造纸轻工行业：浆价上涨纸价稳中趋升 增持

天机007

【造纸轻工行业研究报告内容摘要】

投资要点

本周造纸印刷板块走势超越大盘。板块本周上涨幅度为 2.66%，超越沪深300 指数（本周下跌0.58%）1.08 个百分点。我们认为，无论从基本面还是估值，造纸板块目前均处于底部，板块估值有望得到一定的修复，但目前基本面并不支持大级别的反弹，。我们预计， 3 月份将成为我们重要的观察期，需求能否回升将决定着原材料及纸品价格的走势，亦代表着板块在上半年是否会出现基本面好转的投资机会，我们预计本月下旬，市场需求有望出现回暖，市场交易量的回暖，又有望促进经销商补库的行为。另外，本周印度政府出台禁止棉花出口的禁令，可能导致国际和国内棉花价格上涨，进而促动相关行业溶解浆价格的上涨，进而带动木浆价格的上涨。我们维持造纸行业“标配”的投资建议，而鉴于轻工行业多数公司后期基本面情况较好，因此维持轻工行业“超配”的投资建议。

国际浆价本周上涨，欧洲针叶浆上涨幅度为 1.50%，而阔叶浆价格上涨2.44%。本周印度政府出台禁止棉花出口的禁令，可能导致国际和国内棉花价格上涨，进而促动相关行业溶解浆价格的上涨。

本周美废市场成交冷暖不一，具体表现为：MIX 走势继续强劲，OCC 表现则颇为疲软。目前主流报价与纸厂心理价位存在差距，市场成交表现平平。下游纸厂大多看跌行情。欧废市场情况颇为复杂，市场交易难度增大，部分供应商暂停报盘出货。

纸品价格有上涨趋势。双胶纸方面，本周市场稳定，成交良好。目前处于秋季教材的印刷准备期，教辅材料的需求加大。白卡纸方面，随着纸厂上月大幅上调价格后,经销商亦小幅试探,本周,多数地区白卡纸价格以稳定为主。铜版纸方面，本周整体市场形势较前有所恢复，下游需求并未明显改观，成交平平。

我们给予造纸板块“持有”的投资评级，建议“标配”，给予轻工板块“增持”的投资评级，建议“超配”。

选股方面，我们重点推荐：东港股份、永新股份、美克股份、鸿博股份、索菲亚和劲嘉股份。

（齐鲁证券）