投资决策参考（2014-06-26）

股票王

【本期导读】
○政府储备项目防经济过度下滑
○“以房养老”推广尚须诸多配套
○浦发中移动合作进入质变阶段
○中能建整体上市年内有望完成

【权威声音】
政府储备项目防经济过度下滑
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据悉，近日管理层责成发展改革部门对今年以来全国的项目投资情况，开展了全方位的梳理、统计和纵向比较，并据此推出必要的微刺激政策和项目储备，预防下半年经济可能出现的超预期下滑，未来不排除在西南等省份启动投资额超千亿的大型建设项目。

【主编观点】
“以房养老”要成气候尚须诸多配套
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人口老龄化形势严峻，挑战政府财政优先支出方向。巨额养老金空账，更使财政兜底步履维艰。现实压力下，政府日前出台《关于加快发展养老服务业的若干意见》，冀望携手社会资本共同化解老龄化难题，而刚刚出台的保险版“以房养老”试点，就是保监部门对此的响应。但从笔者掌握的保险业内情况分析，保险版“以房养老”要真正落实，且惠及大众，尚须诸多配套举措。

保险版“以房养老”试点，采取住房抵押与终身年金保险相结合的创新模式，与住房抵押一次性发放贷款的银行版“以房养老”模式有差别，拥有房产权的老人只需抵押而无需变卖房产，就可享受居家养老并领取养老金，实现社会存量资产转化养老资源，避免老人动用现有储蓄，导致社会储蓄水平下降，影响社会经济增长潜力；而保险公司也因此多了一条产品线和投资通道，利于资产盘活。

但实际执行中，却出现“叫好不叫座”的尴尬，中国人寿主动弃场，平安、太保参与了课题调研筹备，却私下坦言，短期不会参与，只剩部分中小险企尝鲜式地推出了小众相关产品。巨头的冷眼旁观，相当程度上折射出保险版“以房养老”短期难成气候。

保险版“以房养老”出现“舆论热业内冷”的关键在于，尚有现实配套难题待解。一是“以房养老”的核心是需要有资产证券化市场，将老人抵押给保险公司的房地产进行证券化，从而盘活流动性，如美国的房利美，但中国没有类似机构；二是房地产估值难题，实事求是的讲，目前国内绝大多数保险公司都缺乏对国内地产，进行20年以上的长期估值能力。此外，还面临多数房产70年产权，以及传统的养儿防老习俗等制约。

当然，这不代表保险业不看好国内养老产业发展。恰恰相反的是，保险巨头们希望将保险版“以房养老”嵌入养老地产、健康保险产品等领域，开展养老保险全产业链服务，摊薄风险的同时，拓宽收入来源。因为作为在商言商的金融机构，必须在利润与风险之间寻找到最佳平衡点。（鲍贤）

链接：老年人住房反向抵押养老保险
是一种将住房抵押与终身年金保险相结合的创新型商业养老保险业务，即拥有房屋完全产权的老年人，将其房产抵押给保险公司，继续拥有房屋占有、使用、收益和经抵押权人同意的处置权，并按照约定条件领取养老金直至身故；老人身故后，保险公司获得抵押房产处置权，处置所得将优先用于偿付养老保险相关费用。

本次试点在北京、上海、广州及武汉四个城市展开，为期2年，投保人群为60岁以上拥有房屋完全独立产权的老年人，单个保险公司业务规模不得超过总资产的一定比例。
【热点调研】
PE深度介入上市公司存投资机会
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22日产品中 “追随PE并购基金挑选投资标的” 发布后，部分投资者希望能了解更多细节。为此，上证报资讯从诸多与PE有合作关系的上市公司中，筛选了部分较具含金量的投资标的，供投资者跟踪观察。
调研显示，此类案例中，PE往往与上市公司大股东签订了对赌性质条款，且约定一定期限内（通常一年以上）市值管理目标，后续存在较强的并购预期。

星湖科技(600866）拟通过定向增发引入战略投资者汇理资产，后者系长城汇理旗下的有限合伙基金，本次拟认购不超过9500万股，届时将成为第二大股东。星湖科技是广东国资改革先锋，长城汇理在生物医药领域有丰富的资源优势，在未来发展中将扮演重要角色，目前该定增方案正处于证监会审核阶段。

鸿路钢构（002541）6月刚与硅谷天堂签订了为期3年的战略合作协议，与此同时，后者还受让了公司4.1%的股权，使得双方利益捆绑一致。硅谷天堂明确表示，将通过产业链整合等方式帮助公司进行市值管理。

通威股份（600438）控股股东5月通过大宗交易将3950万股转让给硅谷天堂，后者升级为公司二股东，硅谷天堂将为公司提供产业并购整合方案、并购项目的推荐等服务。作为水产饲料龙头，公司去年刚完成一项并购，未来借助硅谷天堂的资本运作颇值得关注。

精伦电子（600355）今年初被硅谷天堂累计增持了1230.20万股，触发举牌线，成为公司战略投资者。硅谷天堂明确表示将为公司在资本运作、战略发展等方面提供帮助。近期，硅谷天堂的高层参加了公司股东大会，传递出希望进行深度合作的意愿。作为电子智能终端商，精伦电子打造的智慧家庭云服务平台等战略均有待通过并购取得突破。

万马股份（002276）大股东今年3月通过大宗交易向硅谷天堂转让了660万股，硅谷天堂明确表示将推动公司并购整合，并承诺股份锁定期一年。此前，公司已通过并购使得主业从电力电缆拓展到高分子电缆料、通信电缆领域。
【上证视点】
油改政策有望加速落地 民资介入上游积极性高
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距中石化公布油改方案细节,已进入倒计时，放开领域有望包含上游勘探开发、中游管输、下游销售多个环节。能源安全顶层设计的出台，也将使得行业改革步入政策加速落地期。机构认为，民资介入上游勘探开发领域的积极性最高，目前已有部分公司开始布局，或表达了涉足意向。

◆宝莫股份（002476）为中石化的战略供应商，主要提供三次采油聚丙烯酰胺，用以提高采油量。公司先后收购胜利油田康贝油气公司51%的股权和加拿大锐利能源51%的股权，打造油气产业链一体化平台。公司表示，在新疆油气混合所有制改革的推动下，将积极寻找合作机会，目前在中石化新疆油田的三次采油市场有产品供应。

◆准油股份（002207）目前开展石油技术服务的区域主要集中在新疆四大油田公司，限于国内石油行业的相对垄断机制，公司的一体化能力难以完全发挥。未来油气资源向民资放开后，勘探开发投入有望加大，速度也将加快，公司有望分享改革红利。公司已表示，将积极参与中石油、中石化的混合所有制经济建设，逐步贯通油服市场的上下游产业链，成为一体化石油开发总承包商。

◆美都控股（600175）积极转型油气开发，收购的美国MDAE油气公司已开始投产，第一批新建6口油井全部达到初产峰值，产量超过预期。最新资料显示，MDAE油田可钻井数已达37口，还有15口正在审批过程中。随着4月以来钻井机数量的不断增加，公司盈利水平有望逐步提升。另外，公司定增方案已获发审委通过，顺利实施后将有效降低公司资产负债率。
【信息雷达】
浦发中移动合作进入质变阶段
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上证报资讯获悉，浦发银行（600000）与中移动近日将正式推出首只针对4G的供应链金融产品，该产品为两者合作推出的”核金融”系列金融方案的首只产品。未来浦发银行将通过该款产品，向中移动4G设备供应商、手机经销商提供金融服务，这标志着，浦发与中移动合作模式已经清晰，合作迈入质变阶段将为双方带来新的业务增长点。

实际上，去年下半年，浦发银行已就该业务在广东进行了试点，迄今为止，授信规模已达千亿以上。浦发近期将在全国范围内铺开该项业务，预计未来业务空间不小。

中能建整体上市年内有望完成
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上证报资讯获悉，中国能源建设集团（简称中能建）近日召开内部会议，表示争取年内完成整体上市。葛洲坝（600068）去年年底曾发布公告称，公司间接控股股东中能建承诺，为避免与葛洲坝潜在的同业竞争，集团正在筹划整体上市方案。此前市场预期，中国电力工程顾问集团等相关资产将置入葛洲坝，包括电力规划研究、勘测设计业务等。

【信息追踪】
大名城有望试水医疗服务业
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大名城（600094）兰州一期项目6月底有望放量销售，该项目配套的兰州第一人民医院分院此前已正式开工建设，目前进展顺利。据了解，该项目由大名城主导建设，持股比例约70%。市场人士认为，公司将借此试水医疗服务业。

兰州一期项目原计划5月下旬开盘，但考虑到竞争楼盘的情况以及营销策略，公司多次调整了开盘时间。