新消费：“防御+新兴”铸就高成长

股票王

在宏观经济整体减速，通胀水平长期维持高位的大背景下，消费行业某些细分子行业因为具备更强的防御性特征和新兴产业特征，下半年仍将维持较快的利润增速，为股东创造价值。
部分消费类子行业具备
“防御+新兴产业”特征
在经历了2010年尤其是2010年下半年的成本费用上升带来的业绩清洗后，2011年以来，部分原材料成本继续上升、人力成本继续上升、租金水电等费用继续上升、财务费用大幅上升、人民币继续升值、经济下滑等综合性因素，共同导致企业对经济前景担心加剧，投资意愿低于预期，生产积极性下降，大规模备料意愿持续降低，相关产品需求降低。因此我们认为，2011年下半年很多行业的增长放缓超出市场预期可能是大概率事件，业绩增速下降预期的拐点不易出现在2011年第四季度。
2011年下半年消费行业增长放缓超出市场预期可能是大概率事件，业绩增速下降预期的拐点不易出现在2011年第四季度。2011年以来，部分原材料成本继续上升、人力成本继续上升、租金水电等费用继续上升、财务费用大幅上升、人民币继续升值、经济下滑等综合性因素，共同导致企业对经济前景担心加剧，投资和扩张意愿低于预期。
但另一方面，某些细分子行业因为具备更强的防御性特征和新兴产业特征，下半年仍将维持较快的利润增速，为股东创造价值。然而由于市场前期较为乐观的估计，2011年可能达不到原先的预期值。估值较高的股票有股价回调压力。根据Wind一致预期，它们是：2011年下半年净利润增速大于25%的15个申万三级子行业(其中大于50%的有9个子行业)，比较显著的是调味发酵品、肉制品、丝绸、宽带网络服务、互联网信息服务、其他白色家电、其他信息服务；2011年下半年相对于上半年净利润增速继续提高的子行业有22个，比较显著的是肉制品、调味发酵品、制糖、丝绸、互联网信息服务、其他信息服务、宽带网络服务、自然景点、软件开发；2011年ROE提升的子行业有21个，比较显著的是其他视听器材、肉制品、制糖、丝绸、白酒、自然景点、互联网信息服务、葡萄酒。
成长性是首要选股因素
在分析了国际市场的11个长线消费股，认为公司估值的重要因素应退位给持续成长因素，它带来股东价值创造。再传统的行业，能做到巨无霸，一定是用了革命性的创新，并且创新的血液时刻流淌在日常业务经营的血脉中。
2011年4季度选股思路：从今年上半年的第一阶段指标选股：收入增长、利润增长、毛利率、管理效率、现金流等主要指标“抗跌”的个股，过渡到下半年的第二阶段指标选股：收入增长、利润增长、毛利率、管理效率、现金流等主要指标“最快反转”的个股；对建筑在正在改善的资产负债表之上的较差利润表更为警觉，这预示着利润表未来有较大的反转概率；短线超跌反弹股(估值、事件推动，自下而上)；长线白马+成长股(基本面，自上而下与自下而上相结合)。
分子行业看：批发零售股长线可作一揽子配置，根据Wind一致预期，2011年下半年净利润增速18.6%，远低于上半年34.4%的同比增速，年报数据超出市场预期的概率较大；餐饮旅游酒店股优选业内优质龙头；文化与传媒股优选政策优先扶持、高增长行业、转型行业里的龙头或潜在龙头公司，股价尚未有明显表现的个股短期存在股价回调压力；消费电子股优选毛利率反转、产能稳步提升、有估值洼地的公司；纺织服装股、食品饮料股优选风险控制到位的优质品牌公司，防止年报达不到市场预期的估值风险，鉴于前期涨幅较大，股价短线有回调压力，适当减仓，观望为主；移动互联网股优选资金实力雄厚、技术能力较强、市场敏感度较高的公司，未来有望率先成长为业内龙头