大同证券分析报告（0528）

天机007

大同证券：“稳增长”将支撑股市

加入日期：2012-5-26 10:31:25  


　　本周大盘基本是宽幅振荡的格局。受到外围希腊退出欧元区的风波不断，国内经济企稳的预期还没有着落，导致大盘宽幅振荡。尽管如此，国内还是有可圈可点的积极因素，一方面，日前国务院常务会议提出要推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，经济政策预调微调空间打开，多种工具组合运用确保“稳增长”，近期基建项目不断开工，无疑将拉动国内下游需求，对经济企稳有重要意义；另一方面，货币政策从明显从紧转向宽松。央行不断下调存款准备金率来缓解市场中的流动性，通胀得以抑制，货币操作空间增大。
　　目前股市仍将在经济和政策作用下摇摆，政策利好尚难对行情产生直接的推动，投资者短期对后市谨慎，但中期不悲观。
　　本期专题就国家“稳增长”的举措对A股大盘及板块影响展开分析，供投资者参考。
　　沪综指本周震荡收低，周线三连阴，失守半年线并创近一个多月来新低。全周上证指数累计下跌0.47%，深证成指累计下跌0.18%。
　　经济有望在三季度见底企稳
　　鉴于4月经济数据疲软以及外围经济下行风险加剧，温家宝总理日前在武汉调研时指出，要贯彻稳中求进的工作总基调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系……“把稳增长放在更重要的位置”……，“有针对性地加强和改善宏观调控”。同时提出，“推进‘十二五’规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目”。
　　在所有已经宣布的政策之中，我们认为，短期内对经济增长最为有效的是政府基础设施投资。在当前环境下，财政政策在支持经济增长方面可以起到更大作用(主要就是增加政府在基础设施方面的支出).
　　我们注意到，发改委正在加快交通基础设施审批，部分高速公路网、机场和轨道项目获得集中审批通过。从区域来看，明显倾向于中西部地区。
　　我们认为，贷款和基础设施投资将在未来几个月回升。新建铁路项目于近期开工，在建续建项目也将陆续复工，铁道部能完成今年四千亿元的投资。如果欧债危机不大幅恶化，我国基础设施项目的推进、再加上政府在保障房方面大力推动，将帮助抵消制造业和商品房投资的疲弱，帮助整体投资和经济增长企稳并回升。5月和6月的经济增长势头应会扭转此前的下行趋势。虽然受基数效应影响，第二季度GDP同比增速可能较第一季度继续走低，但GDP增长回升的势头将在三、四季度显现。
　　短期将反弹中期不确定
　　迄今为止，政府已经宣布的政策措施包括：下调存款准备金率0.5个百分点、节能补贴政策、加快铁路等大型基础设施项目建设、放松部分信贷限制等。
　　从资金面来看，鉴于当前实体经济对于信贷需求疲弱，银行间市场利率加速回落，理财产品收益率将因此下行，股市吸引力提升，从而有助于对冲外围市场的不利影响。
　　从技术角度看，沪综指自月初见高2453点以来，已累计调整三周，短线来说，调整的时间已较为充分。指标上看，虽然昨日股指再创本月新低，但KDJ并未创出新低，属于典型的“底背离”态势，下周出现反弹的概率还是比较大的。划线分析，年初2132点和3月底2242点连线短期位于2320点左右，对股指构成了重要支撑。一般来说，没有重大利空消息，该支撑难被有效击破。退一步说，即使该线被瞬间击破，下档2300点整数关支撑力度应会更强。
　　光有支撑显然不够。短期来看，目前股指上方面临两道重要阻力位，一是30日和60日均线，二是2月底2478点和本月2453点连线构成的压力线。从技术角度上说，没有有效突破这两道阻力之前，还难言大盘将向上走强。稳健型的投资者不妨耐心等待股指的有效突破。
　　当然，除了国内因素，外围市场也需密切关注。考虑到希腊退出欧元区的成本实在太大，继续维持整个货币体系稳定应是理性选择。