中国铝业主业低迷 巨资“挖煤”突围难料

天机007

昨日，中国铝业宣布，公司拟要约收购南戈壁资源有限公司(下称南戈壁)不超过60%但不低于56%已发行及流通在外普通股，出资额约63亿元人民币。对于公司的“突围”之举，当日A股市场并未报以足够的热情，两市普涨之下，公司股票也仅收涨3.65%。“公司的财务状况并不理想，这次收购将给公司带来沉重的债务负担。另外，公司进军原材料领域的能力也备受质疑。”一行业研究员向《金证券》透露。

中国铝业63亿“买煤”

昨日，中国铝业宣告，拟出资不超过10亿美元（约63亿元人民币），要约收购南戈壁资源有限公司（下称南戈壁）不超过60%但不低于56%已发行及流通在外普通股。据了解，南戈壁注册于加拿大，目前在多伦多和香港两地上市。该公司在蒙古国境内最接近中国边境的位置拥有战略性煤炭资源，包括一座产煤量巨大的敖包特陶勒盖煤矿和三座开发项目，苏木贝尔（Soumber）煤田、Zag Suuj煤田和敖包特陶勒盖（Ovoot Tolgoi）地下煤田，公司主要业务是对这些煤田进行勘探和开发，并向中国供应煤炭产品。

根据公开资料，南戈壁2011年度获得税前收入约5700万美元，资产净值约7.16亿美元。2011年，南戈壁产出原煤4.57百万吨，剥采率为3.63。市场人士普遍预测，南戈壁在2012年的盈利将为4450万美元。对于收购之举，公司声称“符合公司将业务范围向包括煤炭在内的其他资源扩展以实现煤铝业务全面整合，以及将南戈壁的业务与其煤炭领域的其他投资相整合的战略。”

公司愿景虽然美好，但筹措资金却非易事。截至2011年底，中国铝业货币资金为116亿元，负债总额为990亿元。因为业绩不济、股价不振，近年来公司两度定增均告流产，今年3月份，中国铝业再拾融资方案，缩水至80亿元。

行业内一研究员判断，“即便这次定增能顺利实施，公司债务负担仍显沉重。” 对此，昨日《金证券》记者反复拨打公司电话，始终无人接听。

主业低迷“突围”难料

2011年，中国铝业的日子并不好过。当年公司实现营业收入1459亿元，比上年同期增长20.6%；实现归属上市公司股东净利润2.38亿元，同比下降69%。尤其，公司去年第四季度净利润为亏损7.3亿元。

为了突围，公司早就采取了多金属战略，2010年，中国铝业出资5.37亿元参与设立山西鑫峪沟煤业(集团)有限公司，正式涉足煤炭产业；同年7月29日，中国铝业与力拓、力拓大西洋签署《联合开发协议》，三方将成立合资公司共同开发经营位于西非几内亚的世界级铁矿西芒杜铁矿项目。此外，公司还有进军南方稀土行业的计划。

但中国铝业进军原材料领域的能力，屡受投资者质疑。值得注意的是，2011年公司业绩大幅下滑，原因之一即是公司在澳大利亚昆士兰州开发的奥鲁昆项目进程受挫。该项目无奈终止，公司对就奥鲁昆项目开发资本性支出的账面余额，计提减值2.73 亿元。此外，公司与力拓合作的铁矿项目也是多年未解。

上述研究员认为，“如果中国铝业收购南戈壁，在今年的7、8月份完成，对公司盈利并不明显。此次收购将在2013年开始提升中国铝业的每股盈利，因南戈壁的煤矿将完成扩产。不过，虽然中国铝业向其他资源发展以减轻其主业盈利能力低迷的影响，其过程将会较为漫长。”

此外，南戈壁主要资产是用作钢铁生产的焦煤，与公司铝业务协同效应不大，“尤其是钢铁行业景气度最近几年很难提升，前景也并非想象中那般锦绣。”该人士称。