东吴证券分析报告（0830）

股票王

中期下跌趋势未改     万山德





　　今日两市早盘未能延续上一交易日的反弹趋势，双双低开，但是在题材股的引领下，带动市场做多人气，沪指曾一度翻红，但是由于受到空方的反扑，股指震荡下挫。午后大盘由于受到稀土板块杀跌的影响，继续震荡下挫，最终以小阴线报收。成交量与上一个交易日相比基本略有萎缩，仍属地量格局。盘面上看，3D打印概念领涨，LED概念股、激光概念股等板块有不错的表现，相比之下，券商、稀土、黄金、钢铁、工程机械、船舶、酿酒、石油等板块表现持续低迷。

　　逆回购量在未来可能加大

　　上周3650亿天量逆回购之后，央行昨日再度进行1250亿元大手笔逆回购。这是自6月26日以来央行连续第十周于公开市场逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。我们认为周二央行在连续十周逆回购之后，再次通过逆回购释放1250亿元，说明近期央行对于存款准备金率的下调保持谨慎。目前的经济运行环境中，一方面8月份的CPI可能反弹至2.1%的水平，通胀底部已经探明，未来有望保持在2% -3%，另一方面是在房地产的调控背景下，货币环境大幅转变的条件依然不成熟。因此，近期逆回购可能是央行主要的工具。但随着外汇占款数量的降低，逆回购的量在未来可能会加大。

　　转融通业务利好券商板块

　　转融通业务各项规则在本周一晚间火线出炉，率先推出的转融资业务在昨日便可展开。所谓转融通，就是通过成立中国证券金融股份有限公司，由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证金公司则作为中介将这些资金和证券出借给证券公司开展融资融券业务。

　　我们认为近日转融资业务率先成行，根据《转融通业务规则》，单一证券公司每天各期限转融资申报总额不得超过5亿元，若11家试点券商今日全部按照5亿元的上限转融资，那么当日可融出的资金总额最多为55亿元。这些资金属于增量资金，且作为融资融券标的基本属于大蓝筹，周二宝钢斥资50亿元的回购反映了目前蓝筹股的投资价值较高，转融通业务将为市场带来一定的做多力量，同时也扩大了券商的盈利能力。

　　中期下跌趋势未改

　　技术面上，首先从MACD上看，沪指的MACD指标绿柱状最近在不断的放大，这说明多空双方在短兵相接的激烈博杀之后，空方占据了上风。然后从均线上看，沪指一直被MA5，10，30日三条重要中短期均线压制，这说明强大的空方力量正在得以宣泄。接着我们从K线角度看一下沪指，两阴夹一阳，这是明显的空方炮形态，这种K线的出现往往是后市继续看跌的信号。最后从成交量上看，大盘最近持续缩量，属于地量格局。根据量价理论中的核心思想“量为价先”，也就是说成交量的变化一定先于股市价格的变化。我们认为成交量代表资金，资金决定趋势，市场在没有得到资金支持的基础上，市场出现反弹往往都是无力的。因此我们综合技术面和基本面看大盘中期下跌趋势未改，大盘底部尚未确立。操作上，我们建议稳健型的投资者应继续耐心等待大盘趋势性行情的到来，激进型的投资者在控制证券仓位的前提下，适当布局中报预增概念和高送转概念个股。