7日内发12新股 证监会发行新规随时出

股票王

　导读：
　　证监会密集论证发行改革 新规随时出台
　　六新股本周密集发行
　　A股7个交易日内发12只新股
　　IPO增7家初审企业
　　两轮IPO改革 两本账晒出酸甜苦辣
　　655亿元打新仅半数获利 QFII打新浮亏25%
　　新股申购收益查询　　证监会密集论证发行改革 新规随时出台
　　接近中国证监会与中国证券业协会的人士，最新向理财周报记者独家透露了两条重要信息。这两条信息涉及当下中国资本市场最聚焦的热点，一条是中国证监会近期对发行高收益债的构想已经完成，正在论证；还有一条是中国证券业协会于上周四（2月23日）召集部分券商赴京开会，讨论保荐代表人的注册管理，相关新规预计下半年开始实施。
　　高收益债对象可以数个，任何企业都可发行
　　上周五（2月24日），接近证监会的人士向理财周报独家披露：近期对发行高收益债的话题，证监会债券办公室相关领导传递出三条信息--
　　一是，根据郭主席意见，证监会今年成立了债券办公室，证监会市场部霍达副主任兼任证监会债券办公室主任，并临时借调了两个人参与筹备工作。债券办公室目前主要工作，是制定有关债券的发行、交易、登记、托管、清算等方面的制度。拟建立统一的债券市场；
　　二是，根据郭主席想法，目前已草拟了有关高收益债的发行、交易、托管、清算等方面内容的规定，正进入研究和论证阶段。
　　此方面的详细内容包括--发行上：拟定向发行，对象可以一个，也可以数个；规模上：不限规模，可大可小。只要有购买对象，任何企业包括未上市企业、中小企业、微型企业都可以发高利率债；评级上，没有要求，主要买卖双方认同就行；交易上：买卖双方交易达成后，可以通过交易所平台完成；登记上：可以在中国证券登记结算有限责任公司办理高收益债的登记等事项。
　　接近证监会的人士对理财周报表示：上述关于高收益债的基本构想已经确定，还在论证过程中。
　　针对上述政策动向，多名券商投行人士向理财周报记者表示，公司债发行的大好机会来了。一名券商投行人士受访称：高收益债应该指垃圾债，即是高风险高收益。现在的公司债只有评级A以上的才能发，而垃圾债 这个只要有人买就可以发行，收益率上浮。银行也可以参与垃圾债的发行，其目的是扩容债券市场。
　　一名券商研究人员则称，美国垃圾债的发行用于收购上市公司，就像门口的野蛮人所描述的那样。中国券商未来定位于做市商。它们由于资本金少，在利用垃圾债进行杠杆收购时，可以与银行合作发垃圾债。但有业内人士对此不认同，认为中国的杠杆收购毕竟是少数，该研究人员所指的应该是券商系并购基金。
　　保代管理涉及考试、注册，规定随时可出台
　　上周，接近北京管理层的业内人士向理财周报独家披露：上周四（2月23日），中国证券业协会召集部分券商投行业务负责人赴京开会，重点讨论了券商投行保荐代表人的注册管理。此前，一家券商投行负责人2月22日向本报记者证实，保代注册管理最近是要讨论，发行改革目前正在密集调研。
　　据称，中国证券业协会本次与部分券商讨论了保代资格考试增加次数、降低注册门槛、降低保代考试难度等保荐制度的热点问题。预计今年下半年保代新规出台，真正实行可能要到明年。
　　业界普遍推测：今年保代考试难度将有所下降，考试次数增多；未来投行从业人员均需通过专门的投行从业考试才能从业；对投行从业人员的管理或将参照美国证券业协会管理经验，投行从业人员考试、注册、处罚等都交由中国证券业协会管理。
　　早在本月初，本报记者就获得一份证监会机构监管部发出的机构监管情况通报。通报显示，券商认为保代已经成为券商的特权阶层，增加了管理难度。券商建议赋予保荐机构更多权责以强化对保代的约束、双签制改单签制、保代考试难度和通过率应保持稳定、保代流动进一步规范流程等。
　　本报近期就保荐和发行制度改革采访多名投行人士。本报获悉的说法有：保代签字改多签已经通过主席办公会议通过，相关规定随时可以下发；保代归由证券业协会管理是肯定的事。对于保荐新规，券商投行保代普遍叫苦不迭，认为随着保代的制度红利结束，保代好日子到头了，身价下跌是必然之事。
　　不过也有投行负责人指出，保荐制度实施以来，ST公司明显减少、上市公司质量整体提升。改革要回答三个问题：保荐制度好不好？有无比保荐制度更好的制度？如果IPO不审会是什么状况？
　　据查，目前全国保代数量已经达到2000人左右。主板保代利用率约48%，创业板保代利用率约20%。理财周报记者统计证监会保代信用监管数据发现，2004年首批注册的500多名保代中，没有一个项目的保代约7名。(.理.财.周.报 .汪.江.涛)

　　六新股本周密集发行
　　本周共有6只新股进入到网上发行程序，中小板、创业板各3只，累计发行数量共计1.96亿股，预计募集资金金额共计17.16亿元。其中，京威股份的预计募集资金最高，达到4.9亿元，其次是中泰桥梁的3.56亿元，蓝英装备、雪迪龙、三六五网均在2亿元以上，博雅生物最低，仅有1.61亿元。在本周五个交易日中，27日没有新股申购，29日有3只，其余三个交易日均只有1只。
　　新股活跃度一度被市场认为是大盘行情冷热的晴雨表。随着大盘持续反弹，近期上市新股纷纷都有不错的首日涨幅。近期上市新股的涨幅可观，如23日上市的吉视传媒首日就大涨87.43%，盘中一度被临时停牌。上交所公开信息显示，推动吉视传媒疯狂大涨的力量主要来自多家短线游资席位，赚钱效应令前期因新股频频破发而远离一级市场的投资者又回来了。最新数据显示，吴通通讯的中签率只有0.299%，创下去年11月底以来的新低。截至23日收盘，2月以来发行上市的新股累计涨幅全部为正，打新的投资者如果在上市首日套现全部大赚，上市首日追进去炒新的投资者也只有个别亏损。新股表现再度转好与前期频频破发后发行市盈率有所降低有关。
　　分析人士分析指出，投资者应注意风险，不宜盲目追高以免造成损失。(.三.秦.都.市.报)

　　A股7个交易日内发12只新股
　　趁着市场回暖，大家都在抢滩上市 分析师提醒当心新股炒作风险
　　本周新股发行的家数有所增多，一周有六只新股进行网上网下发行，除了周二，几乎天天有新股打。但由于都属于中小板和创业板新股，因此总体发行体量并不大，市场流动性压力也不会陡增。
　　不过，从发行时间安排来看，下周一和周二（即3月5日和3月6日）共有六只新股发行。这就是说，从今天起的七个交易日内，共有12只新股密集连发。
　　综合统计可见，七个交易日内密集发行的12只中小板和创业板新股，合计发行股份数量也达到了3.65亿股，拟募集资金总额33.55亿元，相当于4只中等体量（即一亿股左右）的主板公司发行。
　　趁着市场回暖，大家都在抢滩上市。一券商投行部人士说道，自中国证监会允许主承销商在IPO（首次公开发行新股）批文有效期内自行选择新股发行时间点后，这种现象将成为常态。
　　本周打新首选博雅生物
　　按照既定安排，今天仅有一只创业板新股蓝英装备(300293)（300293）进行网上网下申购。
　　本周压力较大的周三，当天将有三只新股同时发行，包括中小板的雪迪龙(002658)（002658）、京威股份(002662)（002662）以及创业板的博雅生物(300294)（300294），合计发行股份数1.8亿股。
　　周四是创业板新股三六五网(300295)（300295）发行，周五则是中小板新股中泰桥梁(002659)（002659）。
　　申银万国分析师林瑾指出，在今天和周三发行的4只新股中，考虑中签率的话，可适当偏重京威股份的申购。
　　申银万国数量分析师刘均伟的建议则是，网上申购的次序则为博雅生物、京威股份、蓝英装备和雪迪龙，因为他预测蓝英装备、雪迪龙、京威股份、博雅生物上市首日涨幅中值分别为50%、40%、30%、60%，对应的网上申购收益率分别为0.39%、0.27%、0.48%、0.49%，对应的网下配售收益率分别为4.17%、2.63%、2.43%、4.51%。
　　打新资金环比升3倍
　　早报记者注意到，因新股发行市盈率的下降，伴随着市场回暖，炒作新股的资金又开始春发。网上申购资金单周期的冻结额也已从1月份的600亿元回升至目前的2000亿元左右。
　　林瑾提醒投资者，受二级市场影响，目前新股上市溢价幅度远高于估值水平。这种炒作不会有持续的生命力，但对短线申购资金有助推作用。也将推升现阶段发行新股的估值。
　　上周，中证指数公司和深圳证券交易所旗下的巨潮指数均推出了全行业平均市盈率。该市盈率已确定为今后新股IPO时主承销商发布投报价格的参考依据。
　　以蓝英装备为例，该股招股书显示，属于证监会行业的专用设备制造业。截至上周五，巨潮指数的沪深两市数据显示，行业静态市盈率（PE）是23.82倍，动态PE为19.26倍；但创业板数据却显示，行业静态PE达到了43.28倍，动态PE为37.59倍。中证指数的两市行业市盈率是23.61倍。
　　从蓝英装备最后确定的发行价24.8元/股来看，对应发行（后）PE为23.4倍。照该发行价看，询价机构的报价对照的应是沪深两市全行业市盈率，显示了询价机构的态度依然谨慎。
　　然而值得关注的是，蓝英装备发行人和主承销商最终确定的发行价，实际高于所有询价机构管理的配售对象的加权平均价、报价中位数和基金的加权平均价、报价中位数。
　　12只股均为陈年旧股
　　翻看各只新股IPO申请通过证监会发行审核委员会审核的时间，发现一个有趣的现象是，本轮12只新股的过会时间悉数在去年。
　　例如，今天发行的蓝英装备，其发行时间距离其过会日期已过了5个月，蓝英装备的IPO申请是在2011年9月29日通过证监会发审委审核的。此外，周三发行的博雅生物，发行日距离其过会日也已超过了7个月。
　　根据证监会现行条例规定，IPO公司的发行有效期，是从拿到证监会发行批文之日起6个月，而发行批文的获得并不一定是IPO过会之日。
　　发行批文滞后获得的原因有很多，比如一些企业是有条件过会，在发审会后还需补充一些非核心资料；还有企业在IPO过会之后遭到了举报，需核实内容等，一投行人士解释道，除了企业自身的原因之外，此前为了控制发行节奏，证监会也会相应控制发行批文的前后次序。
　　根据资料，蓝英装备则是在今年1月16日便拿到了证监会批文，三六五网是在去年10月25日过会、今年1月17日拿到批文。
　　接近蓝英装备主承销商的人士表示，并未在拿到批文后即刻启动发行有两个原因：一是当时即将过年，路演会发生困难；二是年后行情一直不稳定。而究其根本，还是发行人担心发行价格过低，以及主承销商担心发不出去。
　　去年四季度，证监会口头通知IPO主承销商可以在批文有效期内自行选择发行时间点。上述投行说道，集中在旺季发行必然将成为常态。市场化的好处就在这里，新股供应量一增大，就会对申购资金产生分流作用，理论上将对新股估值产生压制的力量。
　　另外，临近年报披露期，已在审的拟IPO公司必须补2011年年报，所以上会速度在这一阶段会放慢。
　　今日申购
　　申购简称：蓝英装备
　　申购代码：300293
　　发行价格：24.8元/股
　　发行市盈率：23.4倍
　　发行数量：1500万股，
　　其中网上发行1200万股
　　申购上限：1.2万股
　　资金解冻：3月2日 (.东.方.早.报)
IPO增7家初审企业
　　据证监会最新公布的主板和创业板IPO申报企业基本信息，截至2月23日，证监会在审和过会待发企业共计501家。其中主板291家，创业板210家(包括20家中止审查企业)。
　　据记者统计，上周主板新增3家初审企业，分别为浙江强盟实业、河南永威安防和上海金汇通创意设计发展。创业板新增4家初审企业，为安徽三联交通应用技术、广州市昊志机电、广东道氏技术和北京昆仑万维科技。
　　其中，拟创业板上市的网游公司北京昆仑万维科技由中金公司保荐。据了解，昆仑万维成立于2008年，主营业务为页游、手游及客户端网络游戏，旗下包括平台昆仑在线、快乐游、软件门户Brothersoft.com、手机门户1mobile.com等。去年8月就有消息称，华为已完成对国内网游厂商昆仑万维的战略投资，投资金额高达数亿元人民币，为其上市前最后一轮融资。
　　拟主板上市企业苏州皇家整体住宅系统、成都康弘药业集团和浙江万盛由初审状态变更为落实反馈意见中。江西3L医用制品等7家创业板初审企业，目前状态进入到落实反馈意见中。被中止审查的北京东方广视科技和福建顶点软件重回审核轨道，目前也正在落实反馈意见中。
　　另外，深圳麦格米特电气和石家庄中煤装备制造两家拟主板上市企业，深圳市明源软件等7家拟创业板上市企业都在上周已预披露，广州珠江钢琴集团于上周通过发审委审核，即将登陆中小板。
　　此外，另有七家在审公司遭终止审查，暂无缘IPO。拟主板上市企业为江苏瑞阳化工和上海华群实业。拟创业板上市企业为日地太阳能电力、广州市怡文环境、苏州思睿屹新材料、上海瑞创网络科技和包头市神润高新材料。
　　另据披露信息，拟创业板上市企业京华信息科技遭中止审查。广州普邦园林(002663)、信质电机(002664)和长沙三诺生物(300298)传感技术三家过会企业已核准。(.第.一.财.经.日.报 .彭.洁.云)

　　两轮IPO改革 两本账晒出酸甜苦辣
　　历史上，沪深A股市场新股发行曾受到严格的行政管制。之后，A股市场在2006年-2008年进行了第一轮新股发行改革（以下简称第一轮发行），此后2009年6月至今进行的是第二轮新股发行改革（以下简称第二轮发行）。第二轮发行期间出现了高价、高市盈率、高超募的三高现象，此轮发行革因此备受诟病。
　　平均首发价：
　　27.52元VS10.82元
　　据Wind数据显示，2009年-2011年，沪深A股市场共发行新股732只，平均首发价为27.52元，平均发行市盈率为53.09倍；共有59只新股发行价在50元以上。其中，首发价最高的是海普瑞，达到148元；共有125只新股发行市盈率超过70倍。新研股份发行市盈率最高，达到150.82倍。
　　与第二轮发行相比，第一轮发行是另一番景象。2006年-2008年，沪深A股市场共有264只新股发行上市，平均首发价为10.82元，平均发行市盈率为27倍；发行价格最高是中国神华，达到36.99元。
　　账面盈亏：
　　亏1376亿VS赚1440亿
　　统计显示，截至2011年12月31日，第二轮发行期间的736只新股复权收盘价较发行价平均下跌8.08%，其中71.74%的新股目前复权收盘价比发行价低，处于破发状态；第一轮发行期间的264只新股，截至2011年12月31日，复权收盘价较发行价平均上涨161.01%。
　　第二轮发行改革以来，截至2011年12月31日，新股上市以来令投资者合计账面浮亏1376亿元，平均每只浮亏1.87亿元。而第一轮发行期间的新股给投资者带来合计账面浮盈1440亿元，平均每只给投资者带来浮盈5.45亿元。
　　第二轮发行以来，共有109只新股上市首日破发，占比14.81%，而第一轮发行期间没有出现过首日破发现象。
　　超募比例：
　　87%VS34%
　　统计显示，在截至2011年12月31日，第二轮发行以来，扣除10只没有提出计划募资的新股，另外722只新股扣除发行费用后实际募资7797.15亿元，计划募资额4177.4亿元，超募资金3619.75亿元，超额比例87%。
　　第一轮发革期间也出现过超募现象，但比例较低。扣除14只没有提出计划募资额的股票，第一轮发行期间发行的250只新股计划募资3114.38亿元，实际募资4166.01亿元，超募资金1051.62亿元，超募比例34%，远低于第二
　　本周发行新股一览
　　代码 名称 发行总数 网上发行 申购日
　　300293 蓝英装备 1500万股 1200万股 2月28日
　　002658 雪迪龙 3438万股 2750万股 2月29日
　　002662 京威股份 7500万股 6000万股 2月29日
　　300294 博雅生物 1902万股 1523万股 2月29日
　　300295 三六五网 1335万股 1070万股 3月1日
　　002659 中泰桥梁 3900万股 3120万股 3月2日 (.成.都.晚.报)

　　655亿元打新仅半数获利 QFII打新浮亏25%
　　机构们的打新热情已大不如从前。
　　这从中国交建(601800)的申购中就可略窥一斑。该股因网下申购不足，成为2005年实施IPO询价制度以来首次被主承销商包销的新股。
　　《投资者报》数据研究部统计，去年有21只深市新股询价机构不足30家。八菱科技(002592)、朗玛信息(300288)还均曾因为询价机构不足20家遭遇发行中止。
　　机构们趋之若鹜的新股发行为何渐渐成为冷板凳？
　　去年以来，机构累计有655亿元资金投入打新项目中，仅有半数机构在新股3个月锁定期满后获利，其余则亏损。这些机构多则上亿元，少则亏损几千万元。
　　亏损最多的是信托公司，其次是社保基金。在各大机构类型中，仅有基金和保险有所获利。按照打新收益率排序，保险的投资收益率最高，QFII眼光最差。
　　从细分机构来看，新华信托和中国电力公司成为打新亏损和盈利最多的机构。
　　机构们不断在IPO投资中亏损，而导致其亏损的原因，除了股指整体偏弱外，新股三高发行的顽疾也再次凸显。
　　655亿打新半数获利
　　中国交建网下申购不足的个案背后，折射出机构们打新热情的骤减。是什么让机构的打新热情退烧？机构在IPO项目上的大面积亏损或是主因。
　　去年以来（截至2012年2月23日，下同），机构累计在新股发行中投入资金655.17亿元。以基金投入的资金最多，获得配售的金额也最多，去年以来，其获得配售的资金累计达到242.39亿元。其次是券商，累计获得配售资金134.89亿元。两者获配金额占机构总获配总额的57%。
　　上述资金中已经解禁的有626.85亿元，在3个月锁定期满后，这些资金不但没有盈利，反而亏损1.15亿元。
　　从细分机构来看，在3个月的锁定期满后，能够获利的机构不足一半。
　　根据我们的统计，去年以来，先后有3725家细分机构打新成功，其中3676家细分机构配售的新股已经解禁。
　　已解禁的股票中仅有1798例获利或盈亏持平，占总数的49%。其余打新机构在3个月锁定期满后都有或多或少的浮亏。
　　如果把3个月锁定期资金的机会成本考虑在内，则亏损的机构会更多。
　　需要说明的是，之所以选择3个月锁定期满当日的盈亏作为衡量基准，这是因为，在锁定期满以后，无法追踪机构们的减持路径，其盈亏收益只能另当别论。
　　QFII 打新浮亏25%
　　去年以来，机构们整体打新收益以亏损1.15亿元宣告失败，但是对于不同的机构而言，他们的打新水平也存在很大的差异。
　　那么，基金、券商、保险、社保、QFII等等，谁家的打新收益率更高？谁家水平最差？
　　去年以来，保险累计获得配售资金62.99亿元，3个月期满后累计盈利约2亿元，其打新收益率约为3.17%；QFII累计获得配售的打新资金有1.37亿元，锁定期满后累计亏损3359万元，打新收益率为-24.45%，在所有机构中最低。
　　给QFII带来较多亏损的两只股票是蒙发利(002614)和辉隆股份(002556)，两者分别令其浮亏1520万元和1410万元。
　　其他机构的打新收益率也不尽相同，其中，券商集合理财、一般法人和基金的打新收益率较为接近，均在1%~2%之间。而券商、阳光私募、社保、信托公司等则出现不同程度的亏损，打新收益率为负值。
　　如果按照盈亏金额来排序，则去年以来，以信托公司和社保基金浮亏最多。
　　我们汇总的机构盈亏榜显示，在所有机构中，去年以来，信托公司和社保基金分别亏损2.56亿元和1.69亿元。投入金额最多的基金浮盈最多，达到2.69亿元，其次是保险，浮盈2亿元。
　　新华信托成亏损之王
　　前文只是按照机构类型进行了粗略统计，如果逐一细数每个细分机构的盈亏情况，其情形又大有不同。
　　浮盈最多的是中国电力财务有限公司，其次是渤海证券，泰康人寿保险公司的个人分红险位列第三。前两者的浮盈金额均超过亿元；浮亏最多的是新华信托，亏损额居于第二的是国泰君安，再次是中国太保(601601)。前两者的浮亏金额也均超过亿元。
　　在浮盈最多的前20家细分机构中，以保险和基金最多；在浮亏最多的20家机构中，以券商和基金最多。由此看见，保险机构的打新水平较高，而基金的打新水平较为分化，券商的打新水平则较差。
　　以浮盈和浮亏最多的两大细分机构--中国电力和新华信托为例，我们分析了导致其盈亏的股票。
　　其中给新华信托带来较大亏损的新股是庞大集团(601258)和东富龙(300171)，两者分别令其浮亏7715.95万元和1221万元。
　　其中，庞大集团因为套牢众多打新机构而在资本市场上而闻名。该股上市以后3个月下跌近三成，给多加基金、财务公司、券商等带来上千万元的浮亏。
　　中国电力的成功，则来自其多次选股成功。其投资的江粉磁材(002600)、桐昆股份(601233)、方正证券(601901)、东吴证券(601555)等多只新股均为其带来上千万元的浮盈。
　　亏损源自三高发行
　　追溯上述机构投资盈亏的原因，其直接原因就是新股上市后的股价表现。
　　2011年1月以来，合计发行新股上市满3个月的新股有248只，在3个月锁定期满时，这些股票中有124只股票下跌，占总数的一半。
　　在机构选股不当，遭遇一只只黑天鹅的背后，其亏损的更深层次的原因则是这些新股以高估值发行。
　　去年以来发行的新股中，以创业板股票的发行市盈率最高，达到50.78倍。其次是中小板，达到41.9倍。就连主板股票的平均发行市盈率也高达36.56倍。
　　其中，创业板中4只股票的发行市盈率更是超过100倍。这些股票包括雷曼光电(300162)、先锋新材(300163)、铁汉生态(300197)和国电清新(002573)等。
　　这些新股发行市盈率均远远超过去年大盘仅十多倍的市盈率水平。
　　在价值投资的天平作用之下，这些高估值的新股跌落神坛在所难免，而打新机构也难免受其拖累。
　　此外，一些标榜高成长的股票，在上市前以美好的业绩预期获得了较高的市盈率，但是在上市以后业绩却出现变脸，也导致其股价大跌，令投资机构受损。(.投.资.者.报)