三部门：新能源车船免征车船税（附股）我的搜狐

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　三部门：新能源车船免征车船税

　　财政部：对新能源车船免征车船税 节约能源车船减半（全文）

　　新能源汽车发展规划出台在即 政策倒逼下或现"抢装"行情

　　新能源汽车再受关注 得技术者得天下（附股）

　　方正证券：公务车中新能源汽车比例将超50%

　　银河证券：新能源汽车板块当前投资策略（荐股）

　　平安证券：期待新能源汽车政策落实 板块蓄势待发

　　10大新能源汽车受益股价值解析

　　三部门：新能源车船免征车船税

　　财政部、国家税务总局、工信部日前联合下发《关于节约能源 使用新能源车船车船税政策的通知》。

　　通知称，自2012年1月1日起，对节约能源的车船，减半征收车船税；对使用新能源的车船，免征车船税。

　　节能型乘用车的认定标准为：(1) 获得许可在中国境内销售的燃用汽油、柴油的乘用车（含非插电式混合动力乘用车和双燃料乘用车）；(2) 综合工况燃料消耗量优于下一阶段目标值；(3) 已通过汽车燃料消耗量标识备案。

　　新能源汽车的认定标准为：(1) 获得许可在中国境内销售的纯电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车，包括乘用车、商用车和其他车辆；(2) 动力电池不包括铅酸电池；(3) 插电式混合动力汽车最大电功率比大于30%；插电式混合动力乘用车综合燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量）与现行的常规燃料消耗量标准中对应目标值相比应小于60%；插电式混合动力商用车（含轻型、重型商用车）综合工况燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量）与同类车型相比应小于60%；(4) 通过新能源汽车专项检测，符合新能源汽车标准要求。 （证券时报网）

　　财政部：对新能源车船免征车船税 节约能源车船减半（全文）

　　关于节约能源 使用新能源车船车船税政策的通知

　　财税[2012]19号

　　各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、地方税务局、工业和信息化主管部门，有关企业，西藏、宁夏自治区国家税务局，新疆生产建设兵团财务局：

　　为促进节约能源、使用新能源的汽车、船舶产业发展，根据《中华人民共和国车船税法》第四条、《中华人民共和国车船税法实施条例》第十条有关规定，经国务院批准，现就节约能源、使用新能源车船车船税政策通知如下：

　　一、自2012年1月1日起，对节约能源的车船，减半征收车船税；对使用新能源的车船，免征车船税。

　　二、对于减免车船税的节约能源、使用新能源车船，由财政部、国家税务总局、工业和信息化部通过联合发布《节约能源使用新能源车辆（船舶）减免车船税的车型（船型）目录》实施管理。

　　对于不属于车船税征收范围的纯电动乘用车、燃料电池乘用车，由财政部、国家税务总局、工业和信息化部通过联合发布《不属于车船税征收范围的纯电动燃料电池乘用车车型目录》实施管理。

　　三、节约能源、使用新能源车辆减免车船税目录管理规定

　　（一）认定标准。

　　1. 节能型乘用车的认定标准为：(1) 获得许可在中国境内销售的燃用汽油、柴油的乘用车（含非插电式混合动力乘用车和双燃料乘用车）；(2) 综合工况燃料消耗量优于下一阶段目标值，具体要求见附件1；(3) 已通过汽车燃料消耗量标识备案。

　　2. 新能源汽车的认定标准为：(1) 获得许可在中国境内销售的纯电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车，包括乘用车、商用车和其他车辆；(2) 动力电池不包括铅酸电池；(3) 插电式混合动力汽车最大电功率比大于30%；插电式混合动力乘用车综合燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量）与现行的常规燃料消耗量标准中对应目标值相比应小于60%；插电式混合动力商用车（含轻型、重型商用车）综合工况燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量）与同类车型相比应小于60%；(4) 通过新能源汽车专项检测，符合新能源汽车标准要求。具体要求见附件2。

　　3. 节能型商用车和其他车辆的认定标准另行制定。

　　（二）申报程序。

　　符合上述认定标准的节约能源、使用新能源的车辆，包括目前正在生产（进口）及已经生产（进口）的车辆，由汽车生产企业或进口汽车经销商向工业和信息化部提出列入《节约能源使用新能源车辆减免车船税的车型目录》或《不属于车船税征收范围的纯电动燃料电池乘用车车型目录》（以下统一简称为《目录》）的申请。申请材料格式见附件3。

　　（三）《目录》审查、发布。

　　财政部、国家税务总局、工业和信息化部将根据申请情况组织审查，不定期发布《目录》公告，明确不属于车船税征收范围的纯电动、燃料电池乘用车的车型，明确属于车船税减免范围的节约能源、使用新能源车辆的车型。

　　（四）《目录》核查。

　　财政部、国家税务总局、工业和信息化部将组织开展《目录》车型专项检查，对《目录》车型产品质量、性能指标进行抽样核查。汽车生产企业、进口汽车经销商对申报材料的真实性和产品质量负责。对产品与申报材料不符，产品性能指标未达到要求，或者提供其他虚假信息骗取《目录》资格的汽车生产企业、进口汽车经销商，取消该申报车型享受车船税相关优惠政策资格，并依照相关法律法规予以处理。

　　四、节约能源、使用新能源船舶的认定标准、目录管理规定另行制定。

　　五、为促进节能和新能源技术的不断进步，根据我国车船的标准体系、节能评价体系、技术进步和型号变化，财政部、国家税务总局、工业和信息化部将适时修订、调整节约能源、使用新能源车船的认定标准，完善相关认定办法。

　　六、本通知所称节能汽车，是指以内燃机为主要动力系统、综合工况燃料消耗量优于下一阶段目标值的汽车。

　　所称新能源汽车，是指采用新型动力系统，主要或全部使用新型能源的汽车，包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。其中，纯电动汽车，是指由电动机驱动，且驱动电能来源于车载可充电蓄电池或其他能量储存装置的汽车。插电式混合动力汽车，是指具有一定的纯电动行驶里程，且在正常使用情况下可从非车载装置中获取电能量的混合动力汽车。燃料电池汽车，是指以燃料电池为动力源的汽车。

　　七、各级财政、税务部门应当按照本通知要求制订具体落实办法，认真做好《目录》车型车船税减免工作。各地工业和信息化主管部门要及时将本通知传达到本地区内相关汽车生产企业、进口汽车经销商，并督促汽车生产企业、进口汽车经销商做好《目录》申报等工作，积极落实好节约能源、使用新能源车辆车船税优惠政策。

　　请遵照执行。

　　财政部 国家税务总局 工业和信息化部

　　二一二年三月六日（财政部网站）

　　新能源汽车发展规划出台在即 政策倒逼下或现"抢装"行情

　　我们认为2012年新能源汽车板块有投资机会。

　　国内2009年推出十城千辆计划（十城千辆节能与新能源汽车示范推广应用工程，通过提供财政补贴，计划用3年左右的时间，每年发展10个城市，每个城市推出1000辆新能源汽车开展示范运行），首批十个城市均发布了各自的2012年底前的推广计划，合计5.8万辆。

　　按此规划，2010-2012年新能源汽车市场复合增长率将达300%，2010年行业平均估值水平超过40倍。但2010年2011年新能源汽车推广量持续低于预期，分别为7800辆和8500辆，市场下调对新能源汽车板块预期，行业估值回归到20倍左右。

　　2012年是检验各城市推广进度的重要时间节点，目前合肥南昌等城市已经公开表示将完成2012年的推广计划，北京也在酝酿近万辆的推广计划，而且从下游企业调研的情况，以往只有四季度才有新能源汽车方面的订单，而2012年一季度开始就已经有订单了。

　　因此我们判断，2012年新能源汽车市场有望出现政策性压力带来的"抢装"，市场推广量有望达3万辆左右，同比增长200%以上。同时，我们预计酝酿已久的2020年新能源汽车发展规划出台在即，行业也将催化剂临近。(东方早报 华泰联合)

　　新能源汽车再受关注 得技术者得天下（附股）

　　在今年全国人大会议上，管理层多次反复强调要"大力培育"、"大力发展"新能源汽车。有分析人士认为，此番表态可能意味着，过去众多悬而未决的问题，已经有了比较明确的答案，新能源汽车或将迎来新的发展机遇。

　　《规划》明确发展方向主力释放重要信号(附股) 机构资金流向已出现巨变! 免费的Level-2高速行情 收费软件强大功能限时免费

　　最新发布的《电动汽车科技发展"十二五"专项规划(摘要)》中明确指出，从培育战略性新兴产业角度看，发展电气化程度比较高的"纯电驱动"电动汽车是我国新能源汽车技术的发展方向和重中之重。其中，电池、电机、电控等一系列技术有待获得重点发展。

　　据悉，早在2009年，国务院在《汽车产业调整振兴规划》中就提出：三年内形成50万辆纯电动、充电式混合动力和普通型混合动力等新型汽车产能，新能源汽车销量占乘用车销售总量的5%左右。但实际情况并非如此，据相关信息显示，2011年，汽车整车企业的节能与新能源汽车的产销量分别仅为8368辆和8159辆，远远不及预计的数量。

　　"虽然国家一直将新能源汽车产业作为战略性新型产业重点扶持，但实际由于成本等诸多原因，新能源汽车推广并不如人意。再加之新能源汽车产业发展的方向性问题也无定论，这都在一定程度上放缓了新能源汽车产业发展步伐。但从目前看，管理层发展新能源汽车决心不改，新出台的规划也明确了我国新能源汽车技术的发展方向。因此，新能源汽车行业未来发展可期。"一直关注新能源汽车行业的分析师平安证券彭伟表示。

　　锂电池概念股蓄势以待

　　很显然，"纯电驱动"将成为我国新能源汽车技术的发展方向这一定论将显着利于锂电池行业的发展，随着铅酸蓄电池行业整合力度加大，锂电池替代铅酸电池进程将加速，相关个股迎来一定的投资机会。

　　"在整个产业链中，锂电池一直是新能源汽车发展规划中最重要、最有发展潜力的部分；而且在资本市场上，锂电池板块的表现也远超过其它产业链板块，因此，随着新能源汽车行业发展方向确定，市场资金有望再度聚焦于锂电池板块，后市可适当关注。"光大证券分析师表示道。

　　另外，工信部与环保部共同研究起草的《铅蓄电池行业准入条件(征求意见稿)》也于前期正式发布，并有望在今年上半年发布相关规划。随着铅酸蓄电池行业整合力度加大，锂电池替代铅酸电池进程将加速。华创证券电力设备分析师高利表示，该意见稿堪称史上最严厉，铅酸行业将来的环保、回收成本会增加，整体成本呈上升趋势。中小铅酸蓄电池生产和回收企业面临洗牌，但由于铅酸电池行业集中度较高，行业整合对大企业利好效果有限。

　　方正证券

　　方正证券：公务车中新能源汽车比例将超50%

　　行业评级:"增持"

　　我们认为,2012年是新能源汽车的"关键之年"。对于汽车行业,全球的稀土供应格局,可能正在悄然生变,尽管中国今年的稀土配额与去年持平,但是日韩正在加大对无稀土电机的研究,以及在澳大利亚、印尼、越南等地"攻城略地",寻求稀土资源和加工企业。对于新能源汽车行业,几近周折的《十年规划》预计出台的时间临近,地方政府、企业、投资机构等都"等待靴子落地",以做重要规划和决策。

　　我们认为,仍应关注资源和关键零部件和整车推行较好的公司,建议关注:宁波韵升(600418)等。

　　银河证券：新能源汽车板块当前投资策略（荐股）

　　我们的分析与判断：

　　在节能环保的大前提下，新能源汽车无疑是未来汽车行业发展的方向，也必然是在政策引导下快速发展的热点行业。目前新能源汽车的普及涉及到车辆内部动力系统的切换等技术问题，使用成本偏高，以及外部使用环境的配套等一系列问题，因此我们认为，新能源汽车的发展是渐进式的。

　　新能源汽车的产业链包括：1.上游电池资源：锂、碳酸锂、稀土等；2、锂电池产业；3、充电设备：充电站；4、电机和控制系统；5、新能源整车：客车及乘用车。在产业链上并不能一概而论哪部分受益最大，我们认为整条产业链都是有所收益的。

　　对于新能源汽车行业的投资，应该遵循"中长期看发展、短期看政策"的投资逻辑，细分行业的成长前景以及在产业链中的战略地位是中长期发展的支撑点，同时也需关注相关利好政策披露所存在的交易性机会。

　　投资建议：

　　关注：以生产新能源锂电池及核心零部件为主的公司如万向钱潮。（银河证券研究所）

　　平安证券：期待新能源汽车政策落实 板块蓄势待发

　　研究机构：平安证券 分析师： 王德安 撰写日期：2011年11月30日

　　行业整体策略:期待政策进一步落实，挖掘潜在受益个股

　　目前，我们宏观策略认为前期乐观预期回归理性状态决定短期调整格局，而预期修正结构决定先下后上的市场节奏，坚持一季度后期为转换窗口的判断。对于新能源汽车，我们坚持"政策"+"技术"的双重驱动逻辑；我们认为在后期，随着地方政府持续出台相关鼓励措施，板块有望从主题性投资走向基本面型投资，届时板块内优质个股有望走出独立行情。

　　投资建议

　　我们持续看好在新能源汽车关键环节具备核心技术和优势的企业，本月继续推荐佛塑科技。

　　投资机会触发点

　　四部委此前在《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》文件中，敦促各地取消新能源汽车摇号限行和牌照拍卖。市场对此抱有较高预期，认为如果能够在北京和上海切实推行该政策将有力推进新能源汽车私人购买进程，新能源汽车行业或正式进入蓬勃发展时期，建议关注北京和上海的政策进展。

　　新宙邦2011年业绩预增公告点评:增长稳健,关注后续产能释放

　　类别：公司研究 机构：中信证券股份有限公司 研究员：唐川 日期：2012-01-19

　　单季净利润呈上升趋势,全年业绩略低于预期。新宙邦2011年业绩预增公告披露,公司2011年实现净利润预计在1.22亿-1.27亿元之间,同比增长30%-35%。我们预计公司全年所录净利润接近业绩预增的中端,即全年净利润为1.23亿元,对应EPS为1.15元,略低于我们1.22元的预期。但我们预计公司四季度净利润在3240万元左右,同比和环比均呈上升趋势。

　　风险因素。产品价格波动导致毛利率下滑的风险、宏观经济衰退对产品需求冲击的风险等。

　　盈利预测及评级。公司2010年EPS为0.88元,我们预计公司2011-2013年EPS预测分别为1.15/1.43/1.76元(CAGR26.1%)。虑及近期创业板估值中枢的下移,公司目标价29.00元(相当于2012年20倍PE),首次给予公司"增持"评级。

　　上汽集团1月产销快报点评:春节销售旺,锁定一季报

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭，邓学，邢卫军 日期：2012-02-07

　　投资要点:

　　2013年汽车景气高峰必将再现,2012年是汽车行业增速将明显回升。我国02-03年、06-07、09-10年景气高峰来自于新车需求和换车需求(4年一换)的释放,同时经济周期向上也将明显助推汽车消费;我们认为,2013年汽车景气高峰必将再现,2012年汽车行业增速将明显回升。上汽集团是投资乘用车的首选标的。

　　核心公司优势明显,份额扩张仍在继续。公司11年销量401万辆(同比+12%), 其中核心子公司上海通用(同比+19%)和上海大众(同比+16%)增长稳定,竞争优势明显,份额持续扩张。预计上海通用和上海大众分别实现利润201和172亿元, 同比30%和42%,推升公司业绩快速增长。

　　上汽集团投资价值兼顾周期低估值和消费成长性。经济转型背景下,扩大内需改善民生,乘用车消费将是未来消费拉动的重要方向;上汽集团作为乘用车龙头,中长期仍有广阔的成长空间。业绩好和估值低是整个乘用车板块的投资价值所在,优秀龙头汽车公司的中长期价值显现。

　　新产能即将投放,产能瓶颈将暂时消除。核心子公司上海通用和上海大众长期产品供不应求,生产线超负荷运转。两公司在12年下半年均有30万以上新产能开始投放,缓解产能不足问题,保障13-14年销量和利润的持续增长。

　　投资建议:不计注入资产影响,预计公司11~13年实现收入3800亿、4403亿和5093亿,归属于母公司净利润为172亿、198亿和241亿,每股EPS 为1.87、2.15和2.61元。我们给予公司12年9倍估值,目标价19元,维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示:

　　经济硬着陆打击汽车消费,市场竞争加剧影响公司毛利,注入资产拉低整体盈利。

　　一汽轿车:一汽集团整体上市渐行渐近

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：姚宏光 日期：2012-02-06

　　一汽集团整体上市或已进入实质操作阶段。为推动央企做大做强、实现国有资产保值增值,相关部委自2004年以来不断推进央企整体上市。在此背景下,早在2007年原一汽集团总经理竺延风即表示,在处理存续资产之后将积极推进集团整体上市。从目前的情况来看,我们认为一汽集团已基本完成了集团资产清理工作,其标志性的事件是:2011年6月27日国资委出具了《关于设立中国第一汽车股份有限公司的批复》,批准中国一汽联合一汽资产公司共同发起设立一汽股份。

　　拟上市资产是优质的。考虑到资产质量与央企主辅分离的因素,除了目前已上市的一汽轿车、一汽夏利资产外,我们认为未来可能整体上市的资产主要还包括一汽大众、一汽丰田等优质整车、零部件资产。2010年一汽集团营业收入2940.2亿元,归属母公司所有者净利润为143.9亿元。根据有限的信息估算,一汽大众、一汽丰田等合资企业贡献了集团绝大部分利润。

　　从外资车企面临的全球市场环境来看,我们认为一汽大众、一汽丰田未来持续加强新产品、新技术的市场投放力度是可以预期的。

　　整体上市的IPO可选路径较窄。随着2011年6月底一汽股份的成立,我们认为集团IPO实现整体上市的路径已经非常明确。对于IPO的具体形式,由于一汽集团"十二五"期间的扩张规划带来的资金需求,方案可能更类似于中交股份的IPO方案,即发行部分新股用于换股吸收合并一汽轿车、一汽夏利的同时,发行部分新股用于融资。从集团迫切需要资本市场支撑其未来扩张规划、形成内生增长能力的角度来判断,一汽集团年内实施整体上市应是大概率事件。

　　一汽轿车:进可攻,退可守。我们认为,随着未来一段时间市场对于集团整体上市预期的不断强化,一汽轿车股价的向上弹性空间有望逐渐被打开,而即使集团整体上市时点由于不可控的因素影响而延后,在行业景气2季度可能回暖的背景下,当前1.6倍左右的PB估值水平也为投资者此时介入预留了一定的安全边际。基于此,我们维持一汽轿车"增持"评级。

　　风险提示:集团整体上市进程未达预期;行业景气低迷。

　　长安汽车:盈利预警验证了我们对产能过剩的担忧

　　类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：杨一朋 日期：2012-01-30

　　最新事件

　　长安汽车今天公布了2011年盈利预警,预计净利润约为人民币9-10亿元,较2010年下降50.67%-55.60%。公司将盈利的大幅下降归结为2011年市场需求收缩和鼓励政策退出导致微面销量同比下降28.25%。同时,公司宣布将于2012年2月3日召开临时股东大会审议不超过20亿元的3-7年期债券发行议案(旨在补充流动资金)。

　　潜在影响

　　公司公布的人民币9-10亿元2011年净利润预期低于我们此前10.44亿元的预测,这印证了我们对公司在汽车市场增长放缓的情况下仍积极扩张产能的担忧。

　　我们还预计,由于资本开支高企,经营性现金流低于预期,公司现金和现金等价物将从2011年底的人民币70亿元降至2012年底的30亿元。我们认为发债募资计划将有助于长安汽车增强财务灵活性。我们将公司2011/12/13年每股盈利预测下调8%/8%/6%,以反映低于预期的销量增长。

　　估值

　　我们重申对长安汽车A/B股的卖出评级,并根据盈利预测调整,将基于市净率-净资产回报率的长安汽车A股12个月目标价格下调至人民币2.96元(此前为3.22元),对应22.2%的下行空间。同时我们将基于A-B股溢价的长安汽车B股12个月目标价格下调至1.57港元(此前为1.70港元),对应42.7%的下行空间。

　　主要风险长安福特、长安马自达和长安本土品牌的新产品销量高于预期;微面新刺激政策的出台。

　　宁波韵升:转嫁能力强,业绩超预期

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：邓新荣 日期：2012-02-01

　　盈利预测与评级

　　我们预计公司2011-2013年EPS为1.20、1.30、1.45元,给予20倍PE,维持"买入"评级。

　　中信国安:资源,信息服务和地产三驾马车

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：邓新荣 日期：2011-06-24

　　盈利预测与评级

　　基于公司的丰富的资源、完整的锂电产业链以及信息服务的优势,我们预测公司2011-2013年EPS为0.19元、0.27元和0.36元,由于初次覆盖此公司,暂不予评级。

　　风险提示

　　公司盐湖综合利用开发进度不及预期;三网融合推进速度不及预期;房地产行业进一步调控可能会对公司业绩产生影响。

　　江淮汽车:销量稳步增长,成功出口巴西

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘峰 日期：2012-01-12

　　江淮汽车1月6日发布12月及2011年去年产销数据。12月单月,公司合计销售各型汽车2.49万辆,其中出口0.14万辆,销售同比去年同期下降14.13%;2011年全年,公司共销售汽车46.65万辆,比2010年的44.25万辆全年销量增长5.40%。

　　变革助江淮重卡逆势增长。江淮根据调研,确定重卡逐步以"江淮重卡"取代原"格尔发重卡"成为主品牌,"格尔发"降级为牵引车子品牌,格尔发H 系、M 系和L 系,分别对应高端、中端和窄体车型。江淮重卡还推出宽、中、窄三型驾驶室,与不同动力总成、不同驱动形式的公路车和工程车形成灵活的组合搭配,满足用户个性化需求。重卡成为江淮销售增长最迅猛的车型。2011年全年,重卡销售3.43万辆,较去年2.46万辆大幅增长39.75%。与2011年行业重卡市场增速出现负增长对照,江淮重卡销售可谓逆势大增。

　　轿车销售取得瞩目增长,SRV 销售下滑。2011年全年,公司轿车销量为14.59万辆,同比增长25.26%。旗下轿车和悦、同悦和宾悦品牌,覆盖1.3L~2.4L 排量,指导价格覆盖5.48万~14.67万区间。2011年公司轿车增长超过行业增速大约20个百分点。公司SRV 瑞鹰汽车全年仅销售1.12万辆,较去年1.89万辆下降大约40.84%。

　　成功进入巴西市场。公司2010年出口量为2.16万辆,2011年出口猛增到6.63万辆,增长约为2.07倍。在全球第四大区域市场的巴西,江淮汽车建立46家销售网点,在销售定价上实行"一价制",整车一个价格,一步到位配置齐全;出口巴西车辆以我国原型车为基础进行240余项技术改进;实行60000公里的售后保修服务,解决客户的后顾之忧;车辆消费定位为"超值",顺利切入当地车市消费薄弱区域,成功将车辆定位于"人生第一辆汽车"。

　　江淮汽车2011年3月中旬初登巴西市场,发布两周内销量超过2500辆,上市两个月超过万辆。目前江淮汽车对巴西的出口量已经超过中国其他所有品牌在巴西市场的总量。下一步拟进军阿根廷等国家,并在巴西投资建厂,进一步提升国际化能力。

　　江淮汽车2011年销售增速基本与行业增速同步,但其细分产品重卡和轿车均实现突破常规增长。江淮国际化战略随着成功开辟巴西市场而稳步推进,在2012年国内市场面临合资品牌的白热化竞争的预期下,国际化能力的增强为江淮汽车的业绩提升提供了可靠保证。

　　福田汽车12月销量点评:投资仍需等待行业景气回归

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2012-01-17

　　投资要点:

　　12月商用车销量同比下降10.4%。上月商用车销售32万辆(环比+2.7%,同比-10.4%)。其中卡车同比-12.8%,严重拖累板块销量水平;客车表现稳健,同比+7.4%。

　　重卡需求处于底部,轻卡延续低迷行情。12月我国重卡销量同比-26%,低于预期: 一是经济下行预期和信贷偏紧背景压抑需求;二是经销商库存控制低位。轻卡则受刺激政策退出,经济预期低迷等因素全年需求不振。目前购车者观望情绪浓厚,行业投资机会需观察春节后销量和政策变化。

　　宏观经济预期不明朗,投资热情下降影响卡车业务,拖累公司盈利。公司收入利润主要来源为卡车业务,受行业下滑影响:轻卡全年销量下滑-6.6%,价格压力较大, 同时12月份销量跌幅仍有扩大;中重卡全年销量增长5.1%,受益工程市场开拓, 下半年陷入低迷,12月份反弹受益春节后开工预期补库存,同比增长17.3%。

　　公司是卡车领域的龙头,业绩和估值进入低谷,但仍需等待经济复苏信号和行业扶持政策的出台。公司重卡与戴姆勒,轻卡与康明斯合资,巩固重卡和轻卡产品竞争力,未来随着产品档次的提高和行业需求的回暖,盈利能力将明显改善。目前时点需要等待经济复苏信号和行业扶持政策的出台来扭转行业景气下行的趋势。

　　投资建议:我们预计公司11-13年实现收入521.9亿、569.6亿和623.8亿元,归属母公司净利润11.33亿、12.53亿和15.14亿元,每股EPS 分比为0.54元、0.59元和0.72元。行业处于谷底,等待宏观政策明确,推动行业景气回归,但PB 为1.44倍处于历史低位,给予公司未来6-12个月目标价6.5元,"推荐"评级。

　　风险提示:

　　投资情绪下降压抑商用车需求,原材料价格上升侵蚀公司盈利

　　佛塑科技技拟转让金辉高科16%股权:转股?转身!

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵，王德安 日期：2011-11-16

　　事项

　　2011年11月15日,公司发布了关于转让控股子公司佛山市金辉高科光电材料有限公司16%股权的提示性公告。公司第七届董事会第十八次会议审议通过了《关于公司转让控股子公司佛山市金辉高科光电材料有限公司16%股权的议案》。

　　公司拟将持有的佛山市金辉高科光电材料有限公司16%股权通过协议转让的方式出让给广东恒健投资控股有限公司或其下属的全资公司。

　　公司公告称:将尽快出具关于转让金辉公司16%股权事项的正式公告。

　　盈利预测与投资建议

　　鉴于股权转让事宜现处于拟转让阶段,暂不调整公司盈利预测。我们预计公司2011、2012年归属于母公司净利润为1.85、2.29亿元,对应EPS为0.30、0.37元,对应最新收盘价PE为38、30倍。维持"推荐"评级。

　　杉杉股份:首次覆盖,模式独特,提供锂电材料综合解决方案

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：牟其峥 日期：2011-10-26

　　锂电池需求将从概念走向现实,电池材料市场空间广阔

　　我们认为在消费类锂电的基础上,动力锂电池的广阔市场需求将逐级分层启动,首先启动的是受益于铅酸电池替代的小容量动力锂电池。经我们测算,仅公司目前覆盖的正极材料、负极材料、电解液,其"十二五"市场容量就达978亿元。我们认为国产化率较高、技术相对成熟的负极材料、电解液将率先享受行业景气,公司也在这两个领域进行了积极的产能扩张。

　　规模最大的综合锂电材料提供商,商业模式是提供成套综合解决方案

　　公司各锂电材料产能均位于行业前列(正极5000吨/负极6000吨/电解液5000吨)。公司产品线包含了各种型号的产品,模式不只是销售材料,而是通过与客户共同研发调试产品,进行各种材料的最优配置,提供差异化的综合解决方案,我们认为这种独特商业模式包含了更高的服务附加值。

　　独特模式有助于市场开拓,并规避产业发展初期的不确定性

　　公司积极横向扩展,丰富产品线可充分发挥同效应,并规避产业发展初期的不确定性;同时大力对上游资源纵向整合。通过与客户深度合作,公司可积累大量技术工艺经验,并第一时间把握市场、技术变动带来的行业机会。

　　估值:首次覆盖给予"买入"评级,目标价25.75元

　　我们预测2011-2013年EPS为0.42、0.62、0.85元,年复合增长率42%。我们基于贴现现金流的估值方法,并用瑞银的价值创造模型来具体预测影响长期估值的因素,假定加权平均资本成本为9.0%,得出25.75元的目标价。来源中国资本证券网)