【皮海洲】对对冲基金不必谈虎色变[ 2012-05-11 06:27 ]

天机007

据外媒报道，中国证监会正考虑向国际对冲基金开放规模庞大且利润丰厚的国内资本市场。消息称，证监会最近启动了一项可行性研究，内容是将QFII项目的范围扩大至涵盖对冲基金。不过该报道也表示，目前还不清楚可行性研究何时完成，也不清楚证监会将在何时进行相关改革。
应该说，这是一则不知猴年马月才能兑现的消息。但尽管如此，这则消息传到国内，还是在投资者心里产生了恐惧感，甚至被认为是管理层有意做空市场的一个信号。不少投资者因此在网络上留言，表示反对引入对冲基金。
不过，以笔者之见，如果A股市场真能引入国际对冲基金的话，对于A股市场的发展来说，未必是一件坏事，它甚至在一定程度上是有利于A股市场健康发展的，同时也有利于A股市场的投资者走向成熟。
国内投资者为什么反对引入对冲基金？因为在国内投资者的印象中，对冲基金主要是以做空股市来赚钱的。而目前的A股市场，虽然已经推出了股指期货交易，但由于广大中小投资者大都被拒之于股指期货的大门之外，所以，作为国内投资者来说，基本上还是只能靠做多来赚钱。而且很多中小投资者也只习惯于做多。所以对于对冲基金这种喜欢做空的机构投资者，国内投资者对其不欢迎是显而易见的。
其实，对于对冲基金投资者大可不必谈虎色变。虽然在投资者印象中对冲基金常常通过做空来赚钱，但对冲基金并非只是会做空，实际上对冲基金同样也可以做多。其实就在5月9日，中金公司发布公告称，旗下子公司中金香港资产管理公司将和总部位于伦敦的资产管理公司Sloane Robinson推出首个对冲基金。该基金将投资于中国大陆、香港和台湾在内的大中华地区。并且，该基金将采用股票多空策略，以多头为主，旨在捕捉大中华地区市场上涨带来的收益。可见，引入对冲基金并不意味着就要做空。尤其是在一个发展的市场里，一味做空也是要付出代价的。
而且即便对冲基金做空股市，其力度也是有限的。毕竟中国股市还不是一个完全开放的市场，对冲基金进入A股市场是要受到投资额度限制的，比如就只批给某家对冲基金30亿美元的投资额度。这就使得对冲基金在A股市场的能量与在香港市场及美国市场等完全不同。正是由于这种投资额度的限制，从而使得对冲基金在做空时不敢过于放肆，一旦做空方向错误，对冲基金同样也会付出巨大代价。所以，投资者不必担心引入对冲基金会引发A股市场的大幅下跌。除非A股市场本身就该下跌了，否则对冲基金还没有这个能量。
不仅如此，引入对冲基金对于A股市场的发展也是有积极意义的。从不少国内投资者反对引入对冲基金这一点来看，引入对冲基金就很有必要。因为目前国内的投资者仍然只会做多而不会做空，这本身就不是一个成熟投资者应有的投资方法。如果引入对冲基金之后，国内投资者也学会了做空，知道在该做多的时候做多，该做空的时候做空，这对于国内投资者走向成熟将是一个积极的贡献。
而且就A股市场一些股票的价格定位来说，明显偏高，尤其是一些创业板、中小板股票价格明显高估。如果对冲基金能够通过做空把这些高估的股票价格降下来，使A股市场的股票估值趋于合理，这无疑是对A股市场的重大贡献，同时也有利于A股市场尤其是创业板、中小板市场的健康发展。