人民日报:A股再暴跌可能性不大 叶檀:政治经济救市

股票王

　　中国水电今日抽血 大蓝筹登陆拯救大盘？
　　被市场视为洪水猛兽的中国水电今天将网上发行。该股本次发行规模最终确定为30亿股，与其招股书披露的发行规模不超过35亿股相比，缩减了5亿股。业内人士分析，中国水电主动调减发行规模，不仅是为大盘减压，也是想让其股票在上市后能有更好的表现。
　　在大盘遭遇严重抽血的背景下，小散们该不该参与中国水电的申购呢？股民心里疑问多多。我们请业内分析师为我们一一解答。
　　问题1:能否拯救大盘？
　　中国水电的发行让很多投资者想起去年发股的大家伙农业银行。安信证券分析师表示，这次中国水电发行时的大盘走势与去年农业银行发布发行公告后的大盘走势确实很类似，其发行时，市场有可能迎来一个阶段性的低点。如此判断的依据是：首先，市场对这一消息有了充分的消化；其次，市场近期大幅下跌主因还是内外因素，中国水电IPO只是个诱因；最后，市场虽然成交量较少，但目前缺乏的不是资金而是投资者的信心。
　　问题2:申购还是不申购？
　　范奕表示，中国水电的发行市盈率虽然与其他中小板以及创业板个股相比较低，只有16倍左右，但是作为一个大盘蓝筹股，与市场上已经上市的同类个股相比，没有太多优势可言。在这样的弱市发行，虽然现在看参与申购的机构还比较踊跃，但是我觉得破发的可能性也是有的，不太建议个人投资者申购该股。
　　问题3:上市后会大涨吗？
　　范奕表示，中国水电的机会可能也只存在于新上市的那一段时间，往后看，除非是大盘有特别大的行情，否则它将和其他一些中字头的大盘蓝筹股一样，沉沦下去。
　　【发行备忘】
　　新股一： 中国水电
　　申购代码： 780669
　　发行数量： 30亿股
　　发行价格： 4.80元/股
　　每户申购限额： 150万股
　　发行市盈率： 16倍
　　主营业务：工程承包、电力投资与运营、设备制造与租赁、房地产开发等。
　　新股二： 联建光电
　　申购代码： 300269
　　发行数量： 1840万股
　　发行价格： 20元/股
　　每户申购限额： 1.45万股
　　发行市盈率： 38.31倍
　　主营业务：中高端LED全彩显示应用产品的系统解决方案。
　　新股三： 中威电子
　　申购代码： 300270
　　发行数量： 1000万股
　　发行价格： 35元/股
　　每户申购限额： 0.8万股
　　发行市盈率： 42.68倍
　　主营业务：安防视频监控传输技术及产品的研发、生产和销售。（.沈.阳.日.报）

　　大盘失守2400点再创年内新低
　　昨日午后A股开盘后，受中国平安H股早盘大跌逾13%的消息影响，金融、地产和有色等权重板块全线大跌，上证综指失守2400点，创下年内新低。业内分析人士认为，中国平安的暴跌如果并非有利空传言所致，则可能预示着做多资金离场，这将导致市场加速赶底，虽然目前A股位于估值的底部区域，但若要上涨还需催化剂，估计后市维持低位震荡。
　　昨日两市早盘曾一度在中国石油以及水泥股的带动下试图酝酿反弹，但由于中国平安午后直线跳水，盘中冲击跌停，受此影响，两市大幅跳水，上证综指收盘跌破2400点。截至收盘，上证综指报收于2393点，下跌39.98点，跌幅为1.64%；深证成指报收于10328.47点，下跌209.93点，跌幅1.99%。两市昨日共成交1059.6亿元，量能相比上周五小幅萎缩。
　　在中国平安下跌的带动下，包括保险股在内的金融股昨日跳水。三只保险股昨日大跌，中国平安下跌9.58%，银行股也严重受拖累。银行类板块居资金流出首位，净流出4.53亿元。
　　由于国际金价一度暴跌，黄金股昨日也大幅下跌，拖累了有色板块整体下跌。昨日纽交所的黄金期价一度跌到1543.3美元，跌幅逾6%，两只黄金股直线跳水。中金黄金下跌6.84%，山东黄金下跌6.81%。有色板块指数下跌2.81%。数据显示，有色板块资金净流出4.4亿元，位居行业第二位。 此外，由于受重庆10月起开征存量房房产税的消息影响，地产股也成了下跌的重灾区。
　　分析人士认为，利空消息不断呈现，后市将维持弱市震荡。第一创业证券创金资产管理总部投资经理曹春林表示，从国际市场看，美国经济的复苏不及预期，但美国政府有能力出台相应措施避免经济进入衰退，因而对美国经济前景不太担忧。但近期欧债危机仍在发酵中，目前尚无好转迹象。从国内市场看，经济已显露增速下滑的迹象。9月上旬发电量增速下降至个位数是一个例证。另外，从水泥、钢铁行业数据来看，秋季本是传统旺季，但近期水泥、钢铁行业呈现旺季不旺，价格疲软的态势。综合相关数据可以看出，投资增速下滑较为确定。在银行贷款紧张、地方债务问题尚未解决的情况下，地方政府投资明显受到限制。
　　目前虽然估值上位于底部区域，但迎来反弹尚需催化剂。国信证券策略分析师黄学军表示，流动性和大盘估值都处于历史性的较低位置，中长期看市场正在构建底部，短期大盘股的发行给市场继续带来冲击，市场还将维持弱势震荡。而市场将在以下条件下将迎来底部，一是等到经济的回落，这个时间的长度将较长；二是等待新股发行困难，或者发行市盈率创出新低带来的反弹机会。（.上.证）

　　大盘底部或已不远 保持谨慎不宜恋战
　　外围股市的低迷再度成为市场下跌的诱因。让人略感欣慰的是，周五沪深两市虽然再度收绿，但是绝对跌幅相比上一交易日有所收窄。而从全天表现来看，短期内2400点整数关口对于当前市场有一定支撑。整体而言，目前股指仍然在8月底以来形成的下跌通道中运行，外围环境的动荡推高了投资者的风险厌恶情绪，持续性热点的缺乏以及个股一日游行情的普遍性都昭示着当前市场的弱势特征。
　　日前，美联储宣布推出新一轮非常规政策刺激经济。在政府插手救助金融机构后，西方国家的债务归属已经逐步由私人部门的债务转移至公共部门。而近期发达国家相继被下调评级，为救助银行机构而发行的国债评级也受到牵连，不断冲击西方银行业资产负债表的健康状况，进而可能会对市场的整体流动性产生影响。这点可以从近期美国银行业的贷款数据中找到依据：2011年初，贷款增长率恢复到正的2%，进入二季度又转为-2%。美联储投放的基础货币没有转化为实体经济中的信贷，而是以超额储备的形式沉淀在银行系统内。整体而言，债务问题的复杂性将使得欧美债务问题长期存在，而近期无论是西方银行业还是发达国家评级的下调都意味着欧美债务问题仍将不停对市场形成冲击。
　　对应动荡的国外形势，经历了前期银行保证金提缴后，近期国内政策处于真空阶段。在经济情况上，8月PMI原材料库存指数继创下自2010年三季度以来新低后，8月数值环比上升。作为产成品库存指数的先行指标，原材料库存指数一般领先产成品库存指数约2个季度，因此，近期PMI原材料库存的反复也意味着实体经济需求恢复过程将有反复。相比近期滞涨的新订单指数，剔除季节因子后PMI新出口订单2011年以来保持下行态势，并且近期数据有加速下行趋势。整体来看，目前虽然从原材料库存指数来看，实体经济有望进入新一轮补库存周期，但是从产成品库存指数来看，其去库存周期延续至2012年一季度概率较大，经济下行仍将延续。
　　央行22日公告显示，当日央行以价格招标形式在公开市场发行的3月期债券总额相比上周减少一半，并且从发行收益率来看，连续第五周持平。央票的低量发行使得央行本周实现净投放资金达到480亿元，这也是连续第十周公开市场的净投放。虽然8月外汇占款余额较高，但是考虑到人民币外汇结算的绝对比重以及近期各家银行存款的陆续流出，央行短期内进一步收缩流动性的概率较小。与管理层资金面的积极信息相对的是，本周市场将迎来4只新股，且恰逢各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，因而可以估计本周资金面仍然紧张。
　　整体来看，目前市场外有债务危机困扰，内有流动性的束缚以及宏观经济超预期下行的风险，短期内市场难有大的作为。上周虽然经历如周三60点以上级别的反弹，但是量能的不济预示着目前仍然处于寻底筑底阶段。上周五的跳空低开也是大盘此轮下跌以来的第三个缺口。根据缺口理论，此次缺口是衰竭性缺口概率较大，大盘再度向下空间相对有限，短期内市场维持弱势震荡概率较大。仓位较低的投资者可以逢低对于一些未来可能受益于政策转向板块中线布局，仓位较重的投资者则需要逢高减仓，不宜恋战。（.东.吴.证.券）

　　基金：市场底部或出现在情绪最悲观时刻
　　悲观情绪主导的A股市场似乎经不起任何风吹草动，昨日一则传闻重挫A股，中国平安昨日更暴跌逾9%。对此，一些基金经理认为，虽然短期市场风格难以把握，操作难度加大，但短期利空传闻无论真假与否都难以改变A股中长期投资价值，基金经理越来越多地相信，在市场最为恐慌之际，市场也将筑底完毕。
　　鹏华基金研究部总经理冀洪涛认为，平安股价暴跌带动大盘走低表明当前市场由情绪主导的现象，任何风吹草动都可能为看空市场的资金找到做空的理由，传闻仅在短期内左右投资者的心理情绪。冀洪涛昨日向记者表示，当前市场估值已经接近历史底部，虽然短期之内A股还会呈震荡走低态势，但现在并不能以最悲观的态度看待当前市场。他表示，今年四季度如果出现了市场预期中的拐点，A股可能迎来一波反弹机会。在四季度后半段，如果市场担忧的因素逐渐明晰，比如通胀下降到5%左右，或比如再一次加息等，会给市场带来一次阶段性的反弹机会。在流动性上，10月中旬银行要上缴存款准备金，也是经济数据公布的时间点，除非有大的外力刺激因素，才会有行情逆转的可能。如果市场持续下跌，估值在充分调整后也会呈现出投资机会，机构投资者仍要积极准备。
　　支持反弹的基本面因素并未看到，当前市场破位下行的风险正在加大，但市场底部总在投资者最绝望的时点出现。摩根士丹利华鑫基金经理李轶昨日也表示，即将进入四季度，预计经济增长将滑落，企业去库存仍将继续。行业方面尤其是房地产企业的库存水平维持高位，由于管理层对房地产企业贷款的持续调控，对房地产信托项目亦开始实施限制，房地产企业自身的销售回款增速出现下降，在商品房推盘量越来越大的压力下，房地产企业将不得不主动加快商品房去库存化过程。 李轶认为，当前市场悲观情绪浓重，二级市场交投情况清淡，说明经济和市场都在进入最难过的阶段。市场底部总是在投资者信心消磨殆尽时形成，四季度可以关注信贷、增长、通胀以及库存方面的环比改善信号。
　　信达澳银基金经理李坤元、宝盈基金投资总监高峰都认为，当前操作应更多注重精选个股，而不该盲目参与市场杀跌。很多行业的盈利下调空间并不大，因此市场并没有多少下跌空间。李坤元向记者表示，前期对周期类股票进行一定程度的减持，并加大对稳定增长类品种、成长类品种的持有力度，在市场这一波非理性的杀跌过程中，一些被错杀的优质股将会出现绝佳的买入时机，在未来三到六个月内，这些品种会给我们提供很不错的正收益。高峰同样也认为股价的暴跌是非理性的恐慌杀跌情绪所为，在如此市场环境下，应更多采取积极的主动操作提前布局那些具有吸引力、具有高成长预期的上市公司。
　　博时基金也指出，当前市场情绪异常低迷，市场的资金面与投资者信心均不容乐观，从反弹夭折和成交量萎缩来判断，市场仍处于弱势震荡筑底的过程中，阶段性反弹的机会仍需投资者耐心等待。而大成基金则表示，中国经济未来不会悲观，由于结构调整将持续存在，市场将主要呈现出结构性行情，虽然短期风格很难把握，投资操作的难度也在加大。但中长期来看，大消费板块中一些成长性较好的优质股票在此轮大幅回调中，估值水平已经偏低，逐渐显示出吸引力。随着通胀的见顶回落，居民真实收入增长和消费信心将触底反转，消费品有望进入新一轮景气。（.上.证）

　　黑色星期一再现 节前先抑后扬重演？
　　昨日A股震荡走低，沪深两市遭遇重挫，双双创14个月新低。沪指失守2400点。
　　本月以来A股已三次陷入黑色星期一魔咒，如果算上9月13日中秋节后的首个交易日，A股已是连续4周首个交易日以大跌收场。不过从历年国庆节前后的走势来看，节后首个交易日开门红的概率很高，A股能否借光荣传统打破魔咒值得期待。
　　其实进入8月份以后，A股就已陷入黑色星期一魔咒。8月8日，两市双双暴跌逾3%；仅仅经过8月15日一次短暂的歇息之后，魔咒就再度汹涌来袭，并且有愈演愈烈的迹象。截至昨日，A股已是连续6周首个交易日下跌。
　　昨日A股早盘走势还算稳健，受中交股份IPO等消息影响小幅低开后，在石墨稀等新材料热点带领下，沪指快速翻红并一度触及2441点的上周五低开缺口位置。在大家都认为指数会快速回补缺口的时候，权重股疲软带领大盘再度陷入低迷。午后中国平安突然放量跳水，中国人寿、中国太保联袂砸盘，连累沪指跌穿2400点整数关口。黑色星期一魔咒再度应验，亚太其他股市也无一幸免尽数以下跌收场。
　　有分析人士认为，黑色星期一再现除了受到欧美债务危机影响，A股内在的因素更是主因。继中国水电之后，中交股份回归募资更超前者，显然A股现在最大的压力来自新股抽血，并导致投资者信心严重不足。但从历年国庆节前后的走势来看，节前一周先抑后扬的情况较为常见。加上本次国庆长假持续9天，投资者调仓换股导致指数大幅波动在所难免。相信在节前探明短期底部之后，节后会有一波像样的上涨行情，开门红依然可期。
　　记者统计近10年国庆长假后首日大盘走势发现，大部分都录得上涨。有趣的是，国庆长假后首日涨跌直接由节前市场趋势决定，并且长假后首日能够以较大的涨跌幅来体现趋势。2006年、2007年、2008年、2009年、2010年这5年中节后首日走势都体现了节前趋势。
　　2009年国庆前，A股经历了近8个交易日的调整在9月29日才触底企稳，9月30日沪指跳空高开，全天维持高位震荡并保留高开缺口，最终报收2779.43点，上涨24.89点，涨幅0.90%，结束了短期调整。节后第一个交易日A股出现报复性反弹，沪指跳空高开于2840点，收盘大涨4.76%，报收2911.72点。随后A股展开了一轮新的上升行情，沪指于当年11月24日触及3361点高位。
　　2010年国庆前，A股同样是先抑后扬。沪指在节前最后一个交易日上涨1.72%，报收2655.66点。节后第一个交易日沪指跳空高开于2681.25点，收盘大涨3.13%，报收2738.74点。随后A股展开超过一个月的上涨行情，沪指一口气冲至3186点高位，区间涨幅逼近19%。（证券时报网）


　　私募观市谨慎 反攻仍待政策吹响集结号
　　震荡行情持续，私募基金经理在短期操作战略上趋向保守。即便从长远看，虽然估值水平初具吸引力，私募亦认定市场反弹尚欠火候，反攻有待政策放松吹响集结号。
　　短期仍谨慎
　　昨日市场延续此前的震荡走势，在保险权重股的拖累下，恐慌情绪蔓延，上证指数跌破2400点，再创本轮调整新低。重压之下，私募基金经理投资趋于谨慎。
　　上海世诚投资执行董事陈家琳认为，接下来的两个月将迎来最艰难的时刻。依据投资时钟原理，在经济滞胀阶段，股市表现不会太好。陈家琳预期，短期内投资人极有可能对经济增速下滑的态度由担忧演变成恐慌，从而产生更大的二级市场抛售压力；另外即将披露的上市公司三季报极有可能再次低于预期，由此刺激新一轮的盈利预测下调，并引发相应的股价调整。
　　目前A股市场的问题，不仅仅是宏观经济的问题，也是资金供求关系的问题。和聚投资总经理兼投资总监李泽刚认为，各地都在培育上市公司，新股发行的步伐没有下降，大家都在担心资金供求关系将导致二级市场小股票的估值从40倍下降到20倍的可能性。这样看来，风险还是集中在中小盘股票，且不排除沪综指跌破2319点。
　　反转欠火候
　　而从长远角度看，即便近期市场整体估值水平已具备一定吸引力，为后市反弹创造空间，但私募基金经理表示市场何时回暖仍然需要有外部因素的刺激，特别是货币政策的放松。
　　在上海紫石投资执行董事张超看来，从历史角度判断，目前市场处于估值非常低的位置，但市场要从目前的熊市中走出，需要一定的契机和事件的刺激。从国内来讲，短期内看不到有什么特别大的因素可以让股市走出困境，没有政策刺激的话将会经过漫长的调整。但从2-3年来看，A股的资产类别不比其他任何能做选择的投资资产类别收益率要差。
　　一般来讲，市场只有经历过对政策担忧，对宏观经济增速、总需求担忧，盈利预测下调这三部曲后，才能真正地产生安全边际并迎来新一轮的上涨行情。陈家琳表示。
　　北京京富融源投资总监李彦炜也认为，目前股市的纠结根本还在央行的货币政策上，如果货币政策不放开，股市很难说有什么机会。
　　做足确定性
　　谈及对于目前市场中看好的板块，部分私募基金经理把目光投向了具有盈利确定性的企业。
　　东方港湾董事长但斌认为，目前应当投资有壁垒、盈利非常确定性的企业，比如白酒、中药、互联网等轻资产企业。在经济顺周期里，这类企业可以跑得更快；在通胀周期、宏观经济不好的时候，这类公司能够穿越经济周期的变化。
　　对于低估值的银行股，和聚投资总经理兼投资总监李泽刚认为，人参再好，供应多了，自然只有白菜价，不过长期来说依旧具备一定投资价值。虽然短期内，宏观经济层面将加大股价波动幅度，银行股有可能还会更便宜。但中长期来看，银行股的盈利增长仍将受益于未来2年至3年的经济持续复苏。（.上.证）
东方证券资管总经理陈光明：当前A股投资需做持久战准备
　　连续挣扎数日之后，A股市场的多头力量终于放弃抵抗。昨天，上证综指收盘报2393点，一举将坚守了14个月之久的2400整数大关无情击穿。面对持续低迷的A股市场，机构投资者是如何看待的呢？昨天，国内首家券商系资产管理公司--上海东方证券资产管理公司总经理陈光明接受了本报记者专访。陈光明认为，从估值角度来看，当前A股市场确实处于底部区域，但也不宜盲目乐观，投资者应做好行情存在反复的心理准备。
　　面对不断创出新低的股市，我们制定的投资策略是立足长远，做好打持久战的准备；战略上积极扩张，战术上注意避免打消耗战，保存实力，以迎接最终的胜利。陈光明表示，现阶段的A股与2004年-2005年的熊市阶段颇有相似之处，宏观经济情况都不是特别差，但股市投资者就是缺乏信心。
　　两市成交屡创地量，不少个股无量下跌，这说明，投资者信心流失的现象非常严重。陈光明表示，当前A股投资进入了一个打的阶段，对于所有投资者而言，这都是一个相当痛苦的过程；按照历史经验，最终只有少数信念极其坚定的人，才能成功扛过去。
　　在陈光明看来，A股短期可能难以形成趋势性上涨行情，但这并不代表市场没有投资机会。股票价格跌得越多，对价值投资者而言，其实越有吸引力。尤其是那些业绩高速增长，但近期股价大幅杀跌的成长型个股，如果再有15%左右的跌幅，是可以进场买货。
　　投资周期股，还是成长股？东方资产管理明显倾向于后者。A股上市公司半年报显示，旗下的东方红系列集合理财计划出现在多只成长股的前十大流通股股东名单之中，比如恒泰艾普、汤臣倍健等。上述公司均在市场弱势格局下走出了独立行情。
　　看行业、看商业模式、看管理层、看估值是陈光明挑选优质成长股的四个基本条件。具体而言，比如公司所处的行业特征如何，是否有较大的发展空间，是否赚钱，是否竞争激烈；公司的商业模式是否具有可持续能力，是否满足客户的需要，是否经得起未来的考验；管理层是否足够优秀、有追求，是否有与自己行业特征相匹配的能力。
　　选到好公司，还要看买贵了没有。陈光明向记者算了一笔账，目前市场上质地优良的成长股市盈率普遍在25倍至30倍之间，假设出现一轮15%左右的急跌，成长股估值降到25倍以下。转眼间到了2011年，如果公司明年的业绩预测能增长50%，其动态市盈率一下子就降至16倍；若再过一年，公司业绩又增长50%，股票的动态市盈率仅10倍，这笔投资的胜算就变得相当之大。如果投资了这样的公司，时间将是你的朋友。
　　而公司未来是否能够实现业绩持续稳定增长，将是整个投资成败的关键。陈光明指出，这就要求选股必须严格。目前我们主要的投资方向还在大消费领域，经过反复实地调研后，确实发现了一批业绩确定高速增长阶段的优质消费型公司，只要估值便宜下来，我们一定会坚决买入并长期持有。（.上.证）

　　中信证券：维持防御配置 静待风格转换
　　中信证券最新发布的A股市场策略报告认为，9月份海外风险高峰期将过，近期食品、非食品价格波动数据也显示9月通胀超过6.2%的概率在降低，未来政策或有微调，但将先以调结构政策为主，货币政策调整时间点在后。建议投资者仍以金融低估值权重股作为防御配置，等待金融周期与消费成长的风格转换。
　　报告分析，上周市场继续下跌，海外商品价格暴跌，国内地产企业资金链趋紧是重要负面因素。本周国内需要密切关注大盘股发行对市场的资金压力，临近月底银行间市场资金价格反弹，以及27日将公布的工业企业效益数据。海外需重点关注9月密歇根大学消费者信心指数。
　　中信证券认为，9月汇丰PMI初值没有显示季节性恢复的趋势，由于汇丰PMI调查样本更偏向于中小企业，这显示在此轮经济调整中小企业更早遭受冲击。未来需要关注中采9月份PMI数据，如果其季节性修复趋势也很微弱，那么显示经济下滑的趋势将逐步明朗。近期食品、非食品价格波动数据显示，9月通胀超6.2%的概率在降低。
　　与此同时，报告提出，9月海外风险高峰期将过。上周受到欧洲债务危机蔓延的恐慌预期影响，主要大宗商品价格暴跌。铜、原油均出现较大幅度下跌，黄金也出现暴跌。部分投资者担心类似2008年去库存压力再临，但此轮欧债引发的避险情绪升温与上轮或有不同--美国的流动性保持宽松状态，即意味着全球流动性整体是充裕的，因此，本轮是结构性紧张；从流动性角度观察，A股不再是紧盯美元指数，而是更多受人民币币值变化和外汇占款的影响，风险点主要在于出口下滑和大宗商品过渡下跌引发的去库存影响。
　　在对政策的分析上，中信证券表示，政策短期不会加码，相比下狠招，政策微调概率较大，货币政策调整的时间点在后，先以调结构政策为主；而调结构主要从三大方向进行：民生相关的保障房和水利建设、节能减排，以及新兴产业规划。目前前两者已实施，后期投资者应关注新兴产业投资。
　　报告认为，总体来看，受制于紧缩的货币政策以及政府的调控政策，部分房地产行业面临较大的财务风险，短期资金压力显著增加，但上市企业，尤其是上市企业中的龙头企业，通过自身主动的价格调整，稳定了销售现金流量，并且有保障房名义下的信贷支持，风险相对较低。
　　基于此，中信证券提出的配置建议为，等待金融周期与消费成长的风格转换，目前正处在估值差距收缩的过程中，消费、成长股可能有短期阶段性补跌风险，建议仍然以金融低估值权重股作为防御配置，左侧配置调整幅度较大、反弹弹性明显的周期品。（.上.证）

　　空头肆虐时行情往往会出现转折
　　欧债危机的影响开始蔓延到国内A股市场，中国平安的急跌引了市场再度恐慌。在全球资本市场竞相杀跌下，近期出现了强势群体的补跌，如一直被视为避风港的黄金白银也开始出现强烈扰动。当然，当空头长驱直入的时候，市场往往会出现转折。
　　本质上，上证指数的弱势下行趋势，早已由权重蓝筹股播下了种子，在过去一年左右时间里，在中小板、创业板持续强势的背后，一批权重蓝筹股先后率先考验2319点或6年长期上升趋势线（998点-1664点）位置（2300点）的支持，自此之后，上证指数24个月持续下行，趋势上反复向上述两大支撑区域靠近。这里有必要再次剖析的是，以万科、保利地产、招商地产等为首的蓝筹地产，一年前，它们率先下试998点与1664点所构成的长期上升趋势线并获得支持，虽然维持相对稳定的区域震荡，但始终未实现转势，近期再度出现补跌，跌破长期趋势线，短期内已直接考验2319点的支持。从估值上看，蓝筹地产股的估值水平已具备很好的投资吸引力，然而，近期在港上市的内地地产股出现急挫，加重了市场对地产业前景的忧虑。接下来的十一黄金周，各地房地产的销售量，将会成为节后地产股估值定位的重要因素。换言之，近期上证指数已真正进入考验市场信心底线的时候，2300±20点将成为最重要的支撑区域。如果蓝筹地产股进一步破位，那么，未来上证指数的技术趋势就不排除会继续考验1664点的支持力度，其背后的经济含义是经济运行出现了大大超出人们预期的情形，这种概率很小。
　　此外，技术指标在极端状态下的提示也是有意义的。如上证指数月周期的KDJ的J值进入负值的时候，通常是重要底部区域的位置，虽然会有惯性杀跌，但事后证明，这种杀跌只是提供更有利的投资时机而已，而且更进一步分析，此时的杀跌常常是结构性，通常是前期强势品种的补跌、新一轮领涨群体的酝酿形成的过程。本月上证指数月J值继去年2319点之后再度进入负值状态，从指标的提示上说，从现在开始，市场运行的重要特征是内部强弱结构调整，防范补跌而关注由弱转强的品种无疑是一个十分重要的思路。
　　 那么，究竟谁最有可能成为引导市场出现拐点甚至走出低迷呢？观察历次底部区域率先走出底部的品种，基本上都以低市净率为主要特征。笔者始终认为，重要底部区域，市净率较市盈率更具意义。通常来讲，预期未来可能陷入亏损的时候，股价市净率常常会低于面值，但是对于一家持续成长趋势明确且没有亏损危险的公司来讲，股价市净率进入2倍以内，无疑是中长期投资的标的。像2008年，受金融危机冲击，市场更愿意选择蓝筹股，从而使一批中小板低市值成长股出现了低市净率，如当时的东方雨虹、川大智胜等股价市净率最低时已处于1.5-2.0区间，它们率先启动并持续领涨，最终带动中小板出现了持续两年的大行情，累计最大涨幅超过10倍的个股为数众多。这个时候，我们再来观察低市净率群体，我们发现目前目前市净率进入2倍以下的有近300家，占A股总数量的13%左右。从行业属性看，它们大多数属于大盘大市值股，其中，低于1元的又以钢铁为主，背后的含义是预期钢铁可能从微利向亏损转变，然而，也出现一批高端制造、基础建设以及金融服务类优势企业，如中国一重、中国西电、中国北车，还有中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中治、大秦铁路、中信证券、中国联通，以及万科、保利地产、招商地产。它们中间有没有可能成为新一轮行情的主流品种呢？从趋势上看，这种可能性不小。我们知道，每一轮大牛市的主流品种是不一样的，但一定是符合当时的宏观经济或政策导向的领域。第一轮牛市（1995-1999）的主流群体是传统工业；第二轮牛市（2005-2010）是重化工业。显然，新一轮投资主流与中国经济转型与产业升级紧密相关，其中，高端制造与消费服务无疑是核心。上述超跌低市净率品种中，有相当数量就属于核电装备、高铁设备以及特高压设备制造领域，值得我们持续关注。（.上.证）

　　人民日报：A股再次暴跌可能性不大 十一行情或难再现
　　在经历上周的跌宕起伏之后，A股市场迎来本月的最后一周，但是市场糟糕表现让盼望国庆行情的投资者信心再度遭受打击。继中国水电之后，本已资金匮乏的市场再度传来中交建股份巨额发行新股募集资金的利空消息。9月26日，两市股指纷纷大幅跳空低开。最终，沪指跌破2400点关口，再创调整以来的新低。市场将会何去何从？本报记者就此采访了相关专家。
　　26日，A股市场两市不到两成个股上涨，成交金额比上一交易日继续萎缩。
　　受到中国水电、中交建等新股发行消息的频频来袭以及证监会上周核准了多家上市公司累计高达350亿元的再融资计划，市场信心遭到沉重打击。但武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，导致26日大盘大幅下跌的主要原因还是在于中国平安股价在港股市场遭做空，因而殃及A股市场，使得A股市场对像中国平安这样的金融权重股的跌幅反应更加敏感。而导致平安股价暴跌的原因，是有传言爆其2007年牛市时高价购入的比利时富通集团资产，目前浮亏超160亿元。加上，绿城地产遭遇调查，平安主导的绿城地产信托可能受到损失，而且中国平安资本金下降，可能引发大额再融资。种种传言，导致平安A、H股价均创两年半新低。
　　董登新表示，如果周二中国平安能够澄清种种不利传言，那么它应该不会再度大幅度下跌，由此我们就有理由相信27日A股有可能止跌。而且，中国平安一直以来都是很稳定的，急速跳水是突发的偶然情况，不可能持续下去，A股市场也有能力去消化这一突如其来的利空消息。
　　再次暴跌可能性不大
　　毕竟，A股跌破2400点创下新低，而且影响A股的外围市场环境经过调整也没有得到改善。银河证券分析指出，早前美联储扭曲操作QE3(第三轮量化宽松货币政策)，令投资者非常失望。欧洲问题非但没有得到解决，相反，欧债危机向银行体系扩散的风险正在加大。全球资本市场风声鹤唳，犹如惊弓之鸟。加之，有色金属等大宗商品市场的下跌，造成A股市场的悲观和恐慌情绪。因此，A股市场的走势也更加扑朔迷离。
　　对此，董登新认为，判断A股今后走势还要看我国未来经济增长和调控政策。虽然根据近日汇丰发布的预测数据显示，中国9月份制造业采购经理人指数为49.4，接近7月份时候的最低水平。但董登新表示，这些数据对中国市场的影响力并不是很大，而且即使9月份CPI(消费价格指数)有所下降，也仍然是高位运行，政府依然会采取稳健的货币政策，这一宏观基本面是不会有所改变的。对于未来走势，董登新预测，目前以银行为代表的大盘股已经调整到位，短期内A股大幅下跌无可能，跌幅收窄，只要A股仍在2245点之上来回震荡都是安全的。
　　兴业基金公司投资总监王晓明也认为，决定A股走势的，是国内经济形势的变化，现在，宏观与微观都面临相当的不确定性，短期内市场不太会出现像样的明显的反弹。
　　A股在低位暴涨暴跌，只能说明市场距离底部越来越近了，不要过分担忧后市下行的空间。德邦证券策略分析师张海东对于后市的判断，给出投资者更具体的建议。他认为9月份最后一周的行情依然难有起色。A股依然延续震荡下行走势。建议投资者保持观望，多看少动，等大盘企稳后再择机介入。
　　2008年十一行情不可复制
　　国庆佳节即将到来，投资者对A股市场仍抱有一丝希望。让不少股民印象深刻的是，2008年的大熊市中，十一前政府出台了多项救市政策，其中重磅利好是下调印花税，十一前一周累计涨幅高达10.54%。
　　此前，也有消息称，超过100亿元社保资金近期已通过相关会议批准，于上周划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。虽然与目前A股20余万亿元的流通市值相比，社保基金100亿元的投资总量有些杯水车薪，但社保资金此时获准入市，救市猜想更是尘嚣甚上。
　　2008年十一行情不可能再有。董登新表示，当时，中国政府之所以救市是对国际市场救市的呼应，以此起到稳定世界股市的作用。既是姿态，也是对股市跌到1600点的一个反击。但是目前，A股仍处于安全区间，政府亦不会轻易救市。
　　王晓明也表示，现在的宏观及货币政策背景与2008年都非常不一样，2008年中国本身并没有大的问题，银行信贷质量很高，居民的资产状况也很好，但是现在，政策上操作的余地已经很小。
　　对于发行新股和再融资，董登新表示，国家也不会做出过多的限制。他分析，目前A股平均市盈率仍在15-30倍之间，董登新认为，中国股市不缺资金，缺乏的是真正优秀的股票。 （人民日报海外版 作者：周小苑）

　　叶檀：中交上市与股指暴挫 指望政治经济学上的救市
　　IPO规模没有最大，只有更大，投资者的买单规模远远超过预期。
　　 刚被许以今年最大IPO项目的中国水电融资纪录将很快告破，9月28日发审委审核的中交股份，将荣膺年内最大IPO项目。
　　中国股市正在经历上市之劫与再融资之劫，新一轮买单行为没有止境。人们希望监管层放慢IPO步伐，但监管层以市场化为名保持快节奏的发行。自2009年7月恢复IPO以来，A股市场IPO节奏有增无减。Wind数据显示，2009年、2010年和2011年以来分别完成首发111家、347家和230家，对应的首发募资分别高达2021.97亿元、4911.33亿元和2154.18亿元。同时，还先后完成了134家、170家和131家定向增发，对应的增发募资总额分别为3021.59亿元、3771.76亿元和3368.56亿元。
　　继大型金融机构全部上市之后，国务院国资委所管辖的中字头部门处于上市高峰期，所谓风水轮流转，都趴在地板上这么长时间了，轮也该轮到了。实际情况是，投资者在替金融机构首轮买单后，目前进入为金融机构的第二轮再融资买单期，由于此前的大规模扩张在紧缩时期呈现出的坏账风险，金融机构在资本充足率的要求下大规模再融资。
　　中字头实体公司遭遇资金难题。上市的大型公司大都在利比亚等地有投资，虽然无一例外声称风险可控，抽血却毫不手软。据Wind统计，若不计IPO首发圈钱，以上公司累计现金分红减去配股和增发，A股上市公司累计再抽血1561.44亿，其中40%上市公司属于再抽血型，有9.19%公司属于不抽血不分红的无为型，中字头公司45%属于再抽血型。
　　大型企业的激进规模扩张已经遭遇资金瓶颈的严峻挑战。以中国中铁为例，一季度以来，中国中铁大量铁路在建项目普遍出现了融资难、投资无法到位、工程款大量拖欠等问题，项目推进困难。截至5月底，中国中铁被拖欠的工程款达到280亿元，其中铁路拖欠的工程款约225亿元。中国中铁为此垫付了约240亿元，其中铁路垫付资金约160亿元。不仅如此，去年就被国务院国资委挂号的中国中铁负债率仍在增加，一季度负债率就已经达到81.54%，一季度每股经营性现金流为-0.10元，中报发布时急降到-0.80元。
　　目前的融资额新科状元中国水电，最新的半年报显示，中国水电母公司资产负债率为64.85%，合并报表为88.47%，1441亿元总资产，负债高达1275亿元。公司称资产负债率高的原因主要是，由于近年来随着经营规模的扩大及投资规模的增加，债务性融资相应增加及计提内退、待岗、遗属人员福利负债所致。
　　中交股份的现金流情况同样不容乐观。从现金流量及负债水平来看，中交2010年的经营活动现金流量净额为155亿元，较2009年的172亿元减少了17亿元，今年上半年则为76亿元；与此同时，中交的资产负债率（母公司）也自2008年以来的43.74%一路上升，目前已经达到了60.76%。而公司在利比亚的项目总资产比例仅为0.66%，公司一再强调财务稳健，却不能改变可能发生数十亿元亏损的事实。随着原材料价格上涨、信贷与人力成本上升，以及船舶航运等进入低谷期，相信要维持前两年的高速扩张十分困难。
　　祸不单行，急剧扩张不得不戛然而止的包括中国平安。9月26日，巨无霸公司中国平安A股、H股齐齐暴跌。截至收盘，A股暴跌9.58%，报34.37元；H股跌13.71%，报42.5港元。市场传言，与旗下平安人寿的融资方案有关，也与富通集团、信托领域的激进策略有关。不管如何，此前的盈利点如信托等，随着绿城信托的风险浮出水面，已经到了转折关口。
　　投资者为中字头买单，还没有到结束的时候。放弃大盘股的投资者，疯狂地炒作ST股。截至9月中旬，近50个交易日涨幅最大的前7只股票，涨幅从50%到400%不等，全部都是资产重组后复牌的品种，属于清一色ST类。今年以来，虽然大盘指数跌幅13%，但ST股反而平均上涨12%。两市120多家ST类股，其中竟有三成的价格超过10元。蓝筹不蓝，ST股不黑。
　　看看ST海龙我们就知道资金运作的丑陋面目，上半年巨亏、被证监局立案调查之后，被中国银行间市场交易商协会的自律处分，被联合资信评估有限公司连续下调两级信用，重组失败。
　　 ST海龙曾是化纤行业的龙头企业，全国最大最先进的粘胶纤维生产基地。该公司于1996年上市，是潍坊市第一家上市公司，到2011年二季度，净利润同比增长-3172.56%，疯狂担保吸纳资金，如此一家公司从6月24日以后托重组之福，居然略有上升。此等公司不死，股市断无宁日。
　　上市无回报，买单无极限，ST股造假重组被狂炒，股指暴挫在情理之中。指望政治经济学上的救市吧，如果可能的话，或者抱着价值投资不看盘，眼不看盘才能心有定力。