等板块也表现突出，金融板块、酿酒食品等板块跌幅居前。

　　此轮行情虽然源自估值修复和政策放松，但行情的主流热点并非是低估品种，而是以政策为主导的主题性投资行情。工信部11月就先后印发了《钢铁工业“十二五”发展规划》、《电子认证服务业“十二五”发展规划》。发改委则发布了《中国逐步淘汰白炽灯路线图》。同期，国务院还下发了《关于支持云南省加快建设面向西南开放重要桥头堡的意见》，以及批准实施《河北沿海地区发展规划》。今年是“十二五”的开局之年，上述规划的发布只是一个开始，今年底到明年初，将有一个更为密集的各类规划发布高峰出现，以求尽快完成各个产业的战略部署。

　　文化传媒、电子信息、节能环保、新能源等板块都是因相关政策出台而催生的脉冲走势。对于投资者来说，在大市没有发生明显的趋势性逆转之前，进一步深挖相关主题的投资机会和预计后市可能出台的行业政策信息是首要工作。

　　政策的天平向“保增长”一面倾斜是这次行情延续的理由，而权重股过低的估值可能又会支撑大盘难以再度深跌。10月份高于市场预期的信贷投放反映了10月底以来的政策变化，在此基础上，11月、12月信贷供应可能出现更大幅度的增长。

　　近期无论是G20峰会上还是APEC会议上，国家主席胡.锦涛多次强调了“保增长”的重要性。业内人士分析，由于政府在10月底才放松政策，而此前并未预先给出明确信号，尽管市场中的借贷意愿依然强烈，银行需要时间进行调整，而实际贷款无法在几天之内即做出充分反馈，因此信贷供应政策调整的影响还未在10月份数据中得以完全体现。由于现在政策立场的调整已变得清晰很多，借贷双方都有更充裕的时间进行调整，11月和12月信贷供应可能出现更大幅度增长。此外，财政政策倾向于在11月和12月趋于放松。政府对增值税和营业税进行了减税并可能增加支出，这将倾向于支撑整体流动性状况。

　　估值上看，截止到11月14日，整个A股市场的市净率为2.18，市盈率为14.05，两者依然处于历史最低值附近。金融板块依然垫底各行业，并拉低了A股整体的估值水平。（中国证券报 张丹丹）