“两会”驱散阴霾 核电板块借政策东风走强

天机007

从高层态度以及我国面临的能源紧缺形势、减排压力等多个角度分析，我们认为，未来我国继续大力发展核电的政策基调不会改变，而且2020年装机目标很可能超出市场的预期。受日本福岛核泄漏事故影响，A股市场核电设备个股去年跌幅巨大，这与我国核电未来的巨大增长空间及较高的确定性形成强烈反差，因此，我们强烈看好核电设备个股的估值修复机会。未来，高层关于核电发展的表态、“核电安全规划”、“核电中长期发展规划”以及核电新项目审批的重启等消息，都可能成为核电设备个股反复活跃的促发因素。

    　　核电地位举足轻重

    　　未来增长空间巨大

    　　国务院总理温家宝3月5日在十一届全国人大五次会议作政府工作报告时表示，要优化能源结构，推动传统能源清洁高效利用，安全高效发展核电，积极发展水电，加快页岩气勘查、开发攻关，提高新能源和可再生能源比重。在报告中，总理将核电放在传统能源后面、水电和其它清洁能源前面，显示在我国面临能源紧缺和降低排放双重压力的背景下，核电具有举足轻重的地位，凸显了核电在电力“开源”和“减排”两方面的主力地位。

    　　目前，在我国主要清洁能源之中，水电技术较为成熟，发电成本也较低，但开发程度也最高，已经超过了50%，未来继续大力发展的潜力有限。太阳能发电长期前景较好，但是短期内发电成本居高不下，缺乏大规模产业化的基础。相比而言，核电清洁无污染、电力供给稳定且有效发电时间长，未来十年有望成为解决我国“能源紧缺”和“降低排放”两大课题的主力电源。

    　　值得一提的是，截至去年底，我国电力总装机容量达105576万千瓦，同比增长9.25%。其中，水电23051万千瓦，占总装机容量的21.83%；火电76546万千瓦，占总装机容量的72.5%；并网风电装机容量4700万千瓦，占比为4.45%；核电装机容量约为1000万千瓦，占比仅约1%。以2011年全国电力装机容量105576万千瓦为基数，假设未来9年我国电力装机容量保持年均7.5%的增长，2020年我国电力装机容量将达到202414万千瓦。如果2020年核电在我国电力装机容量中的占比上升至4%-5%，那么2020年我国核电装机容量将达到8000万-10000万千瓦。

    　　据媒体报道，最新完成的《核电中长期发展调整规划》显示，到2020年全国核电装机目标为8000万千瓦，高于福岛核泄漏事故以后市场预期的6000万-7000万千瓦的水平，较目前1000万千瓦的装机容量而言，核电未来增长空间巨大。

    　　核电项目重新开闸渐近

    　　板块个股修复行情可期

    　　3月10日，全国政协委员、全国政协提案委员会委员、国家核电技术公司董事长王炳华判断，中国政府会在今年或在今年更早些时候恢复核电站项目的审批。我们预计，相关文件在“两会”后将陆续发布，核电新项目审批重启渐行渐近。

    　　自福岛核泄漏事故发生之后，国务院发布了“国四条”，要求对我国目前正在建设、正在运行的核电和核设施进行全面的安全大检查，并暂停核准新的核电项目。到目前为止，检查工作已经结束。我们预计，“两会”结束后，我国将先后发布“核电安全规划”、“核电中长期发展规划”两项核电领域的重要文件，这也是我国重启核电新项目审批的前提。

    　　从A股市场的情况来看，核电设备个股去年跌幅与行业增长空间反差巨大，因此我们强烈看好该板块的投资机会。在核电设备投资标的选择上，除了我们前期重点推荐的江苏神通、中核科技、上海电气和中国一重之外，我们又新加入了沃尔核材和二重重装两只个股。其中，二重重装是我国核电锻件细分行业优势企业，沃尔核材是生产核辐射改性新材料的高新技术企业。

    　　短期而言，尽管部分核电设备个股估值偏高，但是鉴于核电行业基本面已出现拐点，而且其确定性较高，景气度持续时间长，因此从中长期来看，我们认为相关优势个股具备巨大的投资价值。其中，沃尔核材和中核科技受我国核电政策影响业绩弹性较大，股性较为活跃，激进型投资者可重点关注。