中交建上市：“缩股+包销”创造投资机会

天机007

刘宝强

今日，中国交通建设股份有限公司（下称“中国交建”，601800.SH）将正式登陆A股市场，在上海证券交易所挂牌交易。跟近期的其他大型央企公司上市一样，中交建最终选择缩股发行，从原计划发行不超过35亿股下调至约13.49亿股，发行价5.4元/股，其中主承销商包销1.02亿股。该股上市首日可于流通交易的新股数量为8.37亿股。另外，公司通过本次公开发行吸收合并了A股主板上市公司路桥建设（600263.SH）。

中国交建是以基建设计、基建建设、疏浚及装备制造为主业的多专业、跨国经营的特大型国有控股上市公司，截至招股说明书公布之日起，共有36家二级子公司。此次公开发行后，中交集团仍然持有该公司62.33%的股权。中金公司分析师认为，公司的优势主要为多元化经营较为成功，基建业务以港口、大型桥梁、高速公路为主，且市场份额全国领先，疏浚业务国内首屈一指，享受黄金期高成长，港口机械触底复苏，海工设备有望成为新增长点。

3月8日，中国交建的H股中国交通（01800.HK）收报7.75港元，折合人民币大约6.31元。

公开信息显示，中国交建上市后公司每股净资产为4.5元。有多家券商对该股给出了合理上市定价区间，定价底限为4.8元/股。中金分析师认为，公司上市后合理交易价格区间为 6.0~7.8元，对应2012年公司每股盈利为7.6~9.9倍的市盈率。国信分析师在对比A股市场大型建筑企业的平均估值后，认为公司合理价值区间为5.79~6.57元。

北京一家券商的资管负责人对《第一财经（微博)日报》记者表示，从公司的发行价来看，定位比较低，如果该公司上市首日开盘价比较合理，则后市或有投资机会。不过，也有机构人士表示，与中国交建业务类似，也是大盘国企股的中国水电，上市之初经过短暂上涨后出现连续下跌走势，目前仅在发行价附近盘整。相比之下，如果机构配置资产，还是中国水电更好一些。

对于中国交建本次缩股发行，有媒体报道称，在A股挂牌上市后，中国交建将根据业务发展需要部署后续融资计划，可能选择发行中票、短债或可转债等方式实施，募资规模将在百亿左右。

对于投资者关心的公司在利比亚项目的进展情况，中国交建董事长周纪昌表示，正在恢复建设中，去年中国交建海外项目480多个，没有一个亏损。现在海外利润占到公司利润的1/3左右，未来海外市场仍是公司的战略发展方向。