9月20日恒富内参晚六点

股票王

1、长江证券（000783）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
   证券业协会公布2011年上半年证券公司行业数据,109家券商实现营业收入751.02亿元,实现净利润260.54亿元,同比下滑11%,行业平均佣金率0.082%,较2010年下滑15.5%;6月15家上市券商实现净利润20.1亿元,环比增加135.9%,其中海通、光大、西南表现超出预期; 上市券商中期净利润同比增长约9%,符合预期,海通、光大等增速较快。
   近期环境逐步好转，券商短期将从业绩与估值双重受益。市场的回暖同时明显带动了融资融券等创新业务的规模。以中信证券为代表的大券商创新业务占比不断提升,也成为推动该类券商中期业绩稳中有升的主要因素之一。估值上看，大券商估值仍处历史最低水平显。因此无论从短期市场反弹还是中长期估值修复的角度而言，券商股均具备了较大的投资价值。
2、投资亮点
    经纪业务市场份额稳步攀升,佣金率止滑回升。2010年公司股基交易额同比增长12.11%,市占率1.656%,市场排名第18位,与2009年持平。股基权交易市占率去年4季度较3季度增长0.09个百分点至1.70%,今年1季度又增长0.03个百分点至1.73%。同时,公司佣金率降至去年4季度的低点之后,在今年1季度出现上升,达到0.83‰。在去年佣金战激烈的大背景下,公司佣金率快速止滑,同时市场份额持续稳步提高的经营表现在上市公司中绝无仅有。
    自营业务稳健开展,收益行业领先。固定收益类收入贡献稳定,投资收益率行业领先。2010年实现自营收益9.29亿元,市场排名第三。资管业务产品类型不断丰富、规模稳步增长、业绩明显提升。截止2010年底,公司共有集合理财产品10只,规模43.11亿元,位列市场第11位。
    创新业务平稳起步。2010年,公司取得融资融券、股指期货业务资格,直投公司运营取得突破性进展,积极备战新三板,同时在金融衍生品业务交易系统开发上取得。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 该股在券商板块中较低的估值曾一度引发机构抢筹，随着股价从16元震荡下跌至8元以来，股价跌幅过半，公司低估值优势再度机构、大户资金的青睐，近2周以来大户单持续流入该股，在转融通和融资融券扩大化的趋势下，券商股后市有望迎来阶段性行情。
三、恒富技术解读

上图分析显示，3、5、10日主力力道周期全部小幅翻红，显示目前主力控盘力道较强，大户单买入量也明显大于卖出量，显示主力资金仍在逆市流入。周K线上看，该股明显处于旗形整理末端，中期将迎来方向性选择，密切关注。
四、风险提示及投资建议
股东减持压力较大,佣金率下滑速度及规模再超预期等风险。
我们预测公司2011和2012年的EPS分别为0.60元/0.64元，考虑到2011年的股市以震荡为主,将影响证券公司业务增长，给予该股“推荐”投资评级。
关注区间：8.80—8.90元，止损价8.60元





2、广宇发展（000537）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    国家统计局18日公布的最新数据显示，8月份全国70个大中城市中，新建商品住宅价格下降或持平城市共有46个，与7月份相比增加15个。其中，北京、上海、广州、深圳等一线城市新房价格环比涨幅均为0%，连续两个月停涨持平。限购政策周期内，在金融贷款和其他融资渠道收紧的情况下，开发商越来越依赖于项目回笼资金，势必会更多地通过降价求售来获取资金，全国性的买方市场将逐步到来。
    国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步做好保障性安居工程建设和管理工作。会议要求，中央继续增加资金补助，地方也要增加财政性资金投入用于保障房建设。会议还指出，银行业金融机构可以向符合条件的公租房项目直接发放贷款，也可向符合条件的地方政府融资平台公司发放贷款。允许公租房项目规划建设配套商业服务设施，以实现资金平衡。   
2、投资亮点
    鲁能集团房地产整体上市计划仍会推进。由于国家对房地产行业的宏观调控，房地产开发企业并购重组处于暂停状态，公司非公开发行股票购买资产的重大资产重组事宜未取得实质性进展。截止公告日，上述股东大会决议有效期日期已过，本次非公开发行股份购买资产的重大资产重组方案相关决议已自动失效。鲁能集团持有公司20.02%的股权，处于控股股东地位。鲁能集团是国家电网之全资子公司，国家电网属于国务院国资委直属央企，鲁能集团拟向广宇发展注入房地产业务的行动还将推进。
    资产注入对公司未来发展影响深远。目前公司的业务主要在重庆和天津,鲁能集团房地产业务注入后将扩充公司的业务区域布局和利润增长点,进一步丰富公司的产品结构。同时,我们注意到新注入的资产的建筑面积累积达1200万平方米土地储备及三亚湾万亩海坡片区一级开发资质,届时公司将成为全国性的大型发地产开发公司。
　
二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：近三周以来，该股大户单持续流入且活跃，而机构单资金进出则相对较弱，显然属于大户控盘品种。随着股价的严重超跌，地产股估值修复行情启动在即，可以重点关注。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 3日、5日、10日主力力道周期翻红，显示短期和长期资金流入明显，昨日的成交力道显示，机构和大户呈现持续流入迹象，该股中线技术压力在8元附近，因此理论上具备上涨空间。

四、风险提示及投资建议
资产注入后房地产宏观调控导致盈利下滑等风险。
结合公司重组预期和大股东利润承诺,我们认为公司2011年至2012年的每股收益分别为: 0.47元及0.80元，看好公司的长期投资价值，给予公司“买入”投资评级。
关注区间：5.70—5.80元 止损价5.60元