中国北车（601299）研究报告

天机

一、公司看点
1、行业分析
    今年是高铁线路完工高峰期，但明年增长空间仍存。由于既有线未来动车组密度会加大(武广线开行对数已比开通初期翻倍),因此虽然京沪线目前每天安排开行动车组列车仅90对,就该线路的预计繁忙程度来看,估计明年翻倍的可能性较大。由于7.23动车事故，明年高铁完工里程将下降。我们认为，动车组虽然明年增速将下降,但还是存在增长空间的。预计随着铁道部管理的理顺,新的动车组招标会很快出台。
    铁道部在京沪高速铁路开通运营新闻发布会上再次指出十二五期间铁路投资总额在2.8万亿元左右,此期间内铁路建设规划的总目标是新线投产达到3万公里,即到十二五末期铁路总里程从现在的9.1万增长到12万公里左右,快速铁路达到4.5万公里,西部地区达到5万公里, 复线率和电气化率提高到50%和60%。这与今年下调投资金额后基本一致,结合我们对铁路最坏时期已经过去的判断,我们预计未来铁路投资金额应不会再减。
2、投资亮点
    动车及城轨是成长动力。公司交通轨道装备产品包括机车、客车、动车组、城轨地铁车辆、货车。2010年公司轨道装备收入占总收入的2/3,其中机车产量903台,动车80列,地铁1000辆,货车21750辆,分别同比增长64.96%,228.58%,131.55%,22.46%。公司目前机车在手订单250亿元,其中动车组600亿元,城轨地铁220亿元,货车40亿元,合计1110亿元,均在2012年底前交货,饱满的动车组及城轨订单将继续引领公司的业绩增长。
    新签动车组订单。4月23日,公司公告控股子公司长客股份与北京铁路局签订了价值38.7亿元人民币的200-250公里时速级动车组销售合同。4月份铁道部在召开工作会议确立新的指导思想和十二五规划目标后,各项建设和管理工作已趋于正常,招标工作也将陆续启动。根据今明两年高铁新投产里程,动车组今年的招标金额可望达到数百亿元。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股机构资金重仓持有，由于动车事故后资金非理性卖出，近期逢低出现大户解盘继续。随着高铁安全性建设的推进，该股有望成为国际高铁装备成长性绩优蓝筹，盈利能力得以继续提升。

三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5日主力力道周期开始翻红，机构单流出量出现明显减少，大户单买入量也大于卖出量。走势上看，该股跌穿日BOLL通道下轨，技术上酝酿超跌反弹，后市可逢低予以关注。

四、风险提示及投资建议
今年招标低于预期；铁道部管理调整给相关产品带来的销售风险。
我们认为铁路设备行业未来国内和国际市场空间巨大,中国北车作为行业龙头,未来业绩快速成长明确, 公司未来三年的每股收益分别为0.35元、0.44元和0.50元，目前仍有良好的投资价值，给予该股“推荐”投资评级。
关注区间：5.18—5.25元 止损价5.10元