国泰君安分析报告（0627）

天机007

临近季末资金面趋紧 期待7月份发起中报行情   2012年06月27日 06:36  证券日报

　　国泰君安证券(微博)北京分公司 吴莹莹
　　经过四连阴之后，周二市场低开后窄幅震荡，午后在金融以及地产等权重板块的强力拉升下，两市跌幅收窄，一度翻红，但市场做多动能明显不足，观望气氛依旧浓厚。截止收盘，沪指报2222.07点，下跌2.04点，跌幅为0.09%，成交473亿元；深成指报9446.59点，上涨32.38点，涨幅为0.34%，成交532亿元，成交量继续萎缩。
　　央行上周公布的数据显示，5月外汇占款净增长234.3亿元。扣除187亿元美元顺差及92.3亿美元FDI以后，5月外汇占款口径下的热钱大幅流出240亿美元。热钱连续流出是外汇占款下降的主要原因，外汇占款的持续走低对于市场的资金面非常不利。再加上临近月末、季度末，资金面趋紧的问题再度显现，近期市场回购利率连续攀升，上海银行间同业拆放利率近期也呈现出连续上涨的态势。
　　持续不断的融资、再融资更是目前影响市场人气以及资金面非常重要的一个因素。本周三将迎来又一年度最大规模IPO项目中信重工的发行，该股虽然前期倍受争议，但仍然获得了发行批文拟募资41亿元。此外，离我们越来越近的新三板等对资金的分流压力的预期也不容忽视。这种持续不断的扩容对于市场人气造成较为严重的影响。
　　不过目前阶段不必过于恐慌，现阶段市场处于估值底以及政策底得到普遍认可。而且从货币供应量情况来看，5月M2增速回升至13.2%，M1增速仅3.5%。一般来说，如果M2增速显著大于M1增速，则说明存款定期化明显，这个时候往往交易清淡，市场会显著被低估。目前M1和M2的增速差值为-9.7，处于一个历史较低水平。根据以往的数据来看，当M1和M2的差值超过-8的时候往往会迎来政策上的放松，也意味着离底部不远。也就是说目前阶段股市被显著低估，并且离底部已经不远。而且近期社保以及保险类金融机构的大量新开户，虽然不能说其开户数与大盘走势具有完全正相关的关系，但是机构投资专业性较强，具有较强的市场判断能力，素来具有先知先觉的能力。此举至少显示出其对未来股票市场投资价值的乐观预期。
　　另外值得注意的一点，今年二季度以来A股市场有297家上市公司遭到大股东以及高管们的减持，累计减持金额约187亿元。不过在这样的背景下，仍有112家上市公司进行增持，金额合计超过75亿元。从获得大股东增持的行业分布情况来看，房地产、机械设备和医药生物行业获得增持的上市公司家数最多。一般情况下大股东或者高管在二级市场上的增持或者减持自己公司的股票往往是该股未来走势的一个风向标，获得增持的股票在市场走好时往往是上涨急先锋，下跌过程中具备抗跌性，因此近期大股东逆市增持的上市公司值得密切关注。
　　目前阶段不建议再盲目恐慌性的杀跌，虽然大盘经过持续调整之后，市场走出了一个明显的M形态，不过目前空方动能明显减弱，不排除短期的技术性修复的可能。但是在没有宏观基本面和资金面的配合下，市场较难有趋势性的改变。目前阶段建议多看少动，临近7月市场有望出现一波中报行情，现阶段可趁调整提前布局。