2012年08月30日(周四)宁波敢死队飙升牛股精选

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08月30日(周四)宁波敢死队飙升牛股精选

洪涛股份:业绩保持高速增长,盈利能力持续改善

　　事件描述
　　洪涛股份今日公布2012年半年报:
　　公司上半年实现营业收入12.22亿元,同比增长40.63%;实现营业利润1.03亿元,同比增长68.53%;实现归属于上市公司股东的净利润7,779.09万元,同比增长66.13%。同时,公司预告1~9月份业绩增长60%~90%。
　　事件评论
　　上半年,公司业务拓展良好,业绩保持高速增长。分业务看,上半年装饰业务增长41.43%,实现营收11.88亿元,占总营收的97.22%;设计业务依然保持较稳定的发展态势,上半年设计业务收入为3402.77万元,同比增长16.53%。分季度看,二季度增速略有放缓,二季度实现营收572,64万元,同比增长25.32%,净利润3459万元,同比增长47.35%
　　公司在业内率先进行跨区域扩张,上半年,公司全国布局的效果进一步彰显。二季度公司又新增7家分支机构,至报告期末分支机构合计达到39家,基本覆盖除西藏外的所有大陆区域。近年来,公司在华东和华南以外地区的业务持续增长,成为公司新的增长点,使收入的地区分布日趋均衡,也抵消了部分地区业务下滑的影响。
　　公司盈利能力持续改善。上半年,公司加强材料和人工的预算控制,毛利率达到16.42%,较去年同期上升1.92个百分点。分业务看,装饰业务毛利率为16.52%,同比上升2.05个百分点,设计业务毛利率则下降3.16个百分点至12.38%。公司的期间费用率基本与去年持平。综合来看,公司的净利率上升0.98个百分点,达到6.36%。
　　公司回款情况良好,业务扩张导致经营现金流量持续为负。报告期末,公司应收账款余额增加至10.3亿元,较去年同期增长38.61%,基本和收入增长匹配。上半年,应收账款周转率较去年上半年有大幅提高,收现比依然维持在80%以上,表明公司回款情况保持良好。
　　作为高端建筑装饰行业的领跑者,公司未来的市场占有率有望持续提升。
　　我们预计公司2012年、2013年的EPS分别为0.47元、0.68元,对应PE为30倍、21倍,维持"推荐"评级。
     

华仁药业:业绩符合预期,腹透下半年起步

　　业绩简评 华仁药业 2012年上半年实现销售收入2.31亿元,同比增长28.19%;实现归属于母公司所有者净利润4432万元,同比增长15.57%。EPS 为0.203元,符合预期。
　　经营分析 传统业务:输液事业部稳定增长。公司目前报表反应的基本都是是输液情况,与其他输液企业类似,二季度数据呈现明显的改善迹象。上半年输液板块收入增长28.19%。其中:普通输液收入2.02亿元,增长24.70%,毛利57.57%,同比持平;治疗性输液收入2268万元,增长55.91%,毛利率61.13%,同比下降2.76个点。
　　腹透业务:血液净化事业部加速推广。上半年还没有收入贡献。(1)腹透产品质量已达到稳定和良好的状态。(2)在山东、广东、新疆、广州军区、沈阳军区中标,平均价格约28.5元/袋。(3)与31家商业公司签署合作协议,已顺利开展产品运输、配送服务。(4)腹透信息系统已开始病人随访记录,质量信息反馈和分析等工作。公司通过各种学术活动全面宣传腹透治疗方式和公司的腹透产品,市场已逐步预热。(5)血宁波敢死队联系合作QQ:2605688412液净化事业部目前有50名员工,负责公司七个大区的腹透产品的销售和服务工作。
　　(6)公司计划全年完成腹膜透析产品10个地区的中标,开发医院30家,病人的数量达到600人以上(年化80万袋)。
　　下半年有增量业务,业绩主要看四季度1)募投项目非PVC 软袋大输液三期项目、SPC 组合盖项目、非PVC 输液包装膜材项目、非PVC 软包装腹膜透析液项目将按计划于第四季度投产。输液扩充产能50%以上。
　　(2)与同济医院的合作项目、收购结晶药业还在进展当中。
　　盈利调整 我们非常看好未来几年肾透析市场的大发展,也看好腹膜透析作为其中一种治疗方式的发展机遇,目前相关公司都有机会大步发展。华仁药业适时出手,具备了先决条件,因此我们认为公司具有了跟踪研究的价值。我们维持公司2012-2013年EPS 为0.48元、0.68元,同比增长18%、40%。
　　维持"增持"评级。风险提示:9月份小非解禁;新产能的释放进程不达预期;医保降价。

勤上光电:业绩符合预期,公共照明启动将带来2013年高增长

　　投资要点:
　　业绩符合市场预期。1H12实现营业收入3.64亿元,同比增长14.11%,归属于母公司的净利润为4548万元,同比增长18.16%,扣非净利润3759万元,同比增长4.86%,EPS 为0.12元/股,1-9月的业绩展望为增长15%到40%。基本符合市场预期。
　　户外照明增长20%,下半年将加速。1H12户外照明同比增长约20%,增速较慢是因为国内外需求落实偏慢,但我们估计高于行业平均增速。3Q 国内需求上升,接近基本满产。4Q 广东政策效应将显现,公司将进入高速增长,预计全年该业务增长35%,2013年则加速增长。毛利率33.4%呈现下降趋势,考虑到未来公司将加大EMC 比重,我们认为毛利率仍将维持。
　　室内照明增长41%,下半年将加速。1H12室内照明同比增长约41%,增速与行业同步。百城千店上半年仍处于投资期,预计下半年将逐渐提高增速。公司入围节能照明补贴招标,表明该产品的竞争力较强,近期重点关注广百集团招标结果。预计全年该业务增长70%。毛利率34.7%,预计未来稳中有降。
　　景观照明和显示屏业务增速较慢。景观业务缺乏重大事件推动增速放慢,考虑到基期效应,预计全年小幅负增长;显示屏业务下半年则有望小幅提速,预计全年增长25%。2项业务的毛利率均有下滑趋势,反映出成熟产品的特点。
　　工厂孵化计划契合需求的特点,预计公司将在国内照明市场取得较高份额。
　　LED 照明产业发展将是各地政府重视的发展方向,对于产业基础相对薄弱的地区,孵化计划提供技术和经验,勤上有望获得市场。预计2013年广东路灯需求约20亿,预计勤上将获得30%左右份额。
　　EMC 是照明业务普及初期的市场利器。公司将EMC 作为未来照明业务发展的重要策略,这在产品认知度不足的业务普及初期是有效的拓展手段。更重要的是该业务将扩大公司的盈利来源,提升盈利能力。
　　LED 公共照明的最大受益者,维持"买入"评级。公司业务增长将逐渐加速,考虑到上半年盈利以及期权费用等影响,下调2012-2014年EPS 到0.43、0.74、0.92元,6个月合理估值为13年25倍PE,维持买入评级。