01月07日(周一)机构最新评级个股

天机007

　红宝丽:硬泡聚醚和保温板逐步投产，关注建筑节能政策　　事件:
　　近日，我们到达公司总部与高管就公司的经营状况和未来规划进行了沟通。
　　投资建议
　　预计公司2012、2013年EPS分别为0.14、0.18元，当前收盘价为5.25元，对应的PE水平分别为37.5、29.1倍，当前股价已经对明年的业绩增长有较为充分的反应，给予中性评级。建筑外墙保温政策打开，保温板需求有望爆发式增长，我们将保持跟踪并更新新评级。
　　三爱富:第四代HFO-1234yf制冷剂或是明年亮点
　　调研目的
　　我们在近日调研了三爱富(600636)，与公司管理人员就公司经营现状、和行业现状等进行了交流和讨论。
　　调研结论
　　制冷剂底部徘徊，HFO-1234yf 或是明年亮点
　　公司是国内最大的CFC 替代品的制冷剂生产企业，第三代制冷剂产品种类众多，包括R410（R32/R125），R152a，R141b， R142b，R143a；产品一半对外出口，一半供应国内冷链企业。公司的制冷剂产品以CFC 替代品为主，R22（CFC 类）大部分自用于下游氟树脂生产，少量对外销售。受到国内外宏观经济疲软影响，家电行业行情较差，同时国外需求不足，制冷剂产品延续去年下半年跌势，12 年内价格继续下跌，公司制冷剂收入和毛利率同比均出现下滑。随着整个宏观经济开始企稳回升，制冷剂行业跌势减缓，在底部徘徊。
　　根据《蒙特利尔议定书》， 2013 年1 月1 日起我国R22 的生产和使用将冻结在2009 至2010 年两年平均水平，到2015 年在冻结水平上削减10%；R22 的使用开始受限，国内冰箱和空调行业对环保制冷剂需求会逐渐上升，对公司的CFC 替代系列制冷剂将是利好因素。加上美国经济恢复趋势增强，出口市场恢复也将有助于改善公司经营状况；同时美国明确将在2-3 年内替代同属第三代制冷剂的R134a，其国内R134a 产品市场将有更环保的第四代制冷剂产品替代。公司和杜邦共同开发的第四代HFO-1234yf 制冷剂正是以此为目标， 目前公司3000 吨的HFO-1234yf 项目已经达产，世界仅公司和杜邦共有HFO-1234yf 的工业化生产技术；如果下游市场需求旺盛，公司明年将扩大其产能，满足美国市场需求。
　　氟树脂及橡胶爆发仍需国内市场成长 公司氟化工的另一支柱为氟聚合物产品量，主要包括氟树脂PTFE，PVDF 和FEP，氟碳橡胶FKM，供应国内市场；最大的两类产品为PTFE，产能约2 万吨，PVDF，产能1 万吨。氟树脂和橡胶产品性能优异，耐高低温，耐腐蚀，可以应用于各种极端工作环境中，相对来说价格高昂，市场需求量远小于常规的塑料橡胶产品。国内制造业正从中低端向高端制造业转型，对氟树脂橡胶的需求量在逐渐上升，目前极少数高端市场对氟聚合物产品才有需求，且国内对氟聚合物的应用研究相对落后，和进口产品相比处于劣势。
　　当前国内对氟聚合物中PTFE 产品需求量最大，因此公司的PTFE 产能最大；其次是PVDF，公司PVDF 由内蒙古万豪子公司生产，上半年受到爆炸事故影响，产量受到影响，经过维修扩产，目前产能达到1万吨，主要消费市场是石油化工设备流体处理系统，电子电气化学品储存领域等，在锂电池膜上应用仍处于起步阶段，需待锂电池大规模应用时代来临。
　　盈利预测：公司的CDM项目和世界银行签约，价格锁定，合同到期日约13年12月31日，明年CDM项目收入仍有保障。预计公司12-14年每股收益0.26，0.36和0.49元，暂给予中性评级。
　　辉隆股份:辉隆收购小贷，加强农资金融服务能力
　　1.事件
　　今日公司发布公告称，辉隆股份(002556)将现金收购合肥德善、广德德善、马鞍山德善小额贷款有限公司部分股权。
　　2.我们的分析与判断
　　（一）、收购后将增强公司盈利能力
　　公司本次收购共需现金7057万元，其中3557万元收购合肥德善小额贷款18.48%的股权，1291万元收购马鞍山德善小额贷款20%股权，2209万元收购广德德善小额贷款20%的股权。通过此次收购后，公司将成为合肥德善的第一大股东，而安徽供销商业总公司在完成本次收购后，将其持有的马鞍山德善、广德德善的股份按其原始投资额，转让给合肥德善小额贷款股份有限公司，从而辉隆股份将成为合肥德善、马鞍山德善、广德德善的实际控制人。根据辉隆披露被收购公司12年度财务资料，通过本次收购，我们预计辉隆12年度新增净利润200万左右（收购日至本会计年度期末），EPS 增厚0.004元。保守预计为公司13年度新增净利润1000万元，EPS 增厚0.02元。
　　（二）、打造“中国辉隆” 加强农资金融服务能力
　　农资流通行业是一个典型的资金密集型行业，资金需求量大。辉隆股份成功上市，恰如鲤鱼跳龙门，拉开与竞争者的资本实力差距，掌握战略制空权，在供销体系深化改革的大好机会中，担当起体系内行业整合者的角色。公司上市之后便加快了公司省外扩张、产业链上下游延伸的步伐。2011年7月份收购了安徽黄山新安农资51%的股权，2011年8月份投资设立陕西辉隆农资，向陕西进军。2011年成立江苏辉隆分公司，预计2012年将销售网点增加至20个。2012年6月份公司进军我国重要蔬菜基地-海南省。本次收购的性质属于延伸农资产业链下游资金服务能力。主要目的是引导公司旗下小额贷款公司围绕农资主业延伸为农服务领域，为加盟店、种植大户和专业合作社等客户解决急缺的经营资金，改善其资金状况，增强客户粘度。
　　投资建议
　　我们测算12年/13年/14年公司EPS 分别为0.21元/0.36元/0.44元，对应PE 为25×、14×、12×，增速分别为%、74%、21%，给予“谨慎推荐”评级。
　　风险因素:1、小额贷款公司经营不及预期；2、公司收购进度不及预期。