【皮海洲】八菱科技“成功发行”具三重意义

股票王

继11月2日八菱科技公布网上发行中签率公告之后，11月3日该公司又公布了网上定价发行摇号中签结果公告，这也意味着八菱科技新股发行工作已接近尾声，接近于圆满成功。新股成功发行在A股市场是一件平常的事情，但对于八菱科技来说是意义重大，毕竟这是该公司的第二次发行。在该公司今年6月份的首次发行中，由于在询价环节中出了问题，参与网下询价的机构只有19家而未达到最低20家的规定要求，导致新股发行工作被迫中止。所以，这次八菱科技能够成功发行，对于该公司来说是一件值得欣慰的事情。而对于中国股市以及中国股市的投资者来说，八菱科技的成功发行同样意义重大。
八菱科技是A股市场首家中止发行的公司。今年6月初，当八菱科技因为询价对象不足20家而中止发行时，不少人士为之欢呼，甚至将此称之为市场化发行制度改革取得的重大成果，“具有划时代意义”。然而，从10月31日八菱科技的成功发行来看，6月份八菱科技中止发行的“划时代意义”显然化成了泡影。因为中止发行并不是终止发行，它并不是新股发行的失败，而是对可能出现的新股发行失败的一种挽救，发行人还可以在规定的期限内重启发行。八菱科技的成功发行已经证明了这一点。而且将八菱科技中止发行视为是市场化发行的重大成果同样荒唐。八菱科技在首次发行中出现询价对象不足20家，这完全只是一个意外事件，这样的问题完全可以通过公关来解决。八菱科技第二次发行时询价机构达到37家，顺利通过询价环节，这是否意味着市场化发行失败呢？所以，八菱科技的成功发行有利于投资者正确认识中止发行的本质，它无非是为发行人争取一次新的发股机会罢了。
八菱科技的成功发行也让投资者看清了网下询价的本质。管理层之所以安排网下询价，是试图借助于机构投资者的定价能力，使新股发行定价变得合理一些。但从八菱科技的询价来看，其发行价格的确定根本就把询价机构的报价抛到了一边，发行价格完全由发行人与主承销商来操纵。在八菱科技的询价中，共有61家配售对象参与了报价，其中报价达到与超过17.11元的只有5家，而最大多数询价机构的报价都低于17.11元。其中有三家报出了9元的最低价；大部分机构的报价在11.00至16.18元之间；而最高报价也只有广发基金报出的22元。但八菱科技的发行价最后确定为17.11元，这完全脱离了询价机构的报价，是发行人与主承销商自作主张的结果。
不仅如此，八菱科技的成功发行也让投资者看到了目前新股发行价格的水份有多大。八菱科技此次确定的发行价格虽然高于询价机构的报价，但其17.11元的发行价较首次发行时拟定的发行价打了五折。据一位曾参加八菱科技首次询价路演的知情人士称，八菱科技初次询价给出的建议投价区间高达33.5元至40.2元/股。八菱科技股票五折发行，这其中固然有行情低迷的原因，但它更反映出新股发行价格中的水份。一些高价发行、高市盈率发行的股票，其股票上市后股价较发行价跌去四成、五成，这就不足为奇了。新股发行实在是有必要替发行人的新股发行价格挤挤水份。