计算机行业：补涨行情将进入尾声 看淡

马踏天下

整机行业产量超预期大幅回升 外部设备行业增速未有起色

2011年12月，国内生产微型计算机3324万台，同比增长54.5%，增速大幅回升，其中笔记本产量为2588万台，同比增长80.1%。低基数、年底突击花掉预算以及补库存等原因，使得计算机整机产量大幅增长。12月份，显示器和打印机产量继续维持负增长符合我们的预期，外部设备行业景气度依然没有起色。 软件行业从景气高点回落得到确认 2011年，我国软件产业累计实现软件业务收入1.84万亿元，同比增长32.4%；其中，12月份完成软件业务收入1891亿元，同比增长27.7%，增速比去年同期低17.8个百分点。12月份，仅有信息系统集成服务和IC设计两个行业增速有所回升，更加表明软件行业正从景气高点回落。 软件出口有所反弹 前景仍不乐观 2011年，全国软件业出口304亿美元，同比增长18.5%，外包服务出口59亿美元，同比增长40.3%。12月份出口、软件外包服务均有所反弹，反弹的幅度超出我们的预期，单月波动的幅度始终较大，表明外需并不稳定，未来前景依然并不明朗，整体来看外需增速还是低于内需的增长水平。预计2012年1-2月行业出口增速保持在较低水平，在25%以下的可能性较大。 维持行业"看淡"评级

2012年1月16日~2012年2月17日，计算机板块上涨9.97%，沪深300上涨5.96%，我们月度股票池平均涨幅为8.33%，市场及计算机板块反弹的力度超出我们的预期。尽管市场缺乏实质性刺激经济或者改善股市投资环境的政策，但是引导长期投资资金入市的预期、有所松动的货币政策、美元贬值、商品期货反弹以及一些产业政策出台的刺激使得市场走出了震荡上扬的行情。计算机板块在反弹阶段走出了超越大盘的走势，特别是在春节后，大盘上涨乏力的情况下，计算机板块走出了补涨行情。 预计未来一个月市场将冲高回落

从宏观层面来看并没有让投资者振奋的投资环境，尽管周末央行降低存款准备金率0.5个百分点释放了4000亿的流动性，但是对市场流动性的改善较为有限。我们认为市场在缺乏场外资金持续进入的情况下，大盘放量上涨的持续性将较差，预计未来一个月市场将走出冲高回落的行情，计算机板块将走出先补涨后补跌的走势。在计算机板块个股推荐方面，将静态估值较低的海联讯调入月度股票池并给予"推荐"评级，维持对天源迪科、东华软件、威创股份、梅安森"推荐"的投资评级。