【天相财富】每日一股（2012-05-25）

天机007

事件描述：由于全球多晶硅行业产能过剩以及多晶硅价格朝着生产成本不断逼近，韩国最大的多晶硅生产商OCI 宣布推迟其前期宣布的扩产计划。其中包括20000公吨 P4工厂的新建计划，和P5工厂产能由24000公吨增加至62000公吨的扩产计划。截至2011年底，OCI 多晶硅产能约为42000公吨，若原扩产计划顺利实施完成，OCI 总产能将增加至86000公吨，成为全球最大的多晶硅生产商。

   在欧债危机和欧洲传统光伏装机大国大幅下调政策补贴的冲击下，全球光伏行业正在经历需求可能大幅减少的严峻挑战。但是受益于光伏组件价格的持续走低，以及以中国、日本、美国等为代表的新兴光伏装机需求释放。与需求相比，全球多晶硅生产产能过剩，行业竞争激烈，多晶硅价格持续走低,处于国内大部分多晶硅企业生产成本线之下。生产无法盈利导致国内80%-90%的企业处于停产状态，在产企业新建或扩产计划纷纷推迟，以应对行业景气大幅下滑对企业的负面冲击。海润光伏作为行业龙头以其较好的龙头优势，有望在这场行业洗牌中脱颖而出。
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1.优秀团队加盟公司战略地位逐步突显。海润成立之初只生产硅片，09年底杨怀进先生加盟后，曾任晶澳太阳能管理层的姜庆堂、吴廷斌等纷纷进入海润担任高管，在奥特斯维建立电池片生产基地，仅用8个月时间就完成250mw电池片生产线，团队持股比例为22.3%，多年的技术研发经验结合利益捆绑，将推动公司迅速复制晶澳太阳能的发展模式，快速提升市场竞争力。

   2.稳三角股权架构，有利于公司长期发展。公司的股权结构为江苏阳光持有33.65%股权，是相对控股股东，任向东及其一致行为人持股26.38%，以杨怀进为首的管理层团队持有22.29%股权。

   3. 2012年一季度业绩符合预报预期。公司实现收入10.6亿元,归属母公司的净利润-0.69亿元，EPS-0.07，符合公司预告预期，预期的亏损区间为0.65-0.70亿元。价格下滑与财务费用增加是业绩亏损的主因。由于产能压力巨大，竞争激烈，价格不断下滑，从我们监测到的价格来看，2011年Q1多晶组件均价(含税)为13.5元/瓦，2011年Q4已经降低至7.1元/瓦，2012年Q1继续降低，已经降为6.1元/瓦，公司成本下降的速度难以赶超价格的迅速下滑,毛利率不断压缩。财务费用增加，公司电站建设规模不断扩大，所需要的资金增加，同时公司的资产负债率处于70%左右的高位，所需的银行贷款较多，财务费用增加。

海润光伏(600401)：光伏行业 苦尽甘来