01月21日(周一)机构最新评级个股

天机007

格力电器：业绩持续超预期,彰显王者风范　　2012年末归母每股净资产8.89元,比年初增加了42.2%,比三季度末增加了8%。
　　我们测算得知,四季度单季营业总收入229.21亿元,同比增长17.9%;归母净利润20.46亿元,同比增长39.7%。单季营业利润率9.9%,归母净利率8.9%,均创新高。
　　2012年全面摊薄每股收益2.45元,超过我们预期的2.38元,超预期幅度3%。四季度单季每股收益0.68元,超预期幅度达到12%。
　　评论:
　　2012年度业绩超预期3%,但四季度单季业绩超预期12%,超预期的幅度相当大。
　　四季度单季归母净利率达到8.9%,再创新高。1)归母净利率环比提升0.4个点,符合季节性规律,即三四季度进入新冷年又处于淡季,高端产品出货较多,毛利率与净利率较上半年都会明显提升,尤以四季度净利率最高。2)归母净利率同比提升1.4个点,三季度则提升2.0个点,这反映公司在“品”“质”升级的大趋势下定价能力增强,盈利能力进一步提升。3)四季度营业外收入的影响很小,营业利润率达到9.9%,主业盈利能力令人惊叹。
　　持续的业绩超预期彰显格力王者风范。格力电器(000651)近5年来业绩持续超预期。从行业面上看,空调销量增长经历了几年的快速增长,但2012冷年的调整较大,反映公司业绩超预期的驱动力已经发生改变。过去由“行业高增长+市场份额提升+盈利能力提升”所驱动,而现在“行业高增长”已经被“品质升级”所替代,不变的是业绩持续超预期的王者风范。
　　我们曾经对于格力的盈利能力提升空间做过测算,按照“品牌价值+制造价值+部分上游价值+财务价值”来估算,公司营业利润率可提升至10%以上。2012年公司营业利润率为8.1%,仍有显著的提升空间。
　　2012年的收入非常有意思,为1000.84亿元,与公司提出的1000亿元目标相差无几。这可能表示两种情况:1)发货节奏控制得非常好,达到千亿之后也不需要再压货给渠道。2)年底突击压货给渠道,达成销售任务。根据我们掌握的信息,公司在四季度或年底并没有特殊的发货鼓励政策,也没有给渠道很明显的压货压力,因此我们认为第一种情况的可能性大。公司2013年的收入目标是1200亿元,综合行业复苏、市场份额提升与均价提升趋势,并结合公司如此强的经营能力,我们对此目标的实现有很强的信心。
　　基于对收入目标与盈利能力的信心增强,我们调高公司2012-2014年EPS分别至2.45元(+0.07)、2.87元(+0.14)与3.39元(+0.24),相应的归母净利率分别为7.4%(剔除三季度节能补贴约4.8亿元则为7.0%)、7.2%与7.3%。前期目标价已经达到,我们维持“增持”评级,调高目标价至34.42元,对应2013年动态PE12x。目前公司静态与动态PE分别为10.8x与9.3x,处于正常偏低位置,仍是中长期投资的理想品种;相对于全部A股(剔除金融地产后)的估值折价率处于相当大的水平,存在向上修复的空间。（国泰君安方馨）

　　新北洋:业务低谷已过,13年有望更快成长
　　公司业务与宏观经济波动具较强相关性。受外围宏观环境变化,公司12年营收陷入增长低点。我们预计全年营收增幅将近乎前三季同比情况。为08年以来另一个收入增幅低谷。此状况将在13年得到改变。
　　将受益于铁路建设重启。公司为国内高铁票据打印机核心供应厂商。
　　12年来自铁路方面收入规模预计为6000万。我们预计13年铁路建设有望全面进入恢复期,固定资产投资预计在6500亿左右。我们同时预计,公司13年来自铁路领域的营收规模有望达到1亿,较12年有较大幅度增长。
　　金融票据处理产品有望于13年进入规模出货期。公司于12年下半年陆续推出了票据处理系统,包括支票打码机、支票自助受理(模块)产品,以取代传统的人工处理支票模式。相关产品在上市之初的市场反映理想,有望成为公司新增业务亮点之一。预计该系统将在20113年成为公司营收增长的重要因素。
　　将受益彩票打印机更新换代。公司已拥有彩票打印机两个关键模块,2013年国内彩票打印设备市场将进入更换周期。公司产品已在多地进入设备选型。我们初步预估全国体彩、福彩网点设备市场规模超过30亿元。公司有望获得一定份额。
　　公司致力于与全球一流专用打印厂商合作,13年有望正式进入对方代工生产体系,成为其中国ODM合作厂商。
　　我们略下调公司2012营收预测,同时基于13年外部经济环境的可能改善情况,上调13-14年营收预测。预计2012-2014营收分别为7.26亿、9.39亿、12.05亿。净利润分别为2.10亿、2.97亿、4.00亿。EPS分别为0.70元、0.99元、1.33元。上调评级至增持。（国泰君安 魏兴耘 袁煜明）

　　广汇能源:哈密煤化工项目转固,增长可期
　　哈密煤化工项目转固:哈密新能源公司一期“年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、5亿方LNG项目”全部产品产出,整套装臵持续稳定生产达到1个月以上,并通过72小时考核验收标准,已具备基建转固定资产条件。从2013年1月开始正式转固。该项目经过一年多的试车调试,于2012年底正式投产,消除了未来业绩的不确定因素。
　　2013年增长可期:哈密煤化工一期正式投产并转固将成为2013年的主要增长点,预计全年开工率有望保持在70%以上。同时,中哈两国政府间萨拉布雷克—吉木乃天然气管道跨境路段正式铺设和对接完成,待中哈两国海关和质检工作对接完成后,即正式进入通气和液化天然气装臵的调试工作阶段。因此,吉木乃的LNG装臵今年有望投产,是2013年另一个增长点。我们预计2013年业绩将保持约40%的增长。
　　“1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目”成为未来增长的发动机:该项目采用适合淖毛湖煤矿的资源禀赋特点的低温焦化和煤焦油通过加氢技术,最终产品半焦和1#以及2#改质煤焦油。具有投资省、节水和盈利能力强的特点。尤其是降低了煤化工项目对水资源的依赖程度。该项目如果顺利投产,将成为公司发展的另一个发动机。
　　投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价20.00元。我们预计公司2012年-2014年的收入增速分别为2.9%、106.2%、40.9%,净利润增速分别为113.3%、39.0%、56.3%,长期看好公司在能源领域的战略布局和LNG的需求高速增长趋势;维持增持-A的投资评级,6个月目标价从18.00元提高为20.00元,相当于2014年15倍的动态市盈率。（安信证券 刘军贾鹏 谭志勇）

　　宋城股份:提价支撑短期业绩,异地扩张步入重要观察期
　　调整游客结构,提升宋城景区游客规模“有效性”:宋城景区及其。
　　同时按照会计准则限制性股票对当期成本将构成一定影响,预计总摊销费用约为4,504.56万元,其中2013-2016年分别摊销费用为1751.77万元、1726.75万元、825.84万元、200.20万元。其中2013-2015年摊销费用将对公司业绩造成一定影响。
　　业绩预测与估值:考虑到股权激励成本对公司业绩造成一定影响,我们对此调整盈利预测,预计公司2012-2014年净利润分别为2.08亿元、2.73亿元和3.49亿元;预测2012-2014年每股收益分别为0.87元、1.14元和1.45元。给以公司2013年EPS预测值的20-22倍,对应的目标价格为22.8-25.08元。维持“增持”评级。（齐鲁证券刘江啸）