超声电子（000823）研究报告

天机

一、公司看点
1、行业分析
    2010年中国集成电路产业快速增长，全行业实现销售收入1440亿元，同比增长29.8%，一举扭转连续两年规模下滑的不利局面。在产业规模增长的同时，市场规模也急速增长，2010年中国集成电路市场规模达到7350亿元，成为全球最大的集成电路产品消费国。
    工业和信息化部透露，预计到2015年，我国集成电路产业规模将翻一番，销售收入将达到3300亿元，满足27．5%国内市场需求。同时，集成电路产业结构进一步优化，并开发出一批具有自主知识产权的核心芯片，国内重点整机企业应用自主开发集成电路产品的比例达到30%左右。培育和完善生态环境，加强集成电路产品设计与软件、整机、系统及服务的有机连接，实现各环节企业的群体跃升，增强电子信息大产业链的整体竞争优势。
2、投资亮点
    超声电子一季度业绩超预期。公司主要业务PCB属于传统电子制造行业, 公司PCB产品上半年有三大利好：一是智能手机、平板电脑的超薄化趋势,带动HDI板市场供求关系的紧张，产品净利率有望从现在的7%左右提升到10%以上。二是HDI三阶技改的完成，使得高端三阶HDI年产能从现在的不足1万平米提升到超过2万平米，“3+N+3”产品结构升级带来HDI毛利提高。三是CCL产品将于PCB形成更强的协同优势，提升综合毛利率，低于产业链成本波动风险。
    触屏生产7月放量，成为下半年业绩的另一大亮点。受日本地震等多方面因素影响，公司触屏项目达产时间推迟到7月。电容式触摸屏是当前市场的主流技术，产品毛利水平较高。公司产出贴合后的TP触屏模组，去年以来供给联想、中兴等多款智能手机，下半年投产后合作方、合作规模都将有很大的提升，进而带动液晶产品线的业绩增长。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股属于超级主力运作的题材品种，前期大幅炒作后股价进入静默调整期，近两个月以来，机构、大户进场后连续洗盘，近期大户单出现近一个月的净流入，由于该股是地方国资背景，具备资产重组预期和中报业绩预增题材，后市可重点关注。

三、恒富技术解读

上图分析显示，3、5、10日主力力道周期全部翻红，显示近期主力控盘力道很强，随着近期大户单买盘力度的增强，该股后市具备超跌反弹的技术要求，BOLL上轨压力在18元附近，具有超跌反弹空间，投资者可适度关注。

四、风险提示及投资建议
原材料(如铜)的价格上涨对于业绩的影响。
考虑到电子元器件行业季节性特征,我们判断公司全年业绩将以较快的速度增长，预计2011、2012、2013年EPS分别为0.46、0.60、0.77元，因此，给予该股“谨慎推荐”的投资评级。
关注区间：15.70—16.10元 止损价15.50元