苏交科上市后首份年报揭幕 现金流“告急”

天机007

仅上市两月有余的江苏省交通科学研究院股份有限公司（苏交科，300284.SZ）昨日晚间发布了其上市之后的第一份年报。

与上月底其发布的2011年度业绩快报基本一致，其最终经审计的2011年度营业收入同比上涨10.39%，达12.68亿元。而归属于母公司所有者的净利润大幅上涨了38.88%，达1.32亿元。2011年期末总资产由于新股发行募集资金的原因更是几乎翻倍，达26.56亿元。

这看似光鲜亮丽的报表中又隐藏了一些什么风险呢？

现金流“告急”

在苏交科上市前，《第一财经（微博)日报》曾注意到其上市前三年的期末应收账款余额始终居高不下（详情请见2011年7月12日《苏交科IPO上会 前三年应收账款占营收七八成》）。而在其2011年年报中，上述情况似乎变本加厉。

根据其财务报表，其2011年期末应收账款余额为12.03亿元，较上年同期增长36.59%。而其所占当年营业收入的比重从2010年的76.67%上涨到2011年的94.87%。从期末应收账款占期末总资产的比重来看，2011年末为45.29%，看似较2010年末的65.69%有所好转，但是如果刨去上市融资的7.5亿元，这一比例变为了63%左右，并未有明显的好转。而从报表数据计算，其2011年应收账款周转率为1.22次，而根据其招股说明书，同行业上市公司2008年、2009年及2010年平均应收账款周转率分别为13.16、15.02 和16.30次。其销售收入的现金周转情况不言而喻。

而同样可以为其现金流“告急”做一重要证据的是其经营活动现金流情况。报表显示，苏交科2011年度的经营活动产生的现金流量净额为-512万元，为公司近几年来首次出现经营活动产生的现金流净流出的情况。而2010年，该数据为净流入3481万元。

苏交科自己也感受到了现金流的捉襟见肘。为了补充流动资金，其只能借助于借款。2011年年末，其短期借款余额为4.21亿元，较上年同期上涨了180%。公司解释，主要是增加银行贷款所致。

苏交科的主营业务主要为工程咨询业务及工程总承包业务。公司解释，这两种业务分别由于执行过程及业主结算方式以及垫资性质等原因导致公司收款滞后于公司劳务成果的完工进度。而未来，相信苏交科的现金流问题依然是对其的一大考验。

商誉减值

另外，本报记者注意到，苏交科因为企业合并而产生的商誉科目几乎都遭到了全额减值。

根据其报表，2011年年末，苏交科的商誉科目账面余额为2451万元，涉及到5个被投资单位。但其中4项被计提了全额减值。其中一项对于北京剑平瑞华环保技术有限公司投资所产生的110万元商誉是在2011年计提了全额减值。

根据《企业会计准则》规定，企业合并成本大于购买日应享有被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，在合并资产负债表中作为商誉列示。而当被收购的资产组可收回金额低于资产组账面价值差额将抵减商誉的账面价值，也即对其进行减值。

在苏交科进行投资时，支付了高于对方可辨认净资产公允价值的对价，而在其购买之后对方资产的投资价值却遭遇下滑，苏交科为何喜欢做“赔本买卖”？

苏交科对于5个被投资单位的其中之一常熟设计院，公司在招股说明书中解释对其收购后进行了整合，其实质上成为苏交科在当地业务的开拓平台和成本费用中心，因此对商誉进行减值，而其他几项减值原因，公司并未具体披露。

值得注意的是，在2011年计提减值的北京剑平瑞华环保技术有限公司，是基于苏交科与北京剑平国际投资有限公司签订的《战略投资合作协议》对上述公司进行的增资，而北京剑平国际投资有限公司是苏交科董事黄剑平实际控制的企业。