零售行业：假期临近 零售增速有望回升

天机007

【零售行业研究报告内容摘要】

3月零售板块下跌4.7%，跑赢大盘1.8%，行业排名第四

本月我们开始撰写双周报，以配合配臵建议及行业数据发布的时间，本报告为首次双周报。

3月零售板块下跌4.7%，但由于同期全部A股下跌6.5%，零售行业仍跑赢大盘1.8%。这是零售板块连续第二个月取得相对正收益，单月涨幅排名第4。分子板块看，家电板块表现最为突出，下跌幅度最小，为-2.4%，涨跌幅由高到低依次为家电（-2.4%）>百货（-5.3%）>超市（-4.5%）>奢侈品（-10.6%）。

4月历史表现：6年5次跑赢大盘

我们回顾了06年-11年零售板块在4月份的单月表现，发现零售板块6年中5次跑赢大盘，历史单月相对收益表现较好。5次平均跑赢大盘5.75%，最大跑赢幅度9.4%，最小跑赢幅度1.9%；只在2008年跑输大盘，跑输幅度为6.1%。

年报显示二线城市增速坚挺，成熟百货体净利润增速高于平均

3月份，国信重点跟踪的零售公司中，有11家公布了年报。从已公布年报情况来看，年报反映了两个特征：1）东部一线城市（北京、武汉、山东）收入增速下降明显，中西部及二线次发达区域（西安、重庆、南宁）增速依然坚挺；2）从净利润增速情况来看，成熟门店的利润增速持续稳健，成熟门店占比较大的公司（如王府井、首商股份）业绩表现高于行业平均，而外延新增门店贡献减弱。我们判断主要原因可能是行业增速减弱导致新开门店培育期延长，另一方面中间阶层收入群体受消费习惯影响而更加倾向于传统成熟老店。