8月29日【恒富内参】晚六点

股票王

1、中国太保（601601）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    2011年3月保监会和银监会联合发布《商业银行代理保险业务监管指引》,进一步规范银保秩序。虽然《通知》和《指引》利于银保长期发展,但对于2011 年银保规模产生较大负面影响,此外今年以来银行揽储压力也使得银行销售保险动力不足,大量保险公司出现负增长。虽然银保保费增速全年放缓是大概率事件,但对公司价值影响有限。太保寿险前五个月银保新单保费基本与2010年持平,好于同业。预计待2011年下半年银行揽储压力有所减轻,银保业务增速将有明显回升。
    据标普预测，未来中资保险公司将需要持续的外部融资支持自身快速增长，而假设未来三年内没有外部资金注入，寿险公司资产与股东权益同时保持15%的增长，则至2013年寿险公司所需额外补充资本金320亿元人民币，假设未来三年内没有外部资金注入，产险公司净保费保持15%增长，则至2013年，产险公司所需额外补充资本金为820亿元人民币。
2、投资亮点
    太保寿险和太保财险1至5月累计保费收入464亿元和268亿元,同比增长11.5%和18.6%,而1至4月时的增速为10.8%和16.8%。5月单月寿险和财险保费分别为74亿元和51亿元,同比增速为15.6%和26.9%,4月单月保费增速为-1.5%和25.8%,寿险单月保费增速有大幅提高。
   寿险增速提升动力主要来自于个险渠道,银保同时略有修复与4月单月数据相比,5月太保寿险同比增速有了大幅回升,从4月的-1.5%升至15.6%,提升动力主要来自个险渠道,其中个险新单保费和续期保费增速都有大幅增长,增长原因一方面受太保20周年庆祝对业务的刺激影响,另一方面寿险个险停售了一款主力分红险金瑞人生终身寿险,制造出短期销售热点。由于2点原因都更多偏向于短期刺激,因此6月份及以后月度寿险保费增速能否继续回升仍需要进一步的观察。
   全年盈利能力保持稳定。太保产险2011年前五个月保费增长18.6%,高于行业平均。受基数影响,近三个月保费增速较前明显回升。2011年太保产险着力保费规模增长,全年保费增速20%左右。虽然总保费增速较2010年下降,但产险公司盈利能力较2010年继续提升,上半年综合成本率预计低于 93%,全年预计与2010年持平,产险利润将维持高增长。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股资金流向极为活跃，近期机构单、大户单出现持续的资金流进信号。由于保险规模扩大，太保全年业绩有望保持高增长，由于该股在保险板块内偏低的估值和成长性，可做中长线配置。

三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期全部翻红，机构单、大户单交易活跃，大户但买入量2倍于卖出量，主力资金增仓明显。走势上看，该股在20.50元支撑较强，短线上档压力位在22元一线，可逢低关注。
四、风险提示及投资建议
资本市场不确定性对公司经营带来风险，以及重大自然灾害等风险。
公司目前的股价具有较高的安全边际,预计公司2011-2012年的EPS分别为1.22元和1.45元，给予该股“推荐”的投资评级。
关注区间：20.50-20.80元 止损价19.70元