财通证券分析报告（1126）

股票王

地量之后出现反弹 市场处于震荡磨底的进程中



　　本周大盘在2000点附近震荡，一度创出1995.17点新低,不过周K线仍顽强收出缩量的周小阳。在周二沪市创4年来的地量333亿，地量之后出现反弹，持续萎缩的成交量表明在连续暴挫之后，套牢者主动杀跌的意愿不强，市场处于震荡磨底的进程中。当前管理层对于市场的呵护之意明确，但当前市场整体信心仍匮乏， 没有外力作用,2000-2145箱体目前仍面临着破位下行的风险。
　　基本面，11月汇丰中国制造业PMI初值50.4,创13个月新高,再次确认了经济复苏的动能在年末有所增强。不过当前经济乍暖还寒而且全球经济依然低迷，决策层需保持当前的宽松政策以巩固复苏势头。而差别化股息红利税政策出台是国家层面直接针对证券市场的积极举措，表明了维护股市稳定的态度。目前市场谨慎情绪蔓延，主要担忧的是：IPO压力较大、创业板解禁、年末资金紧张、企业盈利较差等。但事实上目前A股持续疲弱根本上是供求问题，是融资者和投资者利益失衡的矛盾，据估算近五年累计的融资规模是3.7万亿元左右，大小非减持的总额估计在8千亿左右，这五年来股票市场资金的直接流出大致在4.5万亿左右。而信托资产膨胀到6万亿之上，证券投资基金却萎缩到2万多亿，在资金流动的方向是不利于股市的。在某种意义上讲只有管理层出解决市场供求失衡问题的实质性方案，股市才能摆脱目前颓势，如中国版的“401k计划”、真正壮大机构投资者等。
　　从投资逻辑来讲，任何事物的发展都有其惯性作用或者路径依赖，某种趋势形成，要想改变运行轨迹，必须来自外力推动。监管层目前持续出台相应的政策，表明A股已处在外力的积累阶段，但目前还没有出现那个触发运行轨迹改变的“超预期”事件或政策。当前市场内在下行的趋势与监管层维稳向上意图并不合拍。目前市场焦点重回基本面和政策面预期上，基本面预期向好将对大盘起到支撑，但止跌上涨动力取决于政策面预期。
　　技术面，在11月8日以2093.29-2092.57向下跳空缺口形式展开下跌之后，目前2138高点、2123高点的小双头雏形形成，量度跌幅在1968点；同时，前高点2138、2145、2123点复合头雏形已形成，下跌量度则为1853点。目前2000-2145区域箱体震荡面临着向下破位的风险，而均线系统已有利于空头，短期超跌情况严重，有一定的反弹的要求,但二千点的争夺战需要更强的外力作用才能守住。
　　短期市场的持续弱势对人气的挫伤比较严重，弱势中保存实力（较低仓位）、做好功课（至下而上精选公司），等待市场回暖后再出击。“十八大”报告提出：“坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路。”李克强撰文称城镇化是扩大内需的最大潜力， 2011年我国城市化率达到51.27%，到2020年将超过60%。升级版的“新型城镇化”不仅将带动传统的基础建设投资，还将推动诸如建筑节能、轨道交通、智慧城市、医疗教育等众多行业发展新机遇。

股票王

财通证券：震荡磨底进行时

　　本周大盘在2000点附近震荡，一度创出1995.17点阶段新低，不过周K线仍顽强收出缩量小阳。持续萎缩的成交量表明，在连续下跌之后，套牢者主动杀跌意愿不强，市场处于震荡磨底过程中。当前市场整体信心仍然不足，若没有外力作用，2000-2145点箱体仍将面临破位风险。

　　11月汇丰中国制造业PMI初值为50.4%，创13个月新高，再次确认了经济复苏的动能在年末有所增强。不过，当前国内经济乍暖还寒，而全球经济则依然低迷，很难在短期给予股市足够的基本面支撑。目前市场谨慎情绪蔓延，主要担忧的因素包括IPO压力较大、创业板解禁、年末资金紧张、企业盈利较差等，上述问题的化解显然仍然需要一段时间。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1970－2094

　　下周热点 城镇化概念

　　下周焦点 美国财政悬崖