传闻：央行调整存准基数的利空分析

股票王

老股民声明：这里是深度套牢者抱团取暖的地方。由于我本人的失误，致使很多老朋友进入深度套牢的尴尬。所以，从08年11月份开始，我只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人一概没关系，我的思维仅限于此。

老股民特别说明：本人以及这里的老朋友们满仓持有、深度套牢于银行股。我的所有涂鸦纯属自娱自乐与寻求心理安慰的结果。

老股民提醒：本博特点以价值投资为主题，没能力高抛低吸，也没能力把握波段，投资收益的对标只是指数的增长率，目标是长期战胜指数。所以，可能并不适合你。

风险提示：请持有银行股或想买进银行股投资的朋友们注意我这个风险提示，具体请查阅拙作《关于银行股投资风险问题 （上、下）》及挂在主页上的《银行股卖出问题 》 2009-9-8。

喜欢短线的人们买进请谨慎！假如你买进而赚了，那么你自个儿乐吧，不用给我钱或者说分享其快乐，因为是你自己的判断是你的功劳，和我没什么关系。

假如不幸，你买进以后下跌了，你也只能自个儿负责；希望你不要为此而过来骂人，因为这将显示出你的不幸。

关于融资的特别声明：我公开自己已经介入融资交易，并不意味着让你也去融资。说实话，我反对你也去融资。所以，假如你去融资以后的盈亏与否和我没关系。假如你坚决想去融资，请别拉上我。同时，希望你能认真的阅读对照一下你的能力是否能够融资：《关于融资话题》。希望你能为家人、为自己的人民币慎重考虑！

09级股民或新来的朋友：请首先认真阅读上面的提示！谢谢！

传闻：央行调整存准基数的利空分析

传闻：中国人民银行（央行）已于昨日下发通知，计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴。

央行网站统计数据显示，截至2011年7月末，金融机构的人民币单位项目下保证金存款余额为44222.36亿元，如果再加上个人保证金存款余额192.80亿元，共计44415.16亿元。简单测算，如将存款准备金率考虑为21%的平均比例，则商业银行体系累计需上缴的存款准备金在9500亿元左右。　

周末的一个传闻纷纷扬扬，被一贯看空银行股的专业人士理解为银行股重大利空，成为唱空银行股的一个重要理由。那么，事实真的是如此吗？是也！非也！

当然，不可否认，这是银行股的一个利空因素，这个不需回避。但是，我个人认为，这是个无所谓的利空，无非就是理论上减少一点银行股的净利润而已，不会影响或者说改变未来银行业经营业绩的成长性，不会根本性的影响银行股的未来成长性。

作为价值投资者，在分析一家企业内在价值的时候，在需要决策买进卖出的时候，假如碰上政策性变动，碰上突发性事件，我们首先要做的是定性分析，然后是定量分析，看看这个变动究竟会有多大的影响，然后再做决定。没必要以市场分析为准则，不能听见风就是雨。

在这里，我们必须看到，由于银监会严格执行存贷比监管，所以银行业这些保证金存款本来就不能全部用于贷款，只能限制在保证金存款的75%以内。也就是说，这一部分补缴的存款准备金在缴纳以前只能进行债券投资或其他资金业务，所以就不能以贷款的利差去计算减少的营业收入。

如此，对于银行来说，这个补缴的存款准备金影响的主营收入就在于央行支付的存款准备金利率与债权投资利率之间的利差。在目前的利率环境下，一般来说其利差大概在2%-2.5%之间。

这样吧，我知道民生银行的这个业务开拓的比较多，我就以民生银行为例，具体的分析一下这个利空会给民生银行的经营业绩带来什么影响，带来多少影响？在这里，我有必要提醒一下：相对来说，由于民生银行这一块存款的占比最高，其他银行股的影响相对于民生银行来说，要小的多。

据民生银行中报披露，上半年民生银行的保证金存款余额为2758亿元，占全行业保证金存款余额44415亿元的6.21%（民生银行的总资产仅占全行业的2%左右，但在这个业务的占比竟然达到了6.21%，民生银行的创新性经营可见一斑）；占民生银行上半年存款余额15366亿元的17.95%；意味着相当于把民生银行的存准率提高7次（2758*21%/15366/0.5=7.54次）之多。所以，相对来说，民生银行在这一块上面的影响是最大的。

如此，上半年民生银行的保证金存款余额为2758亿元，按照21%的存准率计算，民生银行在未来的半年之内需要补缴保证金579亿元，相当于提高7次存准率。

我就按照平均减少2.25%的利差来计算，此政策将减少民生银行未来一整年13.03亿元的主营收入；相对于民生银行今年800亿元主营收入来说，将减少1.63%的主营收入。

当然，这样计算可能有人会不服气，因为这个减少的主营收入几乎是可以全部作为利润来考虑的。好的，也可以，我就把这个减少的13.03亿元（净利润9.77亿元）作为减少的利润来考虑吧。今年民生银行的利润总额将达到380亿元左右，那么就是减少利润3.43%左右。按照目前民生银行的总股本267亿股，那么就是相应减少每股净利润0.037元左右。（假如考虑到香港增发所摊薄，民生银行今年的每股净利润依然可以达到1.00元左右.明年的每股净利润依然将可以达到1.30元左右。）

如此，大家就可以看见，假如从定性分析，央行调整存准基数的政策调整属于利空。但通过定量分析我们得知，这个利空是无所谓的，影响很小，几乎可以忽略不计。

同时，我们还必须注意到，在目前全社会处于“资金饥渴症”的今天，央行为了控制通货膨胀预期而进一步收紧银根，将提高银行业的议价能力，将进一步推高贷款利率的上浮幅度。也就是说，提高存准率不一定降低银行业的获利能力。

当然，从市场的角度去分析，由于人们对于下半年货币政策将适度放松的预期落空，可能会对市场造成一定心理影响。但这不在我的分析范围以内了，我不知道市场怎么去理解，何况这是市场的事，与我没什么关系。

最后，我不得不感叹，名义上银监会、央行鼓励银行创新发展，但一旦发现银行真的有所创新经营，他们必然会以加强风险控制的名义加以限制甚至禁止。如此，其实是抑制了银行家创新经营的冲动或者说动力。为了风险控制，银行家们还是老老实实的按部就班吧。