《华尔街日报》中文网收盘分析（1217）

股票王

以估值修复之名让大盘飞一会             傅峙峰








中国股市今天放量大涨。上证综指全天振荡上行，收盘点位接近盘中最高点，成交量继续显著放大。

截至收盘，上证综指报2150.64点，上涨4.32%，沪市成交1177亿元；深证成指报8530.90点，上涨4.40%，深市成交905.2亿元。

盘面分析：

金融板块强势上涨。广发证券、东吴证券、南京银行、新华保险和安信信托等涨停，兴业银行上涨9.12%，北京银行上涨8.85%。

水泥板块表现活跃。西水股份和秦岭水泥涨停，天山股份上涨8.28%，冀东水泥上涨7.34%，金隅股份和宁夏建材涨幅超过6%。

农林牧渔板块涨幅较大。罗牛山、丰林集团、农产品和万福生科等涨停，新希望上涨7.38%，敦煌种业上涨7.19%，大康牧业上涨6.85%。

仓储物流板块全天走强。飞马国际、中储股份、新宁物流、长江投资和怡亚通悉数涨停。

白酒股虽然录得上涨但明显弱于大盘。洋河股份上涨0.40%，贵州茅台上涨1.08%，五粮液上涨1.48%，酒鬼酒上涨2.30%。

综合分析：

最近有一句话在市场中广泛流传──“一根阳线改变情绪，两根阳线改变预期，三根阳线改变理念”。 12月至今的这波反弹中，幅度称得上可观的阳线，算上今天已经有三四根了。如果说前几个交易日上海市场放量后也仅为800亿元的成交额，并不足以令人憧憬更多，今天1177亿元的成交额和4.32%涨幅，或许会颠覆很多人相对谨慎的观点。

回顾今天A股放量上涨的源头，不得不提到金融股。银行股和券商股早盘快速拉升开启了整个市场的上涨大幕。券商股因为股价弹性较高大幅波动并不太令人意外，但银行股能够持续上涨的确值得重视。

在今天的部分券商报告中，看好银行股的观点频繁出现。这对习惯了机构唱多银行股但银行股股价一直不振的国内投资者而言，似乎有些麻木了。不过，从券商反馈的信息来看，似乎境外资金更青睐中资银行股。

境外投资者看好中国银行股的理由，无非是估值相当便宜，行业基本面相对稳定，盈利能力和分红率也存在吸引力。国内投资者担忧的资产质量问题暂时没有爆发的迹象，如果拉长经济周期，并判断中国经济就此企稳回升，这方面的顾虑倒是可能随之化解。总之，估值便宜是银行股最大的优势。

估值便宜带来的最直接的上涨理由，就是估值修复。国泰君安一篇银行股报告中就以估值修复为核心看好银行股走势，东方证券也有同样观点的报告发布，瑞银一份策略报告则提出2013年A股行情先看估值修复后看盈利增长。

估值修复对中国股市而言简直是耳熟能详，如果暂时对盈利增长保持谨慎，但因为其他的因素又积极看好股市，估值修复就成了最好的理由。无论是动态还是静态的“便宜”，都是买入股票的最基础理由。

从行业比较和历史比较两个角度看，银行股估值修复还有空间，一旦市场以此为买入理由，预计趋势还会持续。银行股推动指数上涨带动整个大盘活跃，其他品种跟涨，这是目前市场上正在发生的故事。





新型城镇化到底会带来哪些投资机会？                             傅峙峰








自从“新型城镇化”被基本认为是下一届中国政府未来十年重点推行的经济大方向之后，中国股市就开始挖掘“新型城镇化”过程中可能出现的投资机会。先是建筑建材等板块领先上涨，接着机构开始推荐智慧城市等概念，使“新型城镇化”概念变得十分宽泛和繁杂，似乎大部分行业都能受益。

之所以出现这样的情况，或许同“新型”与“城镇化”两个词汇合并有关。“新型城镇化”既不是一个完全的新概念，也不是一个完全的老概念。总体上看，“新型城镇化”先是一个资源要素集中的过程，接着是新经济形态和规模成形稳定的过程，随后是提升城市经济效率的过程，不同地域处于不同的发展阶段。

对于城镇化率已经较高的地区而言，未来的发展方向可能更倾向于智慧城市的方向，而对于中西部落后地区，还是需要走发达地区曾经走过的路径。站在更全局的角度来看，“新型城镇化”未来带给中国的，是不同地区之间城市经济的再平衡。这个过程需要各类资源和生产要素的重新调整配置，随之而来的投资机会，应该相对更为确定。

要做到资源的重新调整配置，就必须考虑目前中国经济发展还面临哪些束缚，只有这些束缚松绑，才能创造新的需求。如果所谓的“新型城镇化”只是简单地建筑一个静态的城市，那没有任何意义。

建筑建材类股票的上涨反映了城镇化的基础需求，这是市场最自然最本能的反应。中西部落后地区的城镇化必然会提振建筑建材行业的需求。有理由相信，发达地区成熟的基础发展模式会被移植到中西部落后地区，拆迁、征地、城建和造楼等一系列行为会在那里重演。对此，市场最大的担忧可能是地方政府是否有足够的财力来完成这些步骤。这是一个非常值得重视的问题，但从动态的角度来看，城镇建设并非是政府凭一己之力完成的，一般会伴随着社会资本的介入，甚至是主导。如果一个落后地区的城镇化建设中有利可图，自然会吸引资本进入，而进入的方式可能是直接参与建设，也可能是通过各类股权、债权的方式参与。由于拆迁之类的行为本身就是资产重估，套利空间可以说是相当可观的。

有一点可能被市场暂时忽略，就是人的因素。经济本质上是人类活动，人口流动便会带来经济活跃。“新型城镇化”过程中，农村人口向城镇迁徙以及发达地区的人口回流中西部地区，这两类流动都会产生投资机会。农村人口向城镇迁徙后，由于土地等资产重估带来的财富（尽管不排除拆迁过程中的种种不和谐问题），这部分人口的生活方式会产生变化。而落后地区城镇化加速缩小与发达地区的经济差距，从落后地区出来、在发达地区谋生的人口，其回流的规模也有望增加。这两个流动，是人口转移的过程，也是财富转移的过程，对提振当地的基础消费有积极影响，因此区域消费增长也是个值得重视的投资机会。

如果只有人和城，当地的经济发展是无法持续的，这就需要产生新的经济。这个过程会比较复杂，因为各地经济模式的形成因素不尽相同，不但受到自然因素的制约，还受到政策因素的影响，需要具体问题具体分析。更长远来看，如果各个地区形成了自己的特色产业，这过程会带来新的基础投资需求。不过一个大的方向可以肯定，那就是服务业和基础生活相关的行业会在早期逐步形成。

此外，经济落后地区城镇化建设带来的遗留问题需要解决，比如农业生产力减少可能带来的粮食安全问题。这里一个关键的解决途径，就是盘活农业用地和农村宅基地，将中国农业向集约化发展，这需要中国在土地改革方面做出更大的进步。据《21世纪经济报道》透露，中国国土部正在北京、上海等多地调研，酝酿新的土地供应政策，其中工矿企业存量用地入市和农村集体用地局部有条件入市情况，被重点调研。土地制度改革的苗头已经出现，伴随着城镇化的发展，相应的人口和土地改革措施可能出台。如果中国农业向集约化加快发展，农业现代化将给农用机械和农林牧渔行业带来广阔的发展空间。

对于发达地区而言，城镇化进程一定会放缓，但粗放型发展的放缓并不意味着没有潜力可挖，城市生产的结构性转变和精细化发展会来带新的需求。目前市场超前关注智慧城市、环保、医疗、交通和消费等领域，就是出于“新型”的考虑。这不但是发达地区挖掘新需求的重点所在，也是未来应对人口红利和城镇化减速所必须做出的调整。

综合来看，建筑建材和机械等基建相关的行业将相对确定地受益于“新型城镇化”，区域基础消费和服务业也是不容忽视的内容，农机、农业行业将受益于“新型城镇化”遗留的农业和土地问题，而在“新”的领域，智慧城市概念所涉及的物联网、云计算和安防等行业也值得关注。