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开来资讯:震荡整固弱平衡 4类股迎利好望涨

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发表于 2012-5-14 13:28:26 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
【开来资讯视点】

震荡整固的弱平衡

上周法国及希腊的选举结果再度为欧债危机带来了阴霾,虽然前者对金融市场
影响有限,但后者大选后,三大政党均无能力组阁,崛起的左翼政党更号称要推倒紧缩方案,希腊破产与退出欧元区的风险再次骤增。此外,美国的经济数据弱过预期,JPMorgan爆出巨额交易亏损。国内4月宏观数据也显示经济下行风险加大,上周五新增信贷(实际6818亿VS预期7800亿)、工业增加值(实际9.3%VS预期12.1%),和出口数据(实际4.9%VS预期8.9%)均大幅低于市场预期,可能也超出管理层的预期,证实投资者之前对需求不足的判断,并致使政策再出手,央行周末宣布自5月18日起下调存款准备金0.5%。

我们认为,年内第三次降准旨在提振流动性和支撑经济,对A股则有短暂心理提振,阻滞指数原有做空动能,为做多资金活跃提供支点,因此指数有望缩短调整周期并缩窄调整幅度,上证综指在60日均线附近获得支撑的概率增加,从而进入震荡整固的弱平衡。但中期来看,大格局或仍维持振荡,因流动性并非影响经济的唯一渠道,贷款增长放缓,更多的是因为实体经济需求不足;仅降准不足以稳经济,所以不应过分放大其影响,政府下一步仍需进一步加大预调微调力度(较大可能在减税、保障房和医院等民生领域加大投入以刺激内需),否则二季度经济增长速度可能回落到8%以下。未来风险因素也需加以关注:一是市场对疲弱的经济数据可能还需消化;二是欧债危机因政治选举增加了复杂性,希腊六月重新大选已成定局,但是政局可能一直动荡下去,其一旦滑向“脱欧”,势必牵连整个欧洲,甚至全球金融体系,加剧市场动荡,甚至带来欧洲银行业的连锁反应。如事态最终向“脱欧”发展,则最终也可能传导至国内市场,增加市场回升过程的曲折性(本周焦点在于周一欧盟紧急会议,讨论希腊问题,以及放松尤其是对西班牙财政紧缩力度)。

就操作策略而言,建议投资者维持适中仓位水平以求进退有据。行业及主题层面,未来A股估值的两极分化将不可避免:蓝筹股将更受追捧,而垃圾股将会被抛弃,立足多维度选股思路,以业绩和估值确定标的安全性,并从题材角度着眼以期待可能的高弹性,短期内存准下调或强化券商、金融等周期板块的资金吸引力,另可关注未来基建投资力度结构性加大受益的环保、通信设备;主题层面则可关注铁路体制改革加速,铁路运价开启“上调窗口”。

【大行策略】

中金公司发布策略报告表示,上周公布的各项经济大都显著差于市场此前的预期。该行认为,这种状况主要反映的是在过去几年以基建、房地产为核心的需求拉动效果快速褪去的背景下,当前我国经济缺乏相应的需求来弥补这部分空缺。

中金公司认为未来政策继续保持适度微调仍将是大概率事件,也是最符合理性的政策取向。不过市场投资者的习惯思维定式仍会将经济增速下滑看做政策放松力度必定加大的信号。周六RRR的下调对于宏观经济的意义可能不大,但有助于放松预期升温。这种情况下,中金预计市场仍将在预期与现实的矛盾中上下两难,依然维持2季度市场将继续窄幅整理的判断,即2350点附近为安全的买入区域,2400点以上市场压力逐渐增大,2450点以上为风险区。指数总体空间有限,板块和个股仍将以事件性主题板块的形式反复活跃,但持续性可能都不佳。机构投资者参与相对难度较大。

【宏观情报】

中国人民银行决定,从2012年5月18日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,研究员认为,本次降准基本符合市场预期,为年内第二次。目前为止,央行保持“每季一次”的降准频率,预计年内还有50-100BP降空间。本次降准意在“预调”,应对“内忧外患”。内忧:国内投资增速逼近20%、工业增加值增速跌至个位,进口数据快速下滑,彰显内需弱化,月度年化GDP增速已不足7%,二季度GDP低于8%概率大升;新增信贷疲软,M1、M2增速回跌,无政策刺激货币供给可能大幅回落。外患:考虑主权债务风险和金融风险仍然较高,各主要发达经济体央行继续保持宽松的货币条件;受全球经济增长放缓预期影响,各新兴经济体相继放松货币条件;欧洲政局陷入新动荡、摩根大通CDS投资巨亏,国际金融市场风险偏好急剧反弹。

尽管CPI重新回落,但本轮通胀低点仍将大幅高于09年水平,主要受资源价格改革、人力成本上升等结构性非周期因素影响。CPI降幅有限,即对应货币政策放松程度有限,若全年CPI仍在3%左右,当前3.5%的存款基准利率还不足以覆盖通胀水平。若经济增速进一步下探,不排除首先非对称降息,各方博弈下银行会否让利成为关键所在。另外,央行降息前应当会重启央票工具,降低央票发行利率则为降息的必要条件,公开市场操作动态值得关注。

【行业内参】

行业研究员认为106项新标开启饮用水安全新纪元。20世纪80年代以来,我国的城市供水基础设施建设不断推进,2010年供水能力已达27,602万吨/日,但行业整体盈利状况并不理想。伴随经济快速发展,我国水环境不断恶化,饮用水安全面临越来越严峻的考验。为此,06版饮用水新标准中水质指标由此前35项增至106项,修订原标准中的8项,并将于2012年7月1日起强制执行。此举将促进供水行业技术进步与规范化管理,更是改善民生的重要举措。

把握安全边际下的主题投资。随着06饮用水新标将于2012年7月1日起强制执行,城市自来水水质能否真正达标将成焦点。从产业链各环节看,水源地保护、自来水厂提标改造、管网升级更新及终端净水将是主要的解决之道。重点推荐主题关联度高、业绩成长较为确定、估值具备相对优势的碧水源(300070),建议关注元力股份(300174)及水质检测聚光科技(300203)等。

风险提示:相关部门对于饮用水卫生安全新标监督执行力度有限;水质检测水平难以满足监管要求;供水企业盈利不佳致提标改造积极性有限。

华泰联合证券日前发布研究报告,首次给予农资流通行业增持“评级”。

华泰联合认为,中国农资流通环节的市场规模大,成熟度不高,呈现“大行业、小企业”的格局,在农产品中长期牛市的大背景下,农资流通环节蕴藏着机会。

报告指出,“两个集中”是农资流通环节发展的最大契机。所谓“两个集中”,指的是行业向上游资源集中,以及下游土地流转和集约化产生的集中。

上述“两个集中”是华泰联合证券给予农资流通行业“增持”评级的主要判断依据。华泰联合还提示,二季度是化肥流通行业的旺季。

在从品类选择和规模化、品牌、渠道的管控力和扩张能力、仓储和物流、激励机制五个方面对五家农资流通企业进行模式比较后,华泰联合推荐史丹利(002588)和辉隆股份(002556),建议关注金正大(002470)。

以农业现代化为主题的《中国现代化报告2012》昨日在京发布。报告预计,中国在2030年前后有可能完成第一次农业现代化,达到上世纪60年代农业发达国家平均水平;在2050年前后达到世界农业中等发达水平,基本实现农业现代化。

研究员表示,报告提出了中国农业现代化的三大战略重点:提高农业效率、加快农业结构调整、提高农民生活质量。可重点关注:新研股份(300159)、吉峰农机(300022)、苏常柴A(000570)、利欧股份(002131)等。
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