光大证券分析报告（0903）

股票王

趋势性调整仍未结束

　　□光大证券(11.00,0.08,0.73%) 曾宪钊

　　本周市场继续探底，沪指已逼近2000点大关。盈利效应的负反馈、上市场公司业绩下降的趋势未改等影响市场的中长期因素，短期之内还难以得到改变，在市场对三季度经济反弹的预期落空后，开始反映四季度经济下行的预期，股指仍有进一步下探以寻求实质性政策支撑的需要。

　　目前经济数据仍不乐观，8月份迄今为止的发电量和钢铁产量数据疲软，同时PPI连续处于负值，显示下游需求仍然不足。我们认为，在经济转型过程中，传统产业的去产能不可避免，QE3的迟迟不出，加重了企业去库存的压力。考虑到房地产政策将面临房产税推广等进一步趋严的政策措施出台，调结构过程中，传统产业调整力度的重要性更为突出。从已披露的上市公司中报来看，上市公司整体收入增长8.18%，净利润下滑2.18%，显然，部分新兴产业的利润增长难以掩盖整体经济的不振，短期内，经济结构的调整仍处于阵痛期，业绩减退的阴霾仍将抑制市场参与者的风险偏好。

　　政策上，8月前三周食品价格环比上升1.6%，短期通胀数据止跌，制约了宽货币政策节奏，央行并没有通过降息、降准来放松货币，而是采取了相对力度较小的公开市场操作。此举一方面是为保证年底CPI反弹幅度尽量缩小，另一方面也为管理层稳定经济和市场所采取的刺激政策留下了空间。

　　市场制度上，资本市场制度仍在完善，如回购、B转H股、大宗减持的说明等，正处于从点到面的完善过程中，短期仍难体现到A股的市场机会上来，但长期将会带来积极作用。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1980－2100点

　　下周热点 IPV6、移动支付等概念股

　　下周焦点 美联储政策