投资决策参考（2014-04-24）

股票王

【本期导读】
○突破性改革成京津冀协同发展关键点
○在审企业预披露不意味很快过会发行
○机构认为股市宏观环境短期难以改观
○体制改革推升航天电子资产注入预期

【主编观点】
突破性改革成京津冀协同发展关键点
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随着京津冀协同发展上升至国家战略层面，京津冀一体化成为市场关注焦点。实际上，早在十年前中央政府就与三省市签署了《廊坊共识》，但当年进入编制的京津冀都市圈区域规划之所以延误至今，关键就是多方利益协调难。为此，能否通过突破性改革，建立有效的利益协调机制，成京津冀协同发展顺利推进的主要观察点。

目前珠三角正致力于推动同城化、加强与港澳和东盟合作，已在周边更大范围产生了“泛珠”效应；长三角在高铁时代来临后，开始尝试用资本纽带，帮助解决跨省市的相关建设。与长三角、珠三角一体化进程相比，京津冀由于优质资源更集中，城市间发展差距更悬殊，港口竞争更激烈，产业体系更不完整等因素，京津冀不可能照搬现有模式，必须有更为突破性地改革举措。

应该承认，与十年前相比，京津冀三地更应该放弃自己的“一亩三分地”，除面对日益严重的雾霾与拥堵外，如何在全球化的大背景下，进入更大的产业循环体系，是三地需要一同思考和应对的问题。为此，很难想象，若没有包括财税体制改革、中央与地方关系理顺、GDP考核机制的变化、政府职能转变，以及新型城镇化改革在内的全面深化改革措施，三地之间的利益纠结就能顺利破局。且在“有形之手”向市场机制“让位”同时，还必须在构建市场规则、完善市场体系，为市场发挥作用创造必要条件上下足功夫。（有闻）
【权威声音】
在审企业预披露不意味着很快过会发行
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本轮新股发行改革后，拟IPO企业申报材料实现“受理即披露”，审核主要流程也相应调整为：预披露、反馈意见、预披露更新、初审会、发审会、封卷及会后事项、核准发行，且预披露更新后确定的信披材料不得再行更改。

近期在审企业预披露较为密集，且未来还将延续，但这一动作与发审会何时召开没有必然联系。今年一季度获得批文并发行的企业均为前期已过会企业，不涉及预披露问题

【机构动向】
机构认为股市宏观环境短期难改观
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近期实体经济增速进一步放缓预期令股指承压，政府也开始在局部领域实施微刺激。为帮助投资者更好地把握下一阶段行情，上证报资讯特采访了部分券商、私募和险资机构，了解他们的真实想法，现将了解到的情况，供投资者参考。

◆珠三角机构看好改革题材
受访的珠三角券商、私募表示，从已发布的一季报数据来看，营收数据难以支撑创业板目前60倍左右的整体估值，创业板回调风险犹存。而二季度宏观经济环境快速回暖可能性也不大，目前只能关注新疆板块，国企改革等主题机会，以及由政策微刺激带来的新能源汽车、核电等产业机会。

◆险资认为不能指望刺激政策快速起效
受访的人保资产等险资资管表示，面对经济下滑压力，本届政府的刺激方式与前两届差别很大，更多的是依靠加快放权让利，释放市场本身活力。目前有关行政体制改革的工作已经提速，本来安排在明后年开展的工作也提前到今年实施。但以改善民生为主的刺激措施起效较慢，各方还需逐步适应7%左右的经济速度带来各方面变化。
【上证视点】
水产饲料行业二季度或否极泰来
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受猪价将于5月见底反转、肉鸡养殖业景气上行的市场预期推动，近日牧原股份、圣农发展等畜禽养殖股走出一波反弹行情。农业板块中，水产饲料与畜禽养殖业情形较为相似，其今年中期走出周期低谷的概率较高。

判断水产饲料未来景气度，一看天气，二看价格。2013年受低温天气和病害影响，投苗量及成活率大幅降低，导致水产饲料销售整体下滑。然而，今年华南等地区气温较往年偏高，同时，鱼虾价格明显高于去年。据机构调研，在理想的天气、价格刺激下，养殖户投苗热情高涨。临近销售旺季，若未来两个月天气正常，水产饲料行业有望景气攀升，否极泰来。

◆天邦股份（002124）是国内规模最大的膨化水产饲料企业之一，其特种水产料盈利能力强，去年实现逆势增长，机构预计14年增长30%左右。值得关注的是，13年下半年公司在生猪领域加速拓展，采取收购、托管等模式，快速实现生猪养殖布局。随着猪价见底回升，养殖业有望成为业绩增长新引擎。

◆通威股份（600438）是全球最大的水产饲料生产企业，国内市场占有率超过25%。公司表示，将逐步由调整期步入发展速度较快的提升期，将创新性模式列入战略高度，未来在内生和外延式增长并举，东南亚将成为重点发展区域。

◆海大集团（002311）是水产预混料龙头，销售规模为行业第一。水产饲料在华南地区的市占率超过25%。受南方天气及病害影响，13年公司的水产饲料业务下滑。但是，公司积极拓展华中、华东及海外市场，依托领先的产品和服务，公司的业绩将重回增长轨道，成为行业复苏的最大受益者。
【信息雷达】
航天电子资产注入预期趋强
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据彭博报道，中国可能最快在一个月内公布军工改革扶持政策，推进军工科研院所的体制改革，鼓励军工体制改革后将军工资产注入相关上市公司。上市公司中，航天电子（600879）存在注资预期。目前大股东尚未注入上市公司的盈利性资产包括两大块：一类是刚刚完成改制的企业资产“三厂”；另一类是属事业单位的研究所资产“三所”。受制于军工事业单位改制政策不明确的影响，“三所”之前并不具备注入公司的条件。不过在整个军工行业资产证券化提速的背景下，航天电子资产注入的预期趋强。

【海外来风】
全球智能电网投资进入高峰区
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近期举行的德国汉诺威工博会，将工业技术创新奖颁给了德国的iNES智能电网管理系统，该技术主要用于帮助传统低压配电网络向智能电网转变。

来自海外大行的最新研报显示，全球智能电网管理服务市场2012至2016年间的复合年增长率，有望超50%。十二五期间也是电网智能化投资的高峰，预计2020年前用于特高压、输配电智能化建设的资金投入将近四千亿。A股中，主营涉及用电信息采集、配电自动化、通信信息平台智能化业务的上市公司主要是国电南瑞、许继电气、东软集团。