传QFII额度大扩容 股市迎六类增量资金

股票王

　　导读：
　　力促机构入市 市场将迎来六方活水
　　QFII额度扩容在即 或将超过现有规模一倍以上
　　千亿养老金即将从银行出笼 部分地区谋设省级运营机构
　　养老金入市远水解近渴
　　千亿养老金入市 不是救市上策
　　养老金不能在反对声中悄悄入市
　　养老金入市催生大牛市？
　　机构研判2012:A股龙年中期见底？
　　罕见百股涨停再现 沪指涨幅创两年新高
　　三钱潮派发兔尾红包 两座山压制龙头向上
　　力促机构入市 市场将迎来六方活水
　　为进一步改善A股持股结构，提高机构投资者比重，相关部门正多管齐下，积极协调和推动机构资金入市，为市场引入更多源头活水。未来可能推动出台针对机构投资者的税收减免、递延等优惠政策，鼓励长期投资。
　　鼓励长期资金入市
　　近年来，尽管机构投资者持股比例持续提升，但和发达市场相比，我国机构投资者的持股比例仍偏低，市场中的话语权不够强。
　　数据显示，截至2011年底，我国自然人持有流通A股市值占比为26.5%，企业法人占比为57.9%，证券投资基金、社保基金、保险机构、信托机构等机构投资者占比为15.6%。机构投资者规模明显偏小，市场投资者结构不平衡的状况十分突出。同时，整个市场自然人的交易量占85%左右。
　　相比之下，在欧美等发达市场，机构投资者占有的市值达70%左右。其中，一半是养老金和保险公司等长期机构投资者，还有相当数量的公益基金和赠与基金。而我国社保资金、企业年金等长期资金的市值占比不到5%。
　　证监会基金部主任王林日前表示，为鼓励长期资金入市，证监会将研究推出符合机构投资者需求的品种和交易方式，在推进产品和业务创新过程中，鼓励机构投资者先行先试。同时，将对机构投资者市场准入、业务模式、费率体系、评价激励等方面采取更加灵活的制度安排。
　　此外，证监会、财政部、国税总局等部门正沟通，推动出台针对机构投资者的税收减免、递延等优惠政策，鼓励长期投资。
　　六类增量资金即将进场
　　综合近期监管部门政策动向，未来增量资金将主要包括六大类型，其中不乏新的产品和渠道。
　　一是社保基金、企业年金、保险公司等现有机构投资者，证监会鼓励它们增加对资本市场的投资比重。
　　二是积极推动全国基本养老保险基金、住房公积金等长期资金进入资本市场。例如，南方某省已获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始入市投资。
　　三是积极推动明确私募基金的管理体制，引导私募基金阳光化、规范化发展。
　　四是鼓励慈善基金、文化基金、教育基金等投资风险较低的证券品种，如固定收益类产品。
　　五是适当加快引入QFII步伐，增加投资额度，逐步扩大RQFII试点范围和投资额度。去年四季度以来，证监会和国家外汇管理局明显加快了QFII资格和额度的审批速度，RQFII首批200亿元人民币的额度也已用完。下一步，QFII和RQFII都可能进一步大幅增加额度。
　　六是鼓励产业资本和大股东增持。证监会为鼓励产业资本在合理价位增持上市公司股份，明确因持股30%以上大股东每年2%自由增持、持股50%以上股东增持股份等四种行为，只要事后备案，引发的要约收购义务豁免不再需要履行行政许可审批程序，并将30%以上股份股东每年2%自由增持股份的锁定期从12个月降至6个月。(.中.国.证.券.报 .申.屠.青.南)

　　QFII额度扩容在即 或将超过现有规模一倍以上
　　蒋飞
　　《第一财经日报》记者近日获悉，监管层除了适当加快审批QFII(合格境外机构投资者)机构资格的节奏之外，还将推动QFII总体额度上限的增加。目前QFII机制的审批额度上限是300亿美元，新增的QFII额度有望在此基础上再上一个很大的台阶。
　　分析人士指出，QFII额度增加的最直接效果是增加境内资本市场，包括股票市场和债券市场的资金来源；其次也意味着国内资本市场开放程度的提升。从长期来看，它更是资本项目管制逐步放松的步骤，并将最终促进人民币国际化的进程以及货币和利率等一系列相关的金融改革。
　　QFII双扩容
　　1月16日，证监会网站更新的截至去年年底的QFII名录显示，仅去年12月就新增QFII机构14家，总数更是达到135家。另据外汇局网站的公开信息，截至去年12月20日，总共有112家机构获得总计216.4亿美元的QFII额度。
　　比较两个监管部门公布的机构数量，有24家新增机构尚没有获得投资额度，或已经获批额度但是没有包括在上述216.4亿美元之内。过去一年除了香港金管局获得3亿美元QFII额度之外，其他新增机构拿到的额度均为1亿美元。以此计算，则全部135家QFII机构获批的总额度至少将达到240亿美元，仍有最多60亿美元额度没有用完。
　　自2002年QFII机制推出以来，外汇局曾于2005年7月和2007年年底两度增加QFII额度上限，彼时都逢QFII额度告罄。当前加快QFII资格审批和追加额度上限的背景与前两次的不同之处在于，我国的外汇占款在去年四季度连续三个月出现负增长，显示出国际资本流入减缓，而流出在增加。
　　外汇占款减少意味着央行对冲国内过量货币供给的压力减轻，同时也为放宽资本项目管制创造了条件。除了QFII有望增加之外，证监会多位官员已经明确表示将增加人民币QFII额度。目前首批21家机构获准在香港募集人民币投资境内证券市场，其总额度是200亿元人民币。
　　一位接近监管层的人士对本报记者称，QFII和人民币QFII额度上限均有望大大提高，甚至超过现有规模一倍以上。
　　政策研究支持资本市场加速开放
　　就在监管层酝酿适度增加QFII额度的同时，中国金融四十人论坛支持的一个课题组也在去年年底完成了一份题为《人民币离岸市场和资本项目开放》的报告，认为资本项目管制正在成为人民币国际化和向离岸市场输出人民币的主要瓶颈。该研究指出，应当在宏观风险可控的前提下，逐步放开资本项目管制，通过增加QFII额度和境外机构对银行间市场投资额度等措施，提高我国股票和债券市场的开放程度。
　　上述报告的课题组负责人、四十人论坛成员、德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，人民币国际化的大方向虽然已经有共识，但是关于这个过程中的风险识别和政策步伐快慢仍然有争议。特别需要明确的是，在资本项目不开放的条件下，人民币国际化和离岸市场的发展究竟能走多远？
　　马骏主持的该课题研究认为，单靠贸易结算向外输出人民币，人民币国际化只能达到其潜力的10%，并且很难发展人民币作为投融资工具和储备货币的功能。从更宏观的角度看，如果仅仅以贸易结算输出人民币，意味着人民币的国际化将伴随长期的逆差，而大规模逆差将使得人民币趋于贬值，失去作为国际货币的吸引力。
　　目前，由于资本项目的管制，我国股票和债券市场的开放程度都很低。根据证监会一位官员去年年底向记者提供的数据，截至去年12月2日，QFII账户的总资产规模合计为2655亿元，其中银行存款、股票和债券的占比分别为12.2%、71.9%和13%，QFII持股市值约占A股总市值的1.07%。
　　这个数据与四十人论坛课题组的研究结果相近，后者估计A股市场上外资占总市值比重(即市场开放度)为0.8%，境内债券市场(包括银行间和交易所)的开放度也在0.8%左右。而其他新兴市场经济体的股票市场开放程度平均为26%，债券市场的开放度为13%，是中国境内资本市场开放度的几十倍。
　　要实现资本项目可兑换，就有必要在今后几年内积极推进债券市场的开放，同时适当加速开放A股市场。上述课题研究报告建议5年内逐步提高境外机构投资于银行间债券市场的额度，以及QFII的额度，从而使得债券和股票市场的开放程度接近于其他新兴市场经济体在资本项目基本开放时的水平。报告建议，2012年境内资本市场可以考虑吸纳300亿美元的外资(包括境外机构对银行间市场的投资额度和QFII额度)，到2016年的年度规模可以达到1000亿美元。按这个速度，到2016年境内债券市场的开放度可以提高到6%左右，A股市场的开放度可以提高到2.5%左右。
　　马骏认为，上述数字看似惊人，但实际上这样的开放速度是可以在外储增速下降、保证宏观经济稳定的前提下实现的。一方面，到2016年中国的贸易顺差由于劳动力成本上升、人民币主动升值等因素将出现逆转，而最近5年内每年平均会有500亿美元的顺差减少。另一方面，中国对外直接投资每年可能增加300亿美元，两项相加就可以抵消因为资本市场开放带来年均800亿美元资本流入。再者，最近人民币升值预期明显降低，热钱流入的压力减小甚至有短期流出的情况，也为提高境内资本市场开放度提供了契机。
　　马骏预计，在目前的宏观环境下，2012年即使有300亿美元的证券投资流入中国，也应该不会导致外汇占款增长的加速。他估计2012年央行购汇的数额还会低于2011年。
　　为了防止和减少开放资本项目可能带来的冲击，马骏认为中国还需要逐步减少对汇率的干预，让汇率更具弹性，从而抑制短期资本赌人民币单边升值的冲动。中期内，则应该研究采取 托宾税等审慎措施，调控过度的短期资本的跨境流动。 （.一.财.经.日.报）

　　千亿养老金即将从银行出笼 部分地区谋设省级运营机构
　　早报记者 柯智华 刘欣
　　地方养老金统一市场化运作即将拉开帷幕。中国证券报昨日报道称，南方某省已经获准将1000亿元基本养老金，转交给全国社会保障基金理事会（全国社保理事会）运营，一季度将开始投资。
　　此前，国内地方管理的基本养老保险基金，只能存入财政专户存在银行。全国社会保障基金理事会理事长戴相龙曾于2011年12月20日表示，地方基本养老保险基金扣除通货膨胀率十年年均收益率为负数。
　　鉴于此，将地方养老金交给全国社保理事会运营统一运作以实现保值价值，国内讨论已久，但迟迟难以推出。
　　这个讨论很久了，也开了很多次会，当时讨论的一种方案是，地方养老金交给全国社保基金理事会，由他们来选聘基金管理人来打理这些养老金。一位曾经参会讨论的人士说，赞成的人有很多，但是反对的人更多。
　　不过疑虑仍在。中国证券报引用相关人士信息称，目前这项业务仅在一省获得推进，未来是否有更多省份跟进，是转交社保基金还是成立专门机构运营，都需要继续研究。
　　关键是打开了这个缺口，之前包括广东、四川、江苏等地都被建议，交给全国社保基金理事会来打理运营养老金。上述人士说。
　　国家人力资源和社会保障部（下简称人社部）副部长胡晓义3日在首届北大经济国富论坛2012上表示，截至2011年年底，全国城镇五项社会保险基金的累积结余预计可达2.7万亿元。其中，养老保险基金的累积结余在1.9万亿元左右。
　　省级基金管理机构
　　根据国家社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文测算，2000年至2008年全国各地养老金总的收益率可能不足2%。
　　低收益率使得基本养老金入市的呼声依旧，同时各方机构也对打理庞大的资金渴望已久。
　　各个地方都在争取，从社保基金基础养老这一块，拿出一部分来市场化运作，我们也在向政府申请类似这样的一个基金，因为现在企业年金规模不到3000亿元，这个规模很难做上来，各家公司都希望争接基础养老金来扩大规模。一家养老保险公司人士说。
　　实际上，在关于基础养老金市场投资运作的设想方案中，上述养老保险公司人士的愿望仅是三方（人社部、全国社保基金理事会和地方基金经办管理机构）中地方提出的方案。上述方案的基本思路是，由省级基金管理机构作为委托人，在省一级重新成立运营机构作为受托人。
　　而人社部的方案，则是以人社部社会保险事业管理中心为委托人，同时在人社部主导下另行建立基本养老保险投资运营机构，作为受托人。该受托人再通过市场机构开展具体的投资运营工作。
　　值得一提的是，财新网引用知情人士消息称，全国社保基金理事会的设想与人社部在操作上有显著区别，其更希望在编制上将这个新设的运营机构挂牌于社保基金理事会之下。也就是由全国社保基金理事会作为受托人，开展投资运营。
　　显然，从目前披露的消息来看，全国社保基金理事会已经抢得了先机。相关人士分析称，全国社保基金理事会更具专业优势，集合了财会、金融背景人才，且丰富的投资运营经验。
　　资金委托管理？
　　有关地方养老金是否应该投入股市，国内各方争议一直未断。
　　社会关心，跌跌不休的A股可能让本以空账运行的地方养老金缺口越来越大。
　　但另有不少市场人士认为，在中国负利率宏观环境中，地方养老金躺在银行睡大觉不利于资产的保值增值，一些海外养老金都在积极进入A股市场，国内地方养老金应考虑通过市场化运作，将资金盘活。
　　在人社部副部长胡晓义看来，是否应该投资不是问题的重点，对于社会保险基金的保值增值问题，安全第一是第一原则。他提出：最近有一些社会保险基金管理和运营的重点是：第一，探索有效的、制度化的方式，必须把这笔巨额公共资金公开、透明地置于公众监督之下；第二，使这笔社会保险基金获得长期、稳定的收益；第三，把基金的收益真正全部用于提高参保群众的福祉。
　　已实行市场化投资的全国社保基金委托投资方式，自然成为地方养老金的参照模式。戴相龙与中国证监会主席亦多次公开表示，应成立专门机构负责地方养老金投资。
　　资料显示全国社保基金理事会成立于2000年，乃是国家战略储备基金，主要用于弥补人口老龄化高峰时期的社会保障需要。根据相关规定，全国社会保障基金对证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。到2010年底，由全国社保基金理事会管理的基金资产总额8566.9亿元，自成立以来的累计投资收益额2772.6亿元，年均投资收益率9.17%。
　　实际上，全国社保基金的投资主要分为直接投资和委托投资，截至2010年年末，全国社保基金管理的基金资产总额为8566.90亿元，其中社保基金直接投资资产4977.56亿元，占比58.10%；委托投资资产3589.34亿元，占比41.90%。
　　上述曾讨论地方社保入市方案的人士昨日告诉早报记者，彼时讨论的方案为，这些地方社保的资金最终交给专业的投资者机构来打理，即地方将养老金转交给全国社保基金理事会，全国社保基金理事会帮助筛选专业的投资机构。
　　目前，尚不清楚上述1000亿元地方养老金是全国社保基金理事会自己来打理，还是交给此前选聘的全国社保基金管理人，或者是再另行选取相关机构来管理。
　　如果是交给境内社保基金管理人来管理，则一般是让获得社保基金管理资格的机构竞聘账号，或者往管理人目前管理的账号上重新划入资金。早报记者昨日致电部分社保基金管理人，其均表示不知情。
　　根据公开资料，全国社保基金委托投资境内管理人，经过三次遴选，目前共有16家基金公司（嘉实、南方、华夏、博时、长盛、鹏华、华易方达、国泰、招商、大成、富国、工银瑞信、广发、海富通、汇添富和银华）和2家券商（中金和中信）。
　　各地养老金投资存疑
　　不过，在上述省市将养老金转交给全国社保基金理事会后，其他地方养老金的入市去向仍然存疑，其一是是否都由全国社保基金理事会来打理，其二则是入市的风险。
　　戴相龙表示，养老金入市并不意味着要全部投资股票，而只是小部分投资股票。养老金投资股市应坚持长期投资、价值投资、责任投资，客观上有利于股市稳定，而不是被动托市、救市。欧美国家类似养老金的资金早已进入股市，有的投资比例达全部运营资金的一半，从长期看投资收益率较高。全国社保基金从2003年开始投资股票，规定的投资比例最高为40%，一般情况下占30%左右，股票投资收益贡献率约50%。
　　财新网此前报道称，国务院对该问题的表态始终是安全第一，在完善法规、严格监管的前提下，适当拓宽基本养老保险基金投资渠道，实现保值增值。
　　而当下可能入市的养老金，事实上出自两大部分：一部分是基本养老保险已做实的个人账户中，地方财政补助和个人缴费部分，以及正在试点的新农保及城镇社会居民养老保险的个人账户；另一部分则是基本养老保险统筹基金。
　　到2010年底，基本养老保险统筹基金的累计结存已达到了15365亿元。其中若以地方划分来看，目前广东社保基金结余总量则居全国首位，截至2010年年底广东养老金结余2276亿元，而2011年前11个月广东社保基金结余为1100多亿元。
　　此外，江苏、浙江都有相对可观的地方养老金积累。根据公开资料，截至2011年11月，江苏养老保险基金累计结余1493亿元。而至2010年底，浙江全省养老基金累计结余1109.7亿元。
　　各个省有不同的政策，戴相龙一直在呼吁，养老金能够入市投资股票，但是更多的还是有不同的声音。入市的风险很大，证券市场波动很大，收益这么多年来真正能够挣钱的还是不多的，我了解的情况，可能还在博弈当中。上述养老保险公司人士说。（东方早报）

　　养老金入市远水解近渴
　　昨日，酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。在以养老金入市为首的多重利好刺激下，昨日沪指暴涨4.18%，直逼2300点，创下28个月以来最大单日涨幅。
　　市场分析人士认为，养老金入市并非那么简单，从消息面来看仍存在诸多不确定因素，即使其中300亿元-400亿元的资金入市，对股市的影响也是微乎其微。昨日的暴涨更多是信心上的提振，市场短期内仍面临回调的压力。
　　有色金属板块几乎涨停
　　昨日沪深股市双双小幅高开，随后银行板块出现下滑导致股指短暂回落，沪指一度跌破2200点。10点过后，2011年经济数据公布，以有色金属为代表的资源股走强，沪深股指探底回升纷纷翻红。
　　午后两市延续反弹，有色金属板块上涨幅度进一步扩大，下午两点左右板块涨幅近8%，市场做多气氛由此激活，逼空好戏拉开大幕，板块个股争相拉升，各路资金奋勇杀入，沪指吞噬前两日阴线，创出近期反弹新高。
　　大盘要涨停了！有股民不禁高呼。
　　截至收盘，沪指上涨92.19点，涨幅4.18%，报2298.38点，逼近2300点，创下28个月以来最大单日涨幅，深成指上涨436.62点，涨幅达4.95%，报9264.09点，两市共成交1383.65亿元，较前一交易日有所放大。
　　大盘虽没涨停，但有色金属板块几乎涨停，涨幅9.68%。板块中紫金矿业、南山铝业、中国铝业等50余家个股涨停；船舶制造、水泥、煤炭、券商、化工、汽车、保险等近三十余行业指数涨幅超过5%，无一板块下跌；两市涨停个股超过百家，下跌个股不足十只，仅蓝色光标、ST国创两股跌停。
　　据统计，从近15年历史数据看，春节前最后一周行情出现上涨的概率很大，最近十年春节前一周股市均为上涨。
　　400亿元背后的想象空间
　　昨日，有媒体称，酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。
　　全国社保基金理事会理事长戴相龙日前表示，建议有条件的养老金按一定比例投资股票。他强调，可入市投资的养老金指具有储备、积累、稳定滚存性质的养老基金，而不是现收现付的养老金。
　　估计，目前全国社保基金资产规模约8000亿元，新投入运营的1000亿元资金将扩大全国社保基金投资规模。分析人士认为，出于养老资金保值增值的需要，这1000亿元资金将首要投资固定收益资产，也有相当比例投资股市。从目前全国社保基金投资运营资产的结构来看，粗略估计投向股市的比例可能在30%-40%。
　　除此之外，2011年GDP增速回落至9.2%，新股改革，央行启动逆回购、国际板推出暂无时间表以及前期的下跌技术面上消化了部分压力等种种因素集中在一起才导致昨天大涨。
　　中信金通首席分析师钱向劲表示，昨天，对市场最有力的刺激就是养老金入市，400亿元资金本身对于A股市的影响是微乎其微的，但它带来的想象空间却非常巨大，只要有一个省起了好头，后面可能就会有十多个甚至数十个省效仿入市。所以，昨日大涨更多是市场信心上的提振，这和之前温总理讲话的效果有着异曲同工之妙。
　　近渴已解，远忧还在？
　　大盘如此壮观地反弹，让不少投资者和机构对后市充满了遐想。
　　湖南金证顾问认为市场回踩反弹吹响二次总攻号角，大盘昨天回踩2200点的平台已经完成，技术上止跌企稳。但如此大幅度的反弹，以及后市仍然具备强大的攻击力，主要还是得益于市场当中释放出消息面的积极影响。
　　2011年GDP增速回落至9.2%；同时地方养老金入市是市场期待已久的重大利好，如果能够全部入市，那么将有望增加2万亿的资金量，对于弱势的股市来说无疑是增加了一渠活水，对于大盘走出低谷并长期健康发展都是大有裨益的。
　　不过，也有分析人士更为谨慎。钱向劲认为，目前，看来养老金入市对股市的刺激，仅仅是远水救近渴的效应。事实上，养老金入市仍存在诸多不确定因素。即便在昨天南方某省养老金入市的消息中，也未明确这300-400亿元资金入市的时间表，尚不足以构成中长期上涨的动力。短期看来，市场仍面临抛售压力，拓展空间有限。
　　据了解，目前这项业务仅在一省获得推进，未来是否有更多省份跟进，是转交社保基金还是成立专门机构运营，都需要继续研究。戴相龙表示，关于养老金入市运营，有可能在经济水平较发达的省份先行试点。至于未来会否扩大范围，必须根据具体省份的要求以及国务院有关规定逐步推进。
　　昨日，国海经纪事业总部首席投资顾问张志林也在微博称，昨日反弹力度之大，超乎市场想象，但能否持续形成大级别的反弹，毕竟许多制度性缺陷尚未解决，股指再往上走，压力较大，产业资本也会卖出打压股价，建议保持平常心，以波段操作为主。(.每.日.商.报)
　千亿养老金入市 不是救市上策
　　养老金作为百姓养命钱，该不该炒股，一直存在重大分歧。全国社保基金掌门人戴相龙认为，养老金按一定比例投资股票可增值保值，而有部分经济学家认为，把老百姓养命钱扔进问题股市，可能是肉包子打狗。笔者却认为养老金入市是可行的也是必要的，但不是救市上策，因为股市下跌主要原因之一是扩容过度，即使现有8000亿养老金全部投入股市，也抵挡不了每年近万亿融资规模。
　　先看可行的理由：从美国养老金入股市成功先例看，在通胀背景下，若把养老金单一存入银行，实际处于隐性亏损和不断贬值状态。为实现增值保值，美国养老金1980年入市，美国社会养老保险是全国统筹，以信托基金形式存在，由联邦政府直接掌管。该基金监管与投资则由专设的信托基金托管委员会来负责。截至2010年底，美国养老保险基金总资产已达2万亿美元。2010年美国退休老人能领取到退休金的人数也占退休老人总数的48.6%，成为了养老金入市及401k退休计划推行后的受益者。诚然，美国的401K计划，促成了22年牛市，但这他山之石能否攻A股这玉却很难判断。当下，最大的顾虑还是在A股本身是一块顽石，怎么攻也难攻出玉来。
　　再来看看不是救市上策的理由：其一、有可能延续股市内幕交易。养命钱一旦入市，由于事关社会保障就贴上了稳定压倒一切的标签，会不会被赋予只能赢不能输的特权？或许会受政策全力庇护，政府相关部门如出台利好决策，会不会提前告知营运养老金的信托机构？这样一来，变相的内幕交易将取得某种合理性。而在保证养老金增值理由下，会不会出现变种老鼠仓？其二，难以承受扩容之重。今年新股保持每周超十只的发行水平，上市公司圈钱行为十分饥渴，这还不包括再融资上市公司。用老百姓养命钱用于救市，显然是只能救命而救不了身体健康。如果股市定位功能不纠正，养老金救市也只是杯水车薪。因此，放慢新股发行节奏，改变A股供求关系失衡现状，才是救市上策。 (.扬.子.晚.报)

　　养老金不能在反对声中悄悄入市
　　酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，南方某省已经获准将1000亿元基本养老金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。分析人士认为，新增资金将提振股市和债市。有关人士表示，这项业务未来是否有更多省份跟进，是转交社保基金理事会还是成立专门机构运营，都需要继续研究。（1月17日《中国证券报》）
　　媒体报道应不是毫无根据，但南方某省一说又显得十分神秘。之所以会如此神秘地将养老金投入股市，是因为不少人反对养老金入市。既然如此，有关方面为何一意孤行呢？
　　公民缴纳的养老金入市后一旦亏损，难道又要去提高缴费标准吗？我们一再说养老金入市是国际惯例，可这完全是偷换概念，真正将公民缴纳的养老金投入股市的只是极少数国家，即便在拥有相对完善资本市场的美国，联邦社保基金也被禁止入市。
　　在一个十年零增长、重融资轻回报的资本市场，如果入市的地方养老金完全遵守市场规则，不搞内幕交易不用幕后特权，想盈利非常困难。而公民的养命钱不容许随意试错，只能赢不能赔的特性决定了股市并不适合它的保值增值。
　　过去10年全国社保基金理事会年均投资收益率达到9.17%，这不仅要好于普通散户投资者，就连明星基金经理们也望尘莫及，这就不得不让人怀疑，其投资行为是否大量使用了各种特权。若真如此，如此庞大的社保资金入市，很可能会做出有悖于市场自由竞争和公平的事情，也很难提振股市信心。
　　公众的质疑理由，至今都未得到政府有效回应，可是地方养老金却马上就要入市了。我想问，南方某省决定让地方养老金入市，究竟经过了怎样的程序？如果以躲猫猫的神秘方式悄悄入市，出现巨额亏损究竟是谁的责任？公众又该找谁去要养命钱呢？ (.河.南.商.报)

　　养老金入市催生大牛市？
　　媒体放出爆炸性利好 专家认为远水难解近渴
　　昨日，《中国证券报》头条放出爆炸性利好：酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。这也是推动昨日股指大涨的重大利好之一。
　　始于20世纪80年代初的美国的401K计划，巨量养老金入市后，曾经在华尔街掀起了一波波澜壮阔的大牛市。未来中国地方养老金陆续入市，会不会催生A股的大牛市？
　　中山证券武汉营业部首席投资顾问刘震在接受记者采访时表示：
　　地方养老金入市是市场期待已久的重大利好，如果未来全国的地方养老金都能够按相应规模比例入市，将有望给A股增加2万亿以上的资金量，对于A股的中长期走势无疑起到了中流砥柱的作用。不过，养老金入市总体上还是在试水中，短线难解极度缺乏资金推动的A股之渴，但总算给市场提振了信心。
　　刘震也特别提醒，要辩证地看待养老金入市。由于养老金入市后处于中长线只能赢不能输的境地，因此，其操作的对象必然是绩优股、有较高确定性的成长股以及指数基金、债券基金等安全性较高的品种。中小投资者如果逆势而动，和养老金的操作模式对着干，再去盲目炒作ST、创业板中的问题股，很可能会输得很惨。(.武.汉.晚.报)

　　机构研判2012:A股龙年中期见底？
　　又到辞旧迎新之时，过去的一年对A股投资者来说也许并不值得庆祝。包括今天在内，兔年的交易仅剩三个交易日。在即将到来的龙年，中国股市能否一扫兔年的阴霾，也行起龙运呢？综合各家机构的2012年策略预告的观点：2012年欧债问题仍是国内市场关注的重要因素之一，国内方面未来在经济不确定性回落过程中的政策走向仍是影响市场的核心因素。
　　东北证券认为，目前欧债问题仍是国内市场关注的重要因素之一，但并非核心因素。相对欧债危机问题，国内投资者更关注证券市场中新股发行制度的改革、分红制度的制定等。此外，当前国内经济的表现仍然是主动调控的结果，未来在经济不确定性回落过程中的政策走向仍是影响市场的核心因素。
　　瑞银证券分析师陈李预计，A股市场2012年上半年的机会相对比较平淡，预计下半年的机会更大一些。中国的上市公司整体利润增速下半年可能会有明显回升。根据历史经验，企业盈利拐点常与物价拐点同步发生。瑞银预计，2012年物价最低点可能发生在第二和第三季度之间，而毛利率的最低点可能就在第二季度附近。从历史上看，毛利率和上证指数是同步见底的。换句话说，从盈利角度出发，瑞银认为2012年股票市场下半年机会大于上半年。
　　国泰君安证券分析师张晗认为，鉴于上市公司盈利回落的滞后性，2012年一季度的市场运行方式更多呈现市场与政策放松节奏之间的博弈，但博弈的平衡应该会逐步转向中性偏乐观，低估值、业绩增长偏稳定板块以及个股迎来建仓时机，后续可能的降息、降存对于市场的刺激将会优于前次。
　　从流动性的角度看，国泰君安证券认为，一季度的货币释放以及随时而来的降息、降存将给予流动性方面适当支撑；盈利的角度，过去的 2011年四季度已经伴随着PPI的见顶回落从而形成单季度的盈利低点，周期性行业盈利由低点逐步恢复预计将在二季度左右出现。(.第.一.财.经.日.报)

　　罕见百股涨停再现 沪指涨幅创两年新高
　　昨日 (1月17日)，南方某省千亿养老金有望一季度入市传闻，犹如一剂 强心针，将上证指数从2200点关口强势拉升，一举创下近两年来最大单日涨幅。
　　盘面表现极其强势：两市108只个股涨停、有色板块指数逼近涨停、多只大象罕见集体封停。与隔夜外围市场相比，A股可谓风景这边独好。
　　对于后市，接受《每日经济新闻》记者采访的业内人士存在分歧，但趋于一致的看法是：大盘蓝筹估值修复带来的投资机会值得期待。
　　两市108只个股涨停
　　截至昨日收盘，沪深两市共有108只个股涨停。据《每日经济新闻》记者统计，上交所共有59只涨停，占半壁江山。相比之下，深市主板有19只，此前对涨停板贡献极多的中小板和创业板昨日暗淡，尤其是创业板，仅4只涨停。
　　分板块看，有色金属板块整体涨幅逼近10%，该板块50余只个股涨停。与此同时，周期类的煤炭、建材、化工、机械等个股涨幅也超过6%。
　　已经很久没看过百股涨停的局面了，而且都是能够承接大资金、有效激活市场人气的板块，比如有色。深圳一中型私募经理话语间透露出一丝兴奋。
　　值得关注的是，在昨日的涨停家族中，不少是有着大象之称的蓝筹，其中还有很多超跌的低价蓝筹。
　　临近中午收市，2010年跌幅32.3%、2011年跌幅达50%的中国远洋(601919，SH)被大量的买盘封住涨停。午后，更多大象受到追捧，比如紫金矿业(601899，SH)、中国铝业(601600，SH)、攀钢钒钛 (000629，SZ)、云南铜业(000878，SZ)、西部矿业(601168，SH)、阳泉煤业(600348，SH)、中色股份 (000758，SZ)、江西铜业(600362，SH)、包钢稀土(600111，SH)、五矿发展(600058，SH)、山东黄金 (600547，SH)、中金黄金(600489，SH)等，它们的总市值都超过百亿元。
　　另一看点是，数据显示，在昨日涨幅最大的14只个股中，绝对股价都是低于10元的，其中招商轮船(601872，SH)、紫金矿业更是低于5元。
　　周期类个股受追捧
　　这个走势让我想到了2010年10月行情，它们有共性，即煤飞色舞。上述深圳私募说。
　　在向《每日经济新闻》记者分析有色板块的消息面时，海润达1期基金经理仇天镝表示，最近有 《有色金属工业十二五发展规划》发布，预计2015年国内10种有色金属表观消费量将达4900万吨。
　　知名游资章先生也认为，流动性放大是有色、煤炭、航运等周期性板块大涨的主因：媒体报道了地方养老金入市的新闻，这表明政策支持是有持续性的，因此市场信心受到提振。在投资品种方面，有色股全线大涨，虽然主流券商的观点仍不是很乐观，但我觉得还是市场说了算。可以参考第一轮反弹，当时煤炭股涨起来时，大家也都不看好，但最后一些龙头品种连续好几个涨停。
　　也有观点认为，有色股的表现与商品期货走势有关。国诚投资投资总监黄道林向 《每日经济新闻》记者表示，选择有色的原因两个，一是金属商品期货反弹，二是用印钞票的方法解决欧债危机可能是唯一选择，货币的泛滥不可避免。
　　章先生却认为，如果(央行)意外降准，周期股的行情会来得更猛烈。
　　大盘蓝筹后市尤可期
　　对于昨日股市的大涨，国投瑞银表示：继续维持一季度流动性复苏行情的观点，重点把握蓝筹估值修复带来的投资机会，宏观调控的趋缓和资本市场利好措施确认了上证指数2100点附近的政策底属性，随着年报预期的逐渐明朗和年初流动性相对宽松阶段的到来，春节后大小盘风格转换，蓝筹驱动的行情有望得到延续。
　　其补充说，相对于大盘蓝筹，目前创业板和中小盘股票的估值溢价倍数仍在2.5左右，处于较高水平，管理层打击新股投机氛围，呵护大盘蓝筹的政策态度已相当明朗，如果推出新股存量发售、增加机构网下配售比例等抑制新股高价发行的措施，必然对小盘股的估值中枢造成深刻影响，再加上今年小盘股限售股逐步解禁减持的压力，小盘股相对大盘蓝筹估值溢价收窄的趋势仍会延续。
　　博时行业轮动基金经理刘建伟则持谨慎态度：一方面，短期经济指标出现下滑，经济层面的恶化还是比较明显的，上市公司公布的业绩预报不是很好；另一方面，春节前市场流动性的变化并不明显，没有想象中的货币政策的持续放松。
　　沪上某基金公司基金经理向《每日经济新闻》记者称：在宏观环境基本平稳的前提下，管理层推出了地方养老金通过社保基金长线投资股市、扩大QFII规模额度、搁置国际板推出时间等各项措施来维护资本市场信心，政策和流动性利好推动的蓝筹估值修复趋势较为明确。外部环境也进入相对平稳期，虽然国际评级机构调低了欧洲一系列国家的主权债务评级，但欧洲国家债券融资情况短期内并没有出现恶化，外围股票市场和大宗商品价格近期走势平稳。
　　对于反弹的持续性，仇天镝和章先生都显得乐观。反弹趋势还会延续，现在只能走一步看一步，逐渐加仓。(.每.日.经.济.新.闻)

　　三钱潮派发兔尾红包 两座山压制龙头向上
　　逼空陷阱还未正式落幕，逼空馅饼就堂而皇之地登台，一时间反弹行情再度陷入扑朔迷离的状态中。昨日92点长阳虽悉数回补了近两日的失地，从而衔接上2132点以来的反弹行情，但更多是出于消息面的刺激，其本质上仍属于技术性的超跌反弹。跳出短线思维，在经济底尚未探明而政策放松又迟迟不兑现之际，趋势性的反转很难出现，市场底也难免会一拖再拖。
　　三大钱潮涌动 反弹极致演绎
　　本以为2132点以来的反弹行情只能遗憾收场，昨日92点长阳的突然造访，却再度点燃了投资者的兔尾红包憧憬。
　　两市股指昨日早盘在经历小幅的震荡整理后便一路拉高，伴随着成交量的放大，沪综指收盘上涨4.18%，创出27个月以来的最大单日涨幅，最终报收2298.38点，离2300点整数关口仅仅不到两点。深成指昨日也暴涨4.95%，创出近28个月以来的最大单日涨幅，最终收报9264.09点。近日恐慌杀跌较为严重的创业板及中小板也纷纷掉头追随主板市场向上，创业板指数昨日大涨4.54%，中小板综指昨日涨幅更高达5.11%。
　　毫无疑问，92点的放量长阳，更多是出于消息面的刺激，而昨日几大利好消息又恰巧指向了A股苦苦等候的钱上。首先是千亿地方养老金一季度有望入市这一重磅消息。事实上，社保基金入市的消息早已不是新闻，早在2011年的8月份中国版401K计划就传出，无奈在多次只闻其声不见其人之后，市场也对此产生疲劳效应，于是股指一跌再跌丝毫不买账。而如今，千亿地方养老金的入市时间有可能锁定在一季度，这对A股而言如久旱逢甘霖，场内资金当然会揭竿而起，并引发群体效应。
　　其次，RQFII额度有望扩大的消息也将扩大A股市场的资金来源，并将对市场构成中长期利好。
　　再次，国际板推出未有明确时间表的消息，解除了长期悬挂于A股头上的一把利剑，虽然不能直接为A股带来活水，但大幅缓解了A股资金的分流压力。至少，短期而言，国际板传闻应该不会再像此前一样，成为市场单日恐慌暴跌的元凶。
　　不过，值得注意的是，上述三大钱潮的涌动，都还只是处于预期的层面，远还未到实施的层面。因而，如果单纯看其对市场的提振作用，或许象征意义要远大于实际意义，其对市场恐慌情绪的修复作用更大。
　　经济底一拖再拖 市场底一等再等
　　2307点一度被市场高度认同为中期底部，然而随后的断崖式下跌，令底部说沉寂多日。上周的两日百点急涨，再度令底部说浮出水面，2132点随即被打上中期大底的标签，昨日的92点放量长阳，更让多方摇旗呐喊左侧机会已出现。但仅靠几大消息面的利好以及12月单月经济数据的回暖，市场就能探明真正的中期底部吗？
　　一方面，养老金及RQFII即便入市，其规模相对整个A股市场而言，也是杯水车薪，在2012年创业板上市公司解禁规模两倍于2011年的大背景下，场外资金的入市举动或仍难阻止大小非的疯狂抛售行为。据Wind资讯统计，创业板2012年将有68.53亿股限售股解禁，占总股本299.18亿股的22.9%，占现有流通股143.86亿股的47.64%。而2011年创业板解禁31.41亿股，解禁市值为842.24亿元，2012年的解禁股数将是去年的两倍之多。
　　另一方面，需要指出的是，决定股市中长期趋势的依然是经济基本面。尽管昨日公布的2011年12月规模以上工业增加值同比增长12.8%，月环比增长1.1%，出现小幅回升的走势，但这更多是源于季节性因素的影响，在房地产投资增速大幅下滑的背景下，经济仍将继续缓慢调整。在经济下行趋势未变的大背景下，经济底可能会一拖再拖，预计在今年二三季度将有望出现，而根据估值-政策-市场的筑底三步曲路径，在经济底出现之前，趋势性上升行情出现的概率极低。可以说，经济下行仍将是压制市场上行的最根本因素。
　　即便换一个角度来看，12月经济数据好于预期，也不全是正解读。从政策可能放松的空间来看，当前经济数据好于预期，只会进一步压缩政策放松的空间。事实上，我们不能排除这也可能是央行两个月来迟迟不兑现降准利好的一大原因，当然通胀反弹也是管理层关注的一大焦点。
　　我们暂且不谈央行节前降准对市场的真正作用，在目前的时间点，即便降准了，这一时间点也晚于预期，其对经济的托底作用恐怕有限；而如果央行在节前如此紧张的资金面形势下，依然采取逆回购这一短期对冲举措而不动用降准，那么节后即便央行降准，预计对市场的提振作用也较小，不排除数次苦等利好之后反而出现见光死的情况。换言之，目前政策放松的力度及节奏，均难起到托住经济下行步伐的作用，因而对市场的提振作用也可能会弱于预期。
　　92点撑杆跳或确立短期强势格局
　　尽管在经济下行趋势继续以及政策放松力度有限的大背景下，股指很难出现持续大幅反弹或者反转的走势，但在持续的缩量杀跌之后，股指也确实存在反弹的需求。昨日92点的放量长阳，大有一气呵成之势，多个板块揭竿而起。申万有色金属及采掘指数分别暴涨9.68%及6.81%，超过30只有色股涨停，煤飞色舞再度席卷而来。短期而言，市场人气得到很大程度的改善，周期股强势反弹的格局或暂时确立。
　　值得一提的是，自2132点以来，市场连续几个交易日出现消费股集体杀跌的局面，白酒、医药及旅游股等曾经的明星白马纷纷大幅补跌，本周一贵州茅台更出现单日超过5%的大跌，市场恐慌性的杀跌情绪可见一斑。而众所周知，优质成长股的大幅杀跌，往往是熊市尾声的标志。盘面上，一边是消费股的集中杀跌，一边却是大盘股的全力护盘，在此关口，股指继续大幅杀跌的动力及空间确实已较小，稍有风吹草动，超跌反弹就可能一触即发。
　　另外，根据历史经验，最近10年，上证综指在春节前的最后一个交易周均实现上涨。鉴于上周的两天百点短跑提前释放了部分反弹动能，我们将时间周期拉长至春节前两个交易周来看，除了2005年、2008年和2010年春节，其余年份上证综指均实现了上涨。因此，从概率的角度看，年前最后一周大盘上涨的可能性仍然较大。至于反弹的主力品种，预计超跌仍将是资金抢反弹的最重要主线，如去年杀跌最惨重的有色金属和煤炭板块，以及交通运输、交运设备板块。相对而言，创业板及中小板个股短线的反弹动力或不足，至少从近两次市场的反弹来看，小盘股的反弹势头均不及低估值大盘股。(.中.国.证.券.报)