阳泉煤业：整体上市有望加快，社保和 基金追捧

股票王

   由于煤企资产管理公司信达股权问题的转机，或许能使煤炭企业重组再迈进一步，包括山西省煤炭企业集团的整体上市进程，将有望加速。其中，阳泉煤业（600348）最近引起了记者的关注。
    10月25日，阳泉煤业发布三季报，尽管业绩低于市场预期，但是从十大流通股股东中可以发现，阳泉煤业受到了社保和基金的青睐。
    对于阳泉煤业而言，现煤价并不是投资者关注的焦点。因为阳泉煤业的动力煤合同销售比例超过70%，所以现价煤的短期波动对公司业绩影响不大。“集团整体上市是公司最大的看点。”长江证券分析师刘元瑞认为，整合煤矿带来的产能释放也是公司看点之一。
   “集团整体上市最大障碍是信达股权问题，但在山西政府推动煤炭集团整体上市和信达公司加快上市步伐的背景下，信达债转股问题谈判有望加快。另外，公司的整合煤矿合计产能510万吨/年，预计将于2012年下半年后陆续投产。”中金公司分析师蔡宏宇认为，集团存续资产盈利良好，2010年产量约为上市公司的1倍，储量约为上市公司的3倍，因此资产注入空间巨大。
整合矿2012年下半年将投产
    “公司更名，也许是阳煤集团整体上市工作的某一步骤。”华泰联合证券分析师陈亮说。7月8日，公司名称由“山西国阳新能股份有限公司”变更为“阳泉煤业（集团）股份有限公司”。
    2009年，山西省下发了《山西省资本市场2009年至2015年发展规划》。按照规划，同煤集团、焦煤集团、潞安集团、晋城煤业集团、阳煤集团五大集团中，力争2012年前，有1到2家煤业集团整体上市；2015年前五大煤业集团基本完成整体上市。市场一直预期，阳煤集团有望率先整体上市，而该集团旗下煤炭业务上市平台为阳泉煤业。
    阳煤集团现任董事长任福耀2007年上任后，阳煤集团整体上市步伐加快，去年以来公司先后控股*ST东碳（600691）、托管*ST太化（600281）的大股东太化集团。包括今年更名的阳泉煤业和2008年收编的山西三维，阳煤集团旗下已有4家上市公司，成为一个以煤炭和化工为主导产业，铝电、建筑地产、机械电气、贸易服务等四个辅助产业共同发展的煤基多元化企业集团。
    记者从集团官方网站获悉，阳煤集团实施“强煤强化、五年千亿”的发展战略，煤炭与煤炭化工产业横跨晋冀鲁京渝5省（直辖市）15个地市。从发展战略看，阳泉煤业应为阳煤集团煤炭业务整体上市平台，而阳煤化工资产或是另三家上市公司进行资源整合的重点，从而形成“1+3”结构，即旗下形成1家煤炭上市公司和3家化工上市公司。对任福耀来说，今年做好化工板块的整合箭在弦上，而煤炭资产整体上市或将加快推进。
    华泰联合证券研报显示，公司在产矿井包括一矿、二矿、新景矿、平舒矿、开元矿和景福煤矿6对矿井，产能合计2965万吨，其中除平舒矿、景福煤矿分别正在进行90万吨和500万吨改扩建外，其余各矿产量基本稳定。预计2011-2013年煤炭产量分别为2838万吨、3015万吨和3130万吨，年增速分别为8.2%、6.2%和3.8%。
   “五矿是目前最具注入条件的矿井。”陈亮说，集团目前尚有在产煤矿五座：三矿、五矿、小石港矿、新元矿和寺家庄矿，产能合计2210万吨，其中三矿已政策性破产，但仍在生产。在建煤矿包括新元矿二期、元堡矿、七元矿和大石港矿，产能合计2600万吨。早期整合矿井坪上矿、运裕矿、永兴矿、泰安公司，经过技改均可投产，其他矿及新近整合小煤矿正在技改过程中，整合矿将新增产能3800万吨。
   “整合矿预计2012年下半年陆续投产，目前仍处于技改过程中。”蔡宏宇说，公司以控股子公司国阳天泰（持股51%）为整合主体，积极参与山西省煤炭资源整合，累计整合煤炭产能510万吨，权益产能390万吨，归属于上市公司权益产能195万吨。
    “假设公司可动用40亿元现金，以12倍PE收购集团资产，可对当前每股收益增厚11%。”陈亮认为，尽管他不确定公司未来对集团资产的收购方式究竟是多次收购还是打包收购，但他认为现金收购的部分，对公司业绩总能起到增厚作用。
信达股权问题现转机
    “阳泉煤业收购集团资产，最大的障碍是信达股权问题。”陈亮说，今年信达公司新一届管理层正式上任，他认为新管理层更有动力来推进并实现“剥离政策性业务—引进战略投资者—整体上市”这一战略，这或将为信达股权问题带来转机。
    信达资产管理公司于1999年成立，是中国四大资产管理公司之一，由财政部100%控股，建立之初接收中国建设银行和国家开发银行不良资产。上世纪90年代末，因煤炭行业不景气导致许多煤炭集团实施债转股，信达资产持有的煤炭公司股权涉及中国几十家大型国有煤炭企业。
    有资料显示，信达资产在同煤集团、阳煤集团、太原煤气化集团所持股权分别达到40.96%、40.42%、15.05%。因此，如果要信达资产退出持股，或同意阳煤集团整体上市，须给予信达资产一个满意的对价或退出条件。
    陈亮认为，信达股权问题的复杂性来自于其在重大事项上拥有否决权。因此他认为在信达利益诉求未得到满足之前集团的资产注入进程会比较缓慢，而信达问题的解决方案可能是：信达以持有的集团股权置换上市公司股权，而问题的关键在于如何对价。
    信达资产处置旗下煤炭业务资产，此前已率先在冀中能源（000937）身上启动。2010年12月，冀中能源公告，大股东收购信达公司持有的峰峰集团14.89%的股权，并以持有的上市公司3300万股流通股作为对价。这本质上是信达剥离煤企的第一步，完成了变现的准备，同时也为冀中能源的资产注入扫清了最大的障碍。
    2010年6月初，信达资产股份制改革方案率先获得国务院批准并很快完成改制。2011年5月27日，信达资产完成高管换届。市场人士判断，信达新的管理层或许更有动力来推进并实现阳煤集团整体上市战略。
受到社保和基金青睐
    10月25日，阳泉煤业发布三季报公告称，今年前三季度实现收入386亿元，同比增长80.0%；净利润22.7亿元，折合每股收益0.94元，同比增长11.7%。其中三季度收入134.2亿元，环比增长3.9%；净利润6.7亿元，折合每股收益0.28元，环比下降29.1%，低于市场预期。
    中金公司研报显示，由于煤炭成本有所上升，毛利润环比减少1.2亿元或6.3%，毛利率下降1.5个百分点。管理费用大幅增加是导致业绩环比下滑的主要原因。由于工资和修理成本增加，以及煤矿整合工作集中展开，三季度管理费用环比上升3.1亿元或86.6%，管理费用率环比上升2.2个百分点至5.0%，成为业绩环比下降的主要原因。
    虽然三季报业绩低于预期，不过从十大流通股股东中可以看出，阳泉煤业受到了基金和社保的青睐。
    截至9月30日，阳泉煤业十大流通股股东显示，全国社保基金一零五组合增持100.99万股，共持有750.99万股，位列十大流通股股东第九位。还有三家基金增持：分别是东吴行业轮动股票型证券投资基金增持571.04万股，共持有1343.02万股，位列第二位；易方达50指数证券投资基金增持40万股，共持有1144.96万股，位列第三位；上证50交易型开放式指数证券投资基金增持34.27万股，共持有1081.64万股，位列第五位。剩下的四家基金公司全部为新进，分别是易方达价值成长混合型证券投资基金新进1085.22万股，长盛同庆可分离交易股票型证券投资基金新进999.97万股，华夏优势增长股票型证券投资基金新进799.99万股，融通新蓝筹证券投资基金新进710.09万股。
    最近的一份文件，对进入阳泉煤业的社保和基金打击不小。
    10月10日，国务院发布《关于修改〈中华人民共和国资源税暂行条例〉的决定》。根据这一修改后的《条例》，焦煤资源税大幅提升，从过去的每吨0.3-5元，提高为每吨8-20元。同时业内较为期盼的取消特别收益金政策未能出台。修改后的条例将于11月1日起施行。
    不过，随后阳泉煤业公告提高原煤收购价。10月12日，公告称，经阳泉煤业总经理办公会研究同意，对2011年第四季度原煤收购价格调整为500元/吨，较2011年第三季度原煤收购价格490元/吨上涨10元/吨，变动幅度为2.04%。

传闻求证
         新项目
    传闻：万昌科技（002581）公司募投项目将在2012年5月份投产。
    理财一周报记者连线：公司证券部工作人员告诉记者，按照之前公告中的承诺，募投项目确实会在2012年5月投产。目前这一项目已经在开工建设中，一切按计划进行。不出意外，明年5月会投产。
    万昌科技三季报显示，公司实现基本每股收益0.49元，归属于母公司所有者净利润4562.28万元。预计2011年1-12月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为-20%至10%。
    公司表示，业绩变动的原因是：公司下游市场持续景气，主要产品产销两旺。下半年公司结合客户需求，不断优化产品结构，提高综合毛利率和盈利能力，努力消化年度检修减产、管理费用增加等短期减利因素，预计全年整体经济运行情况与上年度相比无重大变化。
    传闻：东材科技（601208）柔性直流输电项目建设启动在即。
    理财一周报记者连线：公司证券部工作人员告诉记者，在9月份召开的股东大会，已经审议通过超募资金的投资使用方向，可以具体实施，而柔性直流输电项目为超募投项目的其中一项。自通过后这一项目就处在建设中，目前预计有一年的建设期，不出意外项目会在2012年投产。
    10月13日，公司发布业绩预增公告称，预计公司2011年1-9月份归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长50%~70%。       并购，重组  
    传闻：攀钢钒钛（000629）近期公告资产置换工作取得重大进展。
    理财一周报记者连线：消息不属实。公司证券部工作人员告诉记者，目前公司资产置换仍处在等待证监会批文的阶段，并没有需要公告的重大进展。
    攀钢钒钛业绩预告显示，公司预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润为盈利500万-1000万元，比上年同期下降98.56%~99.28%。
    传闻：西藏城投(600773)近期将公告矿产收购。
    理财一周报记者连线：公司证券部工作人员告诉记者，消息不属实。
    传闻：华光股份（600475）资产整合在年内启动的概率大，预计方案可能会采取向大股东定向增发。
    理财一周报记者连线：公司证券部工作人员告诉记者，资产整合相关事件主要看大股东，上市公司方面不太清楚。
    华光股份三季报显示，公司实现基本每股收益0.391元；营业收入28.99亿元，归属于母公司所有者净利润1亿元。
       其他传闻
    传闻：凯恩股份（002012)通过对电极箔的扩张产能测算，电解电容器纸2012年将进入供不应求的阶段。
    理财一周报记者连线：消息属实。公司证券部工作人员告诉记者，从去年下半年开始，电解纸的市场环境就已经是供不应求。预计这一情况明年仍会持续。鉴于这一市场，电解电容器纸的价格有所上涨，但由于产品规格较多，所以没能做具体统计。而为了解决市场供不应求的状态，公司在搞一项针对电解纸的募投项目，目前这一项目在等待证监会的批文。
    据了解，公司在募投项目公告中表示拟募集资金总额不超过6.21亿元，募集资金净额不超过5.98亿元，投入年产1.1万吨电解电容器纸生产线技改项目、年产1.4万吨滤纸系列特种纸技改项目和增资浙江凯晟锂电有限公司实施车用锂离子动力电池新建项目。而在9月1日晚间，公司又公告称，公司董事会决议将增发计划的募集资金总额调减至5.00亿元，净额上限调减至4.79亿元，并相应下调三个募投项目的募集资金投入金额，调整增发计划后，上述募投项目保持不变，募投金额分别下调至1.77亿元、2.25亿元和7880万元。
    传闻：益佰制药（600594）艾迪有望成为公司首个过销售额10亿元的品种。
    理财一周报记者连线：公司证券部工作人员告诉记者，艾迪作为公司目前的主打产品，确实有望成为公司首个销售额过10亿元的品种。至于这会对公司造成什么样的影响，他表示不好作出推测。
    传闻：云南城投 （600239）位于昆明环湖东路半岛21宗土地中的2宗地块将于10月28日以挂牌的形式再次交易。
    理财一周报记者连线：公司证券部工作人员告诉记者，土地交易由昆明市政府来决定，公司方面也只能看昆明市国土资源局的公开信息来了解相关事宜。
    记者浏览了昆明市国土资源局网站，截止到10月25日，并没有看到传闻所说两宗地块的挂牌交易信息。
理财一周报记者/周子静