A股高压区不宜过度乐观 关注流动性敏感板块

天机007

德邦证券研究所：地产销售量的恢复、户籍限购认定以及户籍制度的改革，使得房地产板块成为行情的领头羊。存款准备金率的下调，缓解了资金面的紧张局面，高层的言论则极大鼓励了市场的信心，短期内大盘或将冲击2450点至2500点区域。但是目前也还有些不确定的因素，譬如工业旺季是否出现，2月信贷情况等等。同时技术上2450点至2500点是高压区。我们建议投资者在这个点位上不宜过度乐观。

    　　反弹下半场热点切换

    　　平安证券研究所：市场利率下行预示反弹过程未结束，但流动性改善的边际效应递减决定行情开始换档。反弹下半场的关键在于流动性向政策预期的腾挪。

    　　反弹的关键在市场利率回落。建议三个层面观测本轮行情：第一，反弹关键在流动性而非基本面，因为基本面难超预期，反弹动能源自流动性改善；第二，流动性看价不看量，政策微调决定总量求稳，价格变化才能反映资金配置效率提升；第三，资金价格看市场利率而非官方利率。只要票据贴现等表征市场利率的指标仍在回落，反弹过程就将延续。

    　　反弹下半场配置需有收有放。反弹下半场市场热点也将有所切换。主流观点对提升配置防御性的呼声在提升，但我们认为在反弹过程并未结束前，行情仍将由低估值修复和超跌反弹主导，机会仍在预期右侧的周期股，全面转向防御时机未到。但是，伴随年报和一季报的陆续公布和业绩风险逐步呈现，建议适当收缩成长股战线，增配政策受压板块和部分滞涨消费类品种。

    　　震荡回升仍在路上

    　　银河证券研究所：短期而言，强势特征有望延续。理由有四：一是近期股指是在较多负面因素的情况下持续攀升的，显示了市场的强势；二是从市场运行节奏看，大盘周期股有望再次发力；三是从投资者情绪看，近期已经有较大幅度的改善。四是从驱动力看，当前有利于市场的因素仍在发挥作用。

    　　中期而言，震荡回升仍在路上。我们的行业比较和市场分析指标都显示股指可能在去年12月到今年2月间转折。从驱动因素看，我们认为决定行情发展的四大因素仍然有效：国际环境复杂多变、国内政策总体放松、流动性适度改善、资本市场制度创新，市场运行将在这四大因素的变化中构建不同的组合，因时因势而变。

    　　关注流动性敏感板块

    　　国信证券经济研究所：截至上周，上证指数已6周连阳，分歧加大难免。对于后市的判断，还是要看流动性。最近的上涨来源于政策略松的预期，流动性出现了边际改善。从银行间的货币利率来看，存款准备金率下降后释放出的资金确实使得资金的价格得到改善。我们预期在外汇占款没有明显改善的前提下，继续降准的概率仍存在。

    　　操作上，我们认为流动性朝着边际改善的方向前进，继续看好后市，但是也看到深交所开始提醒投资者警惕概念炒作风险。因此建议投资者关注对流动性敏感的板块以及外围景气度回升的板块：（1）关注具有估值优势的金融和房地产板块；（2）关注外需受益以及政策驱动的TMT和机械制造板块；（3）关注油价上涨给煤炭及煤化工，以及新能源带来的交易机会。