2012年08月31日宁波敢死队火线抢入6只强势股

股票王

宁波敢死队火线抢入6只强势股0831

南都电源:成功提价,下半年有望更上一层
　　投资要点:利润大幅增长。上半年公司实现营业收入14.41亿元,较上年同期增长148.59%;实现营业利润8,359.66万元,较上年同期增长349.47%;实现归属于上市公司股东的净利润5,051.41万元,较去年同期增长200.78%。报告期内,公司生产经营及市场需求稳定,通信业务营业收入比去年同期实现大幅增长;此外,本期包含了2011年下半年收购的南都华宇和长兴南都的业绩贡献。
　　通讯业务大幅增长,成功提价,下半年增速有望更上一层。除了去年收购的南都华宇和长兴南都外,公司其他业务基本为通讯业务,剔除上述两家控股子公司的营业收入及业绩贡献外,报告期内公司实现营业收入8.12亿元,较上年同期增长40.48%;实现归属于上市公司股东的净利润2,823.48万元,较上年同期增长68.12%;毛利率16.73%,比上年同期增长0.89个百分点。在通信领域,中国电信2012年通信用铅酸蓄电池及磷酸铁锂电池集中采购招标已完成,公司成功进入其集采名单并签署框架协议,中标价格较上年平均增长10%,该价格将于2012年下半年开始执行,下半年通讯领域毛利率有望进一步提高,行业盈利在几年连续下跌后有望逐步回升。
　　动力电池贡献可观利润。2011年下半年收购的南都华宇和长兴南都贡献了可观利润。上半年南都华宇与长兴南都合计实现营业收入6.29亿元,其中,南都华宇实现归属于上市公司股东的净利润1,522.33万元,长兴南都实现归属于上市公司股东的净利润705.59万元,对公司的业绩贡献合计为2,227.93万元,基本占公司业绩的半壁江山。
　　积极推进储能领域。公司持续开展与国内外电网公司及其他储能用户的合作,参与国内外多个新能源储能系统的方案设计与建设,储能产品销售较上年同期增长58.55%。预计到2020年,我国可再生能源在全部能源消费中将达到15%。按照市场普遍预期,2020年我国电新能源源规划,风电达到150GW,光伏100GW。配套储能装置的功率按照风电装机容量的15%计算,约为37.5GW。如果储能装置单位千瓦造价按照4000元/kW 计算,至2020年的10年间,储能市场规模约为1500亿元。
　　储能电池目前在国内仍属于新领域,存在多个技术派别,但铅酸电池作为传统电池,必将占领一定的份额,储能领域有望成为拉动公司增长的长期动力。
　　布局海外市场。公司上半年海外市场实现营业收入2.76亿元(占收入19.19%),较去年同期增长62.35%。公司成功进入土耳其三大运营商的采购体系。公司新产品高温电池市场拓展顺利,在国内外已实现较大规模销售,同时在国内及孟加拉、印度、越南、土耳其、南非等国建立多个高温电池试验站,为后续销售奠定了良好基础。成本优化型系列产品已实现全面切换。
　　行业有望进入良性循环。从公上半年的盈利数据看较去年同期有较大的改善,毛利率有所提升,此外合同价格也有所上升,从公司的数据看出行业的盈利能力步入提升通道,2011年铅酸电池行业整合对行业的影响还是较为正面。我们认为从长期看行业的集中度有望逐步提高,市场向优势企业集中,这利好公司这类大型企业。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.68、0.84、1.03元,对应每股股价市盈率分别为18、15、12倍,公司目前估值水平具备优势,此外考虑到行业盈利能力步入上行通道,给予公司"增持"的投资评级。
　　投资风险。铅价格超预期上涨,挤压公司盈利能力;储能电池领域低于预期;对铅酸电池整顿的结束,企业相继复产后竞争进一步加剧。

嘉欣丝绸:走过了行业最严酷的"冬天"
　　上半年公司实现收入8.38亿元,实现净利润4255.15万元,分别同比增长0.65%%和0.93%。公司在行业中具有一定的竞争优势,未来公司丝绸面料及服装出口有望转好。另外公司内销业务将成为公司利润增长点。继续给予公司"推荐"投资评级。
　　投资要点:
　　剔出公司合并报表原因,上半年公司收入增长符合行业增长情况。公司实现收入8.38亿元,同比增长0.65%。由于去年处置上海嘉欣丝绸进出口有限公司部分股权使之不再纳入合并范围,剔除该因素影响,营业收入增长约7.15%,(其中母公司实现收入6.04亿元,同比增长8.28%),符合上半年丝绸行业的增长情况。
　　上半年公司毛利率略增,但费用率提高影响利润,依靠营业外收入使得经利润略增。公司上半年产品平均毛利率为19.58%,同比略增0.64个百分点,其中母公司为15.42%,同比提高1.92个百分点,公司产品毛利率基本保持稳定。但是在费用率方面,公司上半年销售费用率为6.01%,同比提高1.99个百分点;管理费用率为8.08%,同比提高了0.29个百分点,费用率的提高使得公司实现营业利润4018.96万元,同比下降34.5%。公司依靠固定资产处置利得2224.61万元(上年同期为478.66万元)的营业外收入,使得利润同比下降幅度减少(同比下降3.74%),实现净利润4255.15万元,同比增长0.93%。
　　内销业务增长将成为公司利润增长点。公司上半年"内销品牌项目"的市场开拓工作进展顺利:"金三塔"家居服及内衣的网上销售业绩大幅度增长,预计全年可增长300%以上;"DISETA"高档女装品牌已正式投入国内市场,在北京、武汉、上海等一线城市的大型商场陆续开设了品牌专卖店。内销市场的开拓将给公司带来新的利润增长点。
　　继续给予公司"推荐"投资评级。我们预测公司12-14年EPS为0.35、0.45、0.58元,未来6-12月目标价格可达8元,继续给予公司"推荐"投资评级
　　风险提示:国际贸易政策及欧债危机的持续"发酵"将影响国内对欧出口数量的增长。

白云机场:高分红、低估值,稳健增长,推荐
　　事项
　　8月28日,公司发布2012年中报。2012年1-6月,公司累计实现营业收入22.89亿元,同比增长12.87%;利润总额5.48亿元,同比增长15.12%;归属于上市公司股东的净利润3.89亿元,同比增长18.58%;基本每股收益0.34元/股。
　　主要观点
　　非航业务快速增长,推动营业收入同比增长12.87%。2012年1-6月,公司营业收入稳健增长,主要得益于航空地面服务收入增长和非航业务中广告业务和商品销售业务的快速增长。航空地面服务收入同比增长20.62%,广告业务同比增长23.78%,商品销售业务收入同比增长26.64%。这体现了公司在多种经营渠道上的拓展。此外,报告期内营业外收入大增1.09倍,主要是因为收到政府的征地补偿款。
　　枢纽建设取得突破进展,将进一步提升营收水平。海关总署批准白云机场南航航班从6月15日起试行国际中转"通程航班"监管模式,将有力推动白云机场中枢建设和南航的枢纽转型。未来,白云机场国际航线占比的增加,不仅能有效提升航空服务性收入,还能有效带动广告、免税商品销售等非航业务的持续快速增长,收入结构有望得到进一步改善。
　　营业成本同比增14.87%,超营业收入增速,新增固定资产折旧、维护费用大幅攀升是主因。公司上半年营业成本14.43亿元,同比增加1.87亿元,增幅为14.87%,高于营业收入12.87%的增速。这主要是由于中性货站等固定资产投入使用后,公司资产折旧、维护费用和运营成本大幅上升所致。我们认为,中性货站的建成,长期将改善白云机场的揽货能力,打破原先珠三角货邮业务被深圳机场分流严重的局面。但短期内,由于中型货站与原来的临时货站相比,成本高出很多,投入使用后,将不可避免的造成固定资产摊折旧费挤压利润空间的现象。而另一方面,受全球经济低迷影响,货邮代理业务的盈利能力很难得到改善。预计至少到2013年,中性货站业务对利润的贡献不明显。
　　财务费用同比增长23.71%。主要来自利息支出增速。2012年1-6月,公司累计利息支出4019万元,同比增长31.54%。这是财务费用增长的主要原因。利息支出高增速,是由于公司的短期借款利率高于去年同期,整个短期借款规模并没有大的变化。
　　未来三年业务量将维持8%左右的稳健增长,快速增长难现。珠三角地区有白云、深圳以及香港三大机场,空域资源向来紧张。尽管白云机场和主基地公司南方航空尝试各种途径开拓国际航线,以避开热门航路的拥挤,但目前国际航线占比较低,全球经济前景尚不明朗,难现爆发式增长。此外,公司计划在十二五期间进行的二期扩建工程,预计要到2015年以后才可投入使用。未来三年对业绩几乎没有影响,投入使用后方可对客流量和航班量的增加起到推动作用。
　　盈利预测与投资建议:相对于航空公司盈利的波动性,机场的盈利比较稳健。航空公司由于票价和航油价格波动性大,因此很难准确预测当年业绩。而机场收费价格相对稳定,业务量增速也不会有太大变化,成本面,公司通常预先有规划指引,每年的预算可控性比较强,因此利润相对稳定可测。对于这类股票,股息支付率和分红收益率通常是值得参考的标准。2011年,白云机场的股息支付率达到51.64%,分红收益率近5%。在同类股票中,属于较高水平。我们预计公司2012-2014年EPS分别为:0.69元、0.79元和0.89元。对应动态PE分别为9倍、7.88倍和7倍。估值较同类公司偏低,而分红率高,给予"推荐"评级。建议投资者关注大盘下探时,机场类股票的抗风险能力。

厦门钨业:短期盈利能力欠佳,长期发展前景依旧良好
　　投资建议: 公司半年报业绩与此前的业绩预告一致。考虑到公司主营产品价格低位徘徊, 影响今年业绩,下调12 年盈利预测至0.94 元。预计12-14 年每股收益分别为0.94 元、1.48 元和1.98 元,对应动态市盈率为42.1X、26.7X 和20X,公司集合了稀土和钨两大优势行业的众多看点,维持"推荐"评级。
　　事件:公司2012 年上半年实现营业收入45.29 亿元,同比增9.01%,实现营业利润5.99 亿元,同比降20.41%,净利润5.18 亿元,同比下滑12.07%;实现归属上市公司股东净利润3.26 亿元,同比降28.81%。上半年基本每股收益0.48 元,同比降28.8%。此外,公司预计1-9 月份,净利润同比降50%以上。
　　要点:
　　扣除房地产业务后公司业绩下降幅度较大:公司上半年实现营业收入中包含其下属房地产公司成都鹭岛国际社区四期交房确认的6.97 亿元,若扣除房地产业务后,公司实现营业收入36.6 亿元,同比降5.31%,归属上市公司股东净利润为2.48 亿元,较去年同期大幅下降45.44%。
　　主营产品价量齐跌影响公司业绩:公司业绩下滑主要是受全球经济下行, 主要产品价格和需求持续下滑的影响。其中,65%黑钨精矿今年上半年均价为12.67 万元/吨,同比降5.8%;稀土代表性产品氧化镨钕上半年均价43.17 万元/吨,同比降19.7%。当前国内外经济依旧较为低迷,钨钼产品以及稀土产品需求疲弱,加之供应压力较大,产品价格依旧低位徘徊,目前尚难看到产品价格回升迹象。产品价格低位徘徊,影宁波敢死队联系合作QQ:2605688412响公司今年业绩。
　　能源新材料业务出现亏损:上半年能源新材料业务实现营业收入6.22 亿元,营业成本6.36 亿元,出现亏损,而去年同期该业务毛利率为26.96%。该业务出现亏损的主要原因是今年上半年稀土产品价格持续下跌,导致公司该项业务盈利大幅下降。
　　偿债能力良好:公司负债总额80.55 亿元,较年初增加4.51 亿,其中短期借款余额27.33 亿元,较期初增加85.83%。总体来看,公司资产负债率为60.31%,较年初水平小幅上升0.23 个百分点,偿债能力依旧良好。
　　三项费用率有所增加:公司上半年销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.49%、5.23%和3%,较去年同期分别上升了0.16%、0.48%和1.7%。销售费用增加主要是下属房地产公司工资性费用以及物业管理费用增加所致;管理费用增加主要是研发费用和工资性费用增加所致;财务费用增
　　加主要是负债规模和负债成本有所增加所致。
　　看好公司长远发展前景:1.公司作为福建省稀土整合的唯一平台,并被明确支持发展成稀土行业中拥有完整产业链的,产值超200亿元的稀土龙头企业。3000吨磁性材料项目和5000吨三元材料项目有望今年部分投产,1000吨三基色荧光粉项目项目也预计于今年年底投产,受益政策支持和在稀土领域积极布局,公司成长潜力依旧巨大;2.公司兄弟单位进军钨资源丰富的江西省,未来公司资源保证能力无忧,且自给率有望进一步提升,增强钨钼业务盈利能力;3.看好公司在硬质合金领域的发展潜力,硬质合金2000吨项目有望于明年投产,公司在硬质合金领域技术实力不断提升,市场占有率提升空间较大,其产品已经开始替代部分进口刀具。
　　风险提示:订单不足,产品需求疲弱。

中国联通:业绩超预期,下半年有望持续惊喜
　　公司公布中报,上半年收入增长20%,净利润增长32%。
　　实际利润增速超过40%。去年上半年公司获得汇兑4.4亿汇兑收益,今年则有1.18亿汇兑损失。不考虑此因素影响,公司实际利润增速将超40%。
　　3G规模效应显现,补贴使用效率提升。上半年3G收入277.5亿元,同比翻番;终端补贴35亿,同比增16.7%。虽然3GARPU值91元下降28%,但新增3G用户1750万上升77%。从单用户补贴额来看,去年同期为354元/户,今年为200元/户,补贴效率已经大幅提升。我们认为补贴效率主要有二:1、公司适时转变营销思路,重点以存费送费方式发展带机入网用户,从而节省了补贴费用;2、公司今年5月份开始大量销售20元3G卡,实现0补贴高效发展用户。公司上半年的营销策略具有可持续性。全年补贴占收比有较大的下降空间。
　　资本开支计划执行略显滞后,但折旧额增速将有效控制,对业绩影响有限。上半年资本开支389亿元,完成计划约39%,低于移动及电信进度,但同比增近50%,显示出公司建网力度。我们认为公司全年仍将大概率维持原资本开支计划。折旧额303亿元,同比增6%。我们测算全年资本开支达至1000亿,全年新增折旧额将在40亿左右,同比增7-8%,低于收入增速,因此对业绩影响有限。
　　现金流存隐忧,后期应关注财务费用影响。公司经营性现金流367亿元,同比仅增3%。经营性营收项目增加、财务费用大幅上升、存货增加等产生了较大影响。二季度经营现金流环比上升不明显,同比有所下降。与此对应,筹资性现金流净额发生很大变化(由-31亿变为+24亿),财务费用上升1倍多,因此导致三费占比有小幅上升,我们提示关注公司下半年财务杠杆的运用对运营及业绩的影响。
　　盈利预测及投资建议:年底以前存在超额相对收益机会,建议积极配臵。下半年是行业旺季,公司用户数环比有所提升。从业绩来看,补贴控制及折旧占比下降带来的节约将对业绩带来更多的正面影响,公司业绩增速有望超越同行业,年低之前存在超额相对收益机会。建议积极配臵。我们暂维持公司2012-2014年EPS预测为0.12元,0.18元,0.28元。维持推荐评级。
　　风险提示:网络改善进度与用户快速发展无法同步。

凯迪电力:燃料收购全流程控制,电厂重启动发电量有望攀升
　　事件:公司发布中报,收入 12.3 亿,同比下降17%;利润总额9500 万,同比下降87.9%;归属上市公司股东净利润为4080 万,同比下降93%;每股EPS 为0.04 元,业绩大幅下滑。考虑到去年同期有大量投资收益,本期扣除非经常性损益的净利润为5560 万元,同比下降55%。
　　经营性业绩下降的原因有:生物质电厂停机整顿,上半年总体发电负荷低、生物质电厂大多亏损,上半年亏损1710 万元;电建业务海外项目受商务部审批原因,进展缓慢;从各子公司、参股公司的经营来看,杨河煤业实现净利润7017 万,贡献最大,但下半年受煤价影响,面临业绩下滑压力;蓝光电厂亏损323 万,同比大幅扭亏,预计全年可实现正收益;生物质电厂除五河电厂盈利319 万元外,其它均出现不同程度的亏损,祁东电厂亏损较为严重,半年达到956 万。
　　点评:1)生物质电厂停机整顿,电厂运行负荷低是上半年业绩不达预期的主要原因。按公司计划及日前调研情况,生物质电厂进入9 月份,已经全部复产,目前电厂燃料成本下降到260-280 元/吨左右,由于新的燃料收集模式延伸到源头,通过自建村级收购模式和大工业用户模式,实现过程的全监控,燃料质量高,我们预计未来4 个月,仍有望实现4.5 亿度电以上的发电量(6台一代机组,3 台二代机组,另外年度新建机组7 个),密切关注公司9 月份、10 月份发电量的公告情况;2)生物质电厂建设进度符合预期,到年底有望实现16 个电厂并网发电(含第一代机组)。据调研情况,目前霍山、霍邱、金寨、隆回、南陵、丰都、庐江电厂均已进入调试阶段,预计在10 月份有3 台机组并网发电,到12 月份,其余4 台机组并网发电,今年整个电厂建设进度在标准化管理完成后,电建工程整体达到年初设计的目标值,电厂建设扭转了去年进度慢、不受控的局面,预计明年的电厂建设进度能达到预期。
　　3)蓝光电厂单月扭亏,全年有望实现较好正收益:蓝光电厂在实施干煤泥改煤,掺烧煤矸石后,单月实现扭亏,度电成本下降1.9-2.6 分,同时蓝光电厂开始有序拓展供热用户,增加收入,预计蓝光电厂全年有望实现3000 万-5000 万正收益。
　　对公司长短期看法的修正:短期来看,我们认为公司在燃料整顿过程中,采取的措施较为激进,"停机保料"对公司的业绩造成很大波动;中长期来看,我们认为这种措施比起"慢慢整治"要好。燃料收购模式往源头延伸,通过过程控制,实现质量提升,价格有保证,把整个燃料的收集纳入到流程管理体系,实施监控。同时通过在收集、储存、运输等各个环节的机械化程度的提高,效率大大提升,燃料成本有望进入平稳期。
　　我们认为公司作为生物质发电的主要龙头之一,占据了技术优势、路条优势、资源优势,华融资产的入股集团加快这一优势转换为胜势。
　　我们下调公司盈利预测,预计12~14 年每股EPS 为0.27/0.55/0.80 元,目前股价从13 年对应的PE 来看,被大大低估,市场还没反应出公司在整顿后的盈利情况,我们给予"买入"评级,目标价8.8 元。
　　风险提示:如果 9、10 月份电量如不能大幅提升,整个估值模型需要大幅修正的风险更多资料查阅：http://url.cn/2W7t9X