开来资讯：政策利好有限 4板块可持续关注

天机007

一、策略基调：养老金入市短期影响有限

经国务院批准，全国社会保障基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。但对市场短期影响可能有限，因养老金将更多配置到固定收益类产品，初期允许进入股市和实际进入股市比例可能很小。市场近期对宏观数据的消化进入一个相对平稳期，而对季报预期较高的个股都提前展开了估值透支的行情，因此，一旦季报无法实现超预期甚至是与预期持平，则超额收益的获利盘很可能会比较迅速地兑现盈利，这对股指上行将可能构成压力，整体板块性行情难现，市场震荡整理格局维持。

中期来看，由于本轮反弹本质上就是建立在投资者对货币、财政、房地产限购政策放松的美好预期上，而实际经济基本面并没有明显的复苏，2012年1至2月份，全社会用电量累计7497亿千瓦时，同比增长6.7%，自去年9月份以来增速逐月走低。须防范相当多个股不达预期的风险，而对于业绩基本符合预期或超预期的高增长公司则应予以更多关注。

除了经济及政策层面的因素，针对资本市场的制度化改革也逐步引起投资者关注，其中影响有利弊：首先，年初以来，证监会一直在讨论市场化改革，其中包括场外交易市场建设，中小板、创业板的再融资审批权下放以及新股发行制度改革，这三个制度性改革均会对整体市场估值中枢尤其是创业板产生负面的影响。随着两会召开完毕，预计这些政策陆续出台的概率在增加，这加大了市场未来走向的不确定性。其次，新任证监会主席上台后，对于积极吸引中长期资金入市（如养老金或者QFII额度等）、提升分红等方面加强了推进工作。综合来看，这些政策“有保有压”，后续也将导致中小板、创业板行情出现分化。



二、行业与主题

投资机会上，建议投资者不宜激进，可继续关注医药消费、低估值蓝筹品种，题材方面可选择农业水利、新兴产业等前期热点。年报、季报超预期以及高送转这条主线仍可跟踪，其中一季报将是成长股的试金石，特别是在经济下滑期，用电量数据表现疲软，与去年同期基数较高有关，但更主要的显示经济仍处下行通道，用电量数据也好地验证了前期公布的工业增长情况，出口、投资等数据延续回落态势。且较多行业和个股在反弹中也已累计20%以上的涨幅，获利回吐的压力较大，调整也就显得合乎逻辑。展望即将到来的二季度，行情演绎应更多取决于基本面恢复，因企业盈利仍处于下降通道之中，当前尚不能排除经济复苏预期在二季度难以兑现可能性，但如考虑到需求旺季来临和政府在建项目恢复，如果4月后投资数据和工业增加值企稳回升符合预期，则将为市场继续上行提供动力。