| 导读：
温家宝：全面落实节能减排综合方案
温家宝：调整税收遏制高耗能高排放产品出口
国务院全面部署十二五节能减排工作
多项利好政策四季度出台 LED抢跑节能减排攻坚战
节能环保十二五规划即将出台 5股或狂飙
华创证券：节能减排方案公布 推荐环保行业6只股
海通证券：节能减排综合性工作方案正式公布 荐4环保股
国务院全面部署十二五节能减排工作 15股有戏
温家宝：全面落实节能减排综合方案
发展战略性新兴产业
在确保安全基础上高效发展核电
积极推进资源税费和环境税费改革
9月27日，国务院召开全国节能减排工作电视电话会议，全面动员和部署十二五节能减排工作。国务院总理温家宝作重要讲话，他强调，要从战略和全局高度认识节能减排的重大意义，全面落实节能减排综合性工作方案，下更大决心、花更大气力，打赢节能减排持久战和攻坚战，建设资源节约型、环境友好型社会。
温家宝指出，十一五时期，我国节能减排取得显著成效，我们以能源消费年均6.6%的增速支撑了国民经济年均11.2%的增长。节能减排工作有力促进了产业结构调整和技术进步，为应对全球气候变化作出了重要贡献。当前，节能减排形势还相当严峻。必须充分认识节能减排的极端重要性和紧迫性，增强忧患意识、危机意识和责任意识，以科学发展观为指导，坚持节能减排思想不动摇，工作不松懈，力度不减弱，步伐不放缓，全面落实十二五节能减排综合性工作方案，务求取得预期成效。
温家宝提出五点要求：(一)着力调整优化产业结构，促进节能减排。要坚持走中国特色新型工业化道路。加快发展现代产业体系，逐步提高服务业的比重和水平。大力发展战略性新兴产业。鼓励新上先进生产能力，加快淘汰落后生产能力，强化节能、环保、土地、安全等指标约束，抑制高耗能、高排放行业过快增长，防止高污染、高耗能产业转移到西部地区。大力发展循环经济。合理控制能源消费总量，调整能源结构，大力推广煤炭的清洁高效利用，因地制宜发展风能、太阳能等可再生能源，在做好生态保护和移民安置的基础上积极发展水电，在确保安全的基础上高效发展核电。推动能源生产和利用方式变革，构建安全、稳定、经济、清洁的现代能源产业体系。(二)坚持以科技创新和技术进步推动节能减排。加快建立节能减排的技术支撑体系，选择一批关系全局的重大技术项目，攻克一批共性和关键技术，引进消化吸收国外先进节能减排技术和管理经验。建立节能减排技术的遴选、评定及推广机制，促进产业化示范和推广应用。实施节能改造、重金属污染防治、资源综合利用等重点工程。(三)完善节能减排长效机制。深化资源性产品价格改革，完善价格形成机制。加大财政资金支持引导作用，落实税收优惠政策，积极推进资源税费和环境税费改革。调整进出口税收政策，遏制高耗能、高排放产品出口。加强节能发电调度，实行电力需求侧管理，推行合同能源管理，扶持壮大节能服务产业。在试点的基础上逐步建立碳排放交易市场。推进污水垃圾处理设施建设与运营市场化。(四)加强节能减排能力建设。抓紧制订完善能源消耗、污染排放方面的强制性国家标准和设计规范，完善统计核算与监测方法。加强节能管理体系建设，建立健全国家、省、市三级减排监控体系。(五)推进重点领域节能减排。开展万家企业节能低碳行动，促进重点用能单位科学管理、组织、控制生产经营活动。加强工业、建筑、交通领域节能减排。工业领域要严格执行高耗能、高排放行业的准入标准，全面推行清洁生产，加强重金属污染防治，全过程控制污染物排放。建筑节能要科学合理改造已有建筑，积极发展绿色建筑、智能建筑，最大限度地节能、节地、节水、节材。交通节能减排要重视发展公共交通，统筹发展和优化运用多种运输方式，逐步提高机动车排放标准，积极推广节能与新能源汽车。推广使用经济高效的节能产品，提倡绿色低碳消费，形成节能环保的消费模式和生活方式。各类公共机构要发挥示范带头作用，国家机关要做表率。重视农业和农村节能减排，治理农业面源污染。大规模开展植树造林，增加森林碳汇。（.中.国.证.券.报）
温家宝：调整税收遏制高耗能高排放产品出口
国务院全面动员和部署十二五节能减排工作
9月27日，国务院召开全国节能减排工作电视电话会议，全面动员和部署十二五节能减排工作。国务院总理温家宝作重要讲话，他强调，要从战略和全局高度认识节能减排的重大意义，全面落实节能减排综合性工作方案，下更大决心、花更大气力，打赢节能减排持久战和攻坚战，建设资源节约型、环境友好型社会。
国务院副总理李克强主持会议。国务院副总理张德江、王岐山出席会议。国务委员兼国务院秘书长马凯在会上宣读了《国务院关于对十一五节能减排工作成绩突出的省级人民政府给予表扬的通报》。
温家宝指出，十一五时期，我国节能减排取得显著成效，我们以能源消费年均6.6%的增速支撑了国民经济年均11.2%的增长。节能减排工作有力促进了产业结构调整和技术进步，为应对全球气候变化作出了重要贡献。当前，节能减排形势还相当严峻。必须充分认识节能减排的极端重要性和紧迫性，增强忧患意识、危机意识和责任意识，以科学发展观为指导，坚持节能减排思想不动摇，工作不松懈，力度不减弱，步伐不放缓，全面落实十二五节能减排综合性工作方案，务求取得预期成效。
温家宝提出五点要求：(一)着力调整优化产业结构，促进节能减排。要坚持走中国特色新型工业化道路。加快发展现代产业体系，逐步提高服务业的比重和水平。大力发展战略性新兴产业。鼓励新上先进生产能力，加快淘汰落后生产能力，强化节能、环保、土地、安全等指标约束，抑制高耗能、高排放行业过快增长，防止高污染、高耗能产业转移到西部地区。大力发展循环经济。合理控制能源消费总量，调整能源结构，大力推广煤炭的清洁高效利用，因地制宜发展风能、太阳能等可再生能源，在做好生态保护和移民安置的基础上积极发展水电，在确保安全的基础上高效发展核电。推动能源生产和利用方式变革，构建安全、稳定、经济、清洁的现代能源产业体系。(二)坚持以科技创新和技术进步推动节能减排。加快建立节能减排的技术支撑体系，选择一批关系全局的重大技术项目，攻克一批共性和关键技术，引进消化吸收国外先进节能减排技术和管理经验。建立节能减排技术的遴选、评定及推广机制，促进产业化示范和推广应用。实施节能改造、重金属污染防治、资源综合利用等重点工程。(三)完善节能减排长效机制。
深化资源性产品价格改革，完善价格形成机制。加大财政资金支持引导作用，落实税收优惠政策，积极推进资源税费和环境税费改革。调整进出口税收政策，遏制高耗能、高排放产品出口。加强节能发电调度，实行电力需求侧管理，推行合同能源管理，扶持壮大节能服务产业。在试点的基础上逐步建立碳排放交易市场。推进污水垃圾处理设施建设与运营市场化。(四)加强节能减排能力建设。抓紧制订完善能源消耗、污染排放方面的强制性国家标准和设计规范，完善统计核算与监测方法。加强节能管理体系建设，建立健全国家、省、市三级减排监控体系。(五)推进重点领域节能减排。开展万家企业节能低碳行动，促进重点用能单位科学管理、组织、控制生产经营活动。加强工业、建筑、交通领域节能减排。工业领域要严格执行高耗能、高排放行业的准入标准，全面推行清洁生产，加强重金属污染防治，全过程控制污染物排放。建筑节能要科学合理改造已有建筑，积极发展绿色建筑、智能建筑，最大限度地节能、节地、节水、节材。交通节能减排要重视发展公共交通，统筹发展和优化运用多种运输方式，逐步提高机动车排放标准，积极推广节能与新能源汽车。推广使用经济高效的节能产品，提倡绿色低碳消费，形成节能环保的消费模式和生活方式。各类公共机构要发挥示范带头作用，国家机关要做表率。重视农业和农村节能减排，治理农业面源污染。大规模开展植树造林，增加森林碳汇。(.上.证)
国务院全面部署十二五节能减排工作
9月27日，国务院召开全国节能减排工作电视电话会议，全面动员和部署十二五节能减排工作。国务院总理温家宝作重要讲话，他强调，要从战略和全局高度认识节能减排的重大意义，全面落实节能减排综合性工作方案，下更大决心、花更大气力，打赢节能减排持久战和攻坚战，建设资源节约型、环境友好型社会。
国务院副总理李克强主持会议。国务院副总理张德江、王岐山出席会议。
温家宝指出，当前，节能减排形势还相当严峻。必须充分认识节能减排的极端重要性和紧迫性，增强忧患意识、危机意识和责任意识，以科学发展观为指导，坚持节能减排思想不动摇，工作不松懈，力度不减弱，步伐不放缓，全面落实十二五节能减排综合性工作方案，务求取得预期成效。
温家宝提出五点要求：
着力调整优化产业结构，促进节能减排。要坚持走中国特色新型工业化道路。加快发展现代产业体系，逐步提高服务业的比重和水平。大力发展战略性新兴产业。鼓励新上先进生产能力，加快淘汰落后生产能力，强化节能、环保、土地、安全等指标约束，抑制高耗能、高排放行业过快增长，防止高污染、高耗能产业转移到西部地区。大力发展循环经济。合理控制能源消费总量，调整能源结构，大力推广煤炭的清洁高效利用，因地制宜发展风能、太阳能等可再生能源，在做好生态保护和移民安置的基础上积极发展水电，在确保安全的基础上高效发展核电。推动能源生产和利用方式变革，构建安全、稳定、经济、清洁的现代能源产业体系。
坚持以科技创新和技术进步推动节能减排。加快建立节能减排的技术支撑体系，选择一批关系全局的重大技术项目，攻克一批共性和关键技术，引进消化吸收国外先进节能减排技术和管理经验。建立节能减排技术的遴选、评定及推广机制，促进产业化示范和推广应用。实施节能改造、重金属污染防治、资源综合利用等重点工程。
完善节能减排长效机制。深化资源性产品价格改革，完善价格形成机制。加大财政资金支持引导作用，落实税收优惠政策，积极推进资源税费和环境税费改革。调整进出口税收政策，遏制高耗能、高排放产品出口。加强节能发电调度，实行电力需求侧管理，推行合同能源管理，扶持壮大节能服务产业。在试点的基础上逐步建立碳排放交易市场。推进污水垃圾处理设施建设与运营市场化。
加强节能减排能力建设。抓紧制订完善能源消耗、污染排放方面的强制性国家标准和设计规范，完善统计核算与监测方法。加强节能管理体系建设，建立健全国家、省、市三级减排监控体系。
推进重点领域节能减排。开展万家企业节能低碳行动，促进重点用能单位科学管理、组织、控制生产经营活动。加强工业、建筑、交通领域节能减排。工业领域要严格执行高耗能、高排放行业的准入标准，全面推行清洁生产，加强重金属污染防治，全过程控制污染物排放。建筑节能要科学合理改造已有建筑，积极发展绿色建筑、智能建筑，最大限度地节能、节地、节水、节材。交通节能减排要重视发展公共交通，统筹发展和优化运用多种运输方式，逐步提高机动车排放标准，积极推广节能与新能源汽车。推广使用经济高效的节能产品，提倡绿色低碳消费，形成节能环保的消费模式和生活方式。各类公共机构要发挥示范带头作用，国家机关要做表率。重视农业和农村节能减排，治理农业面源污染。大规模开展植树造林，增加森林碳汇。(.证.券.时.报)
多项利好政策四季度出台 LED抢跑节能减排攻坚战
9月27日，全国节能减排工作电视电话会议召开。会上提出，我国要着力优化产业结构，促进节能减排，大力发展战略性新兴产业，加快淘汰落后生产能力，大力发展循环经济。另外，《十二五节能环保产业发展规划》将在近期召开的第七届环保大会上发布。其中，针对节能环保企业税收减免、提高产业集中度等内容将是规划亮点。
在国家政策的刺激下，节能减排成为当下我国经济结构调整的关键词之一，与节能环保相关的产业也将获得长足发展。上证报将陆续推出节能减排下的产业机遇系列报道，为读者了解节能环保产业，发现投资机会提供参考。
国务院日前印发了《十二五节能减排综合性工作方案》，明确节能减排仍将继续作为调整经济结构、转变经济发展方式、推动科学发展的重要抓手和突破口，在十二五期间得到重点推进。
其中，绿色照明节能改造、节能技术产业化示范工程、节能产品惠民工程纷纷被列为节能重点工程。此外在推动商业和民用节能中，《方案》也明确指出要加快设施节能改造，严格用能管理，引导消费行为，在居民中推广使用高效节能家电、照明产品。并且将半导体照明列入加大节能减排技术产业化示范项目中。
当节能减排成为经济发展的关键词之一，半导体照明就显现出了其不可或缺的战略地位。有关统计显示，照明用电占用社会消耗总电量的12%，节能减排潜力巨大。而按照国家发改委公布的《中国淘汰白炽灯路线图》，到2016年，中国将彻底淘汰使用普通照明用白炽灯，预计每年可节电480亿千瓦时。
记者了解到，第四季度有关半导体照明的多项引导政策有望陆续出台，成为落实节能减排的重要助力。一方面，财政部正会同发改委等主管部门，计划对半导体照明产品进行补贴，预计四季度推出。此外，科技部有关十城万盏落实措施的指导意见也有望于第四季度发布。
业内人士认为，这将进一步撬动LED照明应用市场，加速LED照明的示范应用和普及，并且有望从根本上缓解芯片产能过剩预期的压力，至2015年末中国的LED照明渗透率有望达到甚至超过20%。
补贴撬动LED照明终端应用
据知情人士透露，财政部会同发改委等主管部门即将对半导体照明产品进行补贴，预计第四季度启动，会优先启动针对室内照明和商业照明的产品补贴，比如筒灯、射灯，然后逐步扩大补贴力度和范围。
据悉，国家标准化管理委员会日前已完成23项LED国标的征求意见工作，业内人士认为，这为补贴的实施扫清了标准环境障碍。
据透露，该项补贴初期将对节能灯和LED照明共同推广，而后逐步扩大LED的比例和份额，压缩节能灯补贴的份额和力度。补贴更多起到的是撬动市场应用的杠杆作用。该人士称，这不仅将促进一级市场的半导体照明应用扩大，而且会带动二、三线市场商业照明启动。
记者还了解到，科技部有关十城万盏落实措施的指导意见也有望于11月发布，对于各地的十城万盏项目实施进行统筹指导，进一步规范落实政策。
业内人士认为，多项引导政策四季度集中下发，将进一步撬动LED照明应用市场。据国家发改委人士预测，十二五期间，LED产业有望实现翻两番的目标。至2015年末中国的LED照明渗透率达20%。而业内普遍估计则更为乐观，预计到2015年，中国户外LED照明渗透率达60%-80%，室内商用LED照明渗透率达25%-30%，室内家居LED照明渗透率约5%~-10%，中国市场LED照明整体渗透率将达到、甚至超过20%。
而在以政策引导撬动市场应用方面，地方政府已经先行。据悉，广东省已考虑免费推广LED照明，按照其规划，明年是LED照明进入室内照明的开启年，到2015年，LED照明要占广东室内照明的三成。未来两年将有超过60万盏LED路灯照亮珠三角都市圈的夜空。
此外，《宁波市十城万盏半导体照明应用工程补助专项资金管理暂行办法》也提出，2011-2015年，市财政每年安排1000万元，县区、管委会财政安排相应的预算，设立专项资金，用于宁波市十城万盏半导体照明应用工程补助和推进工作。特别值得注意的是，除了道路和景观照明外，室内照明也在补贴之中。
行业结构性过剩有望缓解
实际上，目前整个LED产业正陷入结构性过剩的危机，产业链上蓝宝石衬底、芯片、封装、应用的价格一路走低。据高工LED产业研究所统计，今年1-7月，2寸蓝宝石衬底的价格从年初最高35美元/片，下降至目前的13-15美元/片，平均下降幅度超过50%；LED芯片平均降价25%；LED封装平均降价23%；LED应用平均降价也达到21%。而不同种类产品价格变化差别较大，部分灯串价格降幅甚至高达75%。
申银万国在研究报告中指出，LED照明成本过去十年下降年率为28%，预计今后2-3年照明成本仍将以每年25%左右的速度下降。目前LED灯的价格也在持续下降，较2010年底下降20%-30%，在商用领域已然具有明显经济性。
业内分析人士普遍认为，一方面是价格和成本的降低，另一方面的补贴即将到位，一旦LED产品入围绿色照明工程，与节能灯的价格差有望进一步缩小，这将有助于打开其终端市场，从根本上缓解芯片产能过剩预期的压力。
而除了政策的引导和刺激，日益高企的电价也使半导体照明的应用替代成为必然。在这方面日本不失为一个典型的案例。根据LED inside的统计，2010年日本LED照明渗透率为10%。今年日本大地震以后，第二季度的日本LED灯泡市场渗透率已达25%-30%，较第一季度的10%至15%有大幅成长，预计第三季度更将达到30%至35%。
三星LED照明中华营业总监汤乃斌指出，日本震后限电及高电价，是LED灯泡迅速从商用、公用市场进入家用市场的重要原因。此外日本政府积极推动和高补贴政策，给用户和消费者直接带来实惠，引发LED照明应用市场的加速成长。
汤乃斌表示，随着中国国内电力消耗上升，各地电荒导致能源成本的上涨趋势已成定局，2004年起终端销售电价也已节节调高，消费者已经有了更换LED照明产品的动力。
瑞丰光电董事长龚伟斌指出，一旦政府通过补贴推动LED照明应用，对整个LED产业都将是利好，但会首先体现在下游产品应用环节，缓解目前的结构性过剩，再逐步传导至封装和芯片，但后者速度可能没有这么快。他还透露，目前芯片的价格已经在逐步企稳。（.上.证）
节能环保十二五规划即将出台 5股或狂飙
继十二五节能减排综合性工作方案在7月19日获得国务院审议并原则同意后，节能环保行业再传来利好消息。知情人士日前向记者透露，《十二五节能环保产业发展规划》将在近期召开的第七届环保大会发布。其中，针对节能环保企业税收减免、提高产业集中度等内容将是规划亮点。
政策进入密集出台期
我国GDP从2000年至2009年复合增速保持在8%以上，作为支撑经济发展的能源消费亦以年复合增速9%上涨。煤炭、石油、天然气等化石能源在我国能源结构中仍占有主导地位，化石能源比重过高限制了经济的可持续发展，节能、环保已经成为经济转型的长期发展方向。
消息人士日前向记者透露，《十二五节能环保产业发展规划》，将在近期召开的第七届环保大会发布。其中，针对节能环保企业税收减免、提高产业集中度等内容或成该规划亮点。
上述人士表示，规划将按节能、环保、资源综合利用三类，对相关行业进行政策扶持，涉及的领域将包括高效节能技术和装备、高效节能产品、节能服务产业、先进环保技术和装备、环保产品与环保服务六大领域。
国信证券分析师陈健指出，在国家政策的刺激下，节能环保产业发展空间广阔，需求增长有保证。分析人士认为，整个十二五的节能环保相关产业的市场前景诱人，节能环保产业相关上市公司无疑将迎来重大机会。
政策的频频给力将成为节能环保行业上市公司发展的推动力。申银万国分析师谭飞表示，十二五期间节能减排将在工业、交通、建筑以及生活4个领域全面推进，并实行问责制，相关措施将使十二五期间节能环保产业实现快速发展。
多方面扶持政策将出台
节能环保作为可持续发展的保证，已成为我国的基本国策。节能将着力转变发展方式、提高能源效率，环保将着力打造循环经济、谋求再生利用。处于发展初期目前节能环保行业，有望持续受到政策在在财政、税收、金融等方面给予的支持。
上述消息人士表示，《十二五节能环保产业发展规划》将在产业、金融、税收等多方面为节能环保产业发展给予政策支持，并提出一些方向性目标以指导产业发展。在税收政策方面，规划在节能环保企业已获三免三减半税收优惠基础上，再比照国家需重点扶持的高新技术企业的标准，按15%征收节能环保企业所得税。
今年3月16日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》把节能环保作为七大战略性新兴产业之首，强调重点发展高效节能、先进环保、资源循环利用关键技术装备、产品和服务，并将在财政、税收、金融等方面给予支持。
由于我国节能环保产业处于发展初期，在国家政策扶持下，行业将进入高速的发展黄金期。2011年7月30日，在北京举行的第二届全球绿色经济财富论坛上，国家发改委副主任解振华预测，到2015年，我国节能环保产业的总产值将达到4万亿元以上。
平安证券分析师窦泽云指出，节能环保产业十二五规划的出台将有效提振各行各业对节能、环保的需求。节能环保产业有望在未来5-10 年迎来飞速发展，整体增速有望保持年15-20%，重点行业龙头有望达到年30%的规模增长。
个股点将台
卧龙电气(600580)
公司是高效电机主要生产企业之一。其产品包括微分电机、中小型电机及其控制装置，在中小电机行业的部分细分领域中具有较为领先的生产技术，如子公司欧力卧龙生产的振动电机在行业内市场占有率排名全球第二、全国第一。拥有微分电机行业唯一一家博士后工作站。
卧龙电气在8月19日晚公告，公司控股股东卧龙控股收购欧洲第三大电机生产商奥地利ATB公司。公司受卧龙控股委托，自9月1日起，对ATB公司进行为期三年的管理运营。对此，分析认为，此次公司在受委托管理ATB的日常经营，可接触到多方资源，包括ATB公司的管理模式、技术研发等，这有利于卧龙电气掌握世界一流技术和研发团队，扩大产品覆盖范围和进军全球高端电机市场。让公司电机业务将迈上一个新台阶。
桑德环境(000826)
公司是我国固废行业领先的综合处理服务商，以固废为业务核心，以水务为补充，循序渐进完成固废全产业链覆盖。可为客户提供从项目咨询、工艺设计、产品提供、工程建设等一站式服务。近年，公司强化在固废领域的全产业链综合业务优势，在餐厨垃圾处理、污泥处理及废旧物资资源综合利用等固废细分市场加大了发展力度，在垃圾综合处理、垃圾发电及静脉产业与城市矿山领域市场拓展取得进展。
分析认为，公司同时拥有焚烧、填埋、堆肥及综合处理能力；在目前焚烧及综合处理技术路线争议较大的情况下，公司完善的技术路线大大降低了公司未来的风险，为公司长期增长提供坚实保障。而在固废行业发展提速的背景下，公司作为行业龙头，在未来较长一段时间内都有能力保持高速成长的势头。
海陆重工(002255)
公司是国内余热锅炉龙头企业。主要产品为余热锅炉、核电设备。在国内工业余热锅炉领域，公司产品一直保持市场占有率第一。虽然受制于产能瓶颈，公司业绩增长低于预期，但是随着未来募投产能的投产，公司业绩增长瓶颈将有望解除。据了解，公司募投的大型及特种材质压力容器制造技术改造项目将于今年年底完工。
公司将持续受益于国家的节能环保政策。华鑫证券分析师郭运堂表示，公司的主要产品余热锅炉，符合国家节能政策，在氧气转炉余热锅炉、有色冶金余热锅炉和干熄焦余热锅炉细分领域拥有明显的竞争优势，而公司的压力容器大量应用在余热锅炉及煤化工领域，将受益于煤炭的清洁利用，核电产品则受益于我国能源结构从传统能源向新能源的转换。
格林美(002340)
公司主营钴镍再生及废旧电器拆解再利用， 是国内规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉的企业，一直致力于电子废弃物、废旧电池等城市矿山资源的循环利用与循环再造产品的研究与产业化，同时也是目前A股市场唯一的一家资源回收利用上市公司.
格林美9月2日公告，与四川长虹一致同意在循环产业方向就产业联盟、原料保障、市场开拓、技术服务等方面开展长期合作。公司电子废弃物回收有望进入新一轮快速扩张期。瑞银证券对此发表报告指出，如果公司此次与长虹这样的大型生产商合作进展顺利，有望形成标杆效应，与更多生产企业建立合作关系，从而充分解决原材料供给问题，提高电子废弃物产能利用效率。
维尔利(300190)
公司是国内垃圾渗沥液处理工程的龙头，主要针对所需处理垃圾渗滤液处理项目的渗滤液水质及其变化情况、处理规模等特征，为客户提供垃圾渗滤液处理系统综合解决方案，公司是国内首家采用MBR+纳滤工艺技术和首家在新标准要求下完成1000吨/日以上渗滤液处理规模项目的企业。值得一提的是，公司在下半年的经营计划中提出，借助渗滤液处理技术的优势，向餐厨垃圾综合处理行业产业链延伸，进一步延伸了公司产业链。
公司在9月15日晚间发布公告称，福州市政府采购网公示公司中标福州红庙岭垃圾综合处理场渗沥液处理厂改扩建工程配套设备采购项目，中标金额为7539万元。对此，有分析指出，根据行业的规律年中开始到下半年招标项目相对较多，公司中标公告或陆续有来。(.投.资.快.报)
华创证券：节能减排方案公布 推荐环保行业6只股
事项昨天，国务院关于印发十二五节能减排综合性工作方案通知，明确了十二五节能减排的目标。到2015年，全国万元国内生产总值能耗下降到0.869吨标准煤（按2005年价格计算），比2010年的1.034吨标准煤下降16%，比2005年的1.276吨标准煤下降32%；十二五期间，实现节约能源6.7亿吨标准煤。2015年，全国化学需氧量和二氧化硫排放总量分别控制在2347.6万吨、2086.4万吨，比2010年的2551.7万吨、2267.8万吨分别下降8%；全国氨氮和氮氧化物排放总量分别控制在238.0万吨、2046.2万吨，比2010年的264.4万吨、2273.6万吨分别下降10%。
主要观点本次规划非常全面细致，覆盖节能、减排等几大方面，在减排重点工程中覆盖以下细节：
1.城镇污水处理能力不断提高--管网和治污都是重点。
文中提及推进城镇污水处理设施及配套管网建设，改造提升现有设施，强化脱氮除磷，大力推进污泥处理处置，加强重点流域区域污染综合治理。到2015年，基本实现所有县和重点建制镇具备污水处理能力，全国新增污水日处理能力4200万吨，新建配套管网约16万公里，城市污水处理率达到85%，形成化学需氧量和氨氮削减能力280万吨、30万吨。实施规模化畜禽养殖场污染治理工程，形成化学需氧量和氨氮削减能力140万吨、10万吨。点评：基本上涉及管网和治污两大层次，解决的是污水处理能力的问题，约束性指标有化学需氧量和氨氮两项，利好所有的污水处理企业。
2.大气污染治理--火电、钢铁是主战场。
实施脱硫脱硝工程，推动燃煤电厂、钢铁行业烧结机脱硫，形成二氧化硫削减能力277万吨；推动燃煤电厂、水泥等行业脱硝，形成氮氧化物削减能力358万吨。新建燃煤机组全部安装脱硫脱硝设施，现役燃煤机组必须安装脱硫设施，不能稳定达标排放的要进行更新改造，烟气脱硫设施要按照规定取消烟气旁路。单机容量30万千瓦及以上燃煤机组全部加装脱硝设施。钢铁行业全面实施烧结机烟气脱硫，新建烧结机配套安装脱硫脱硝设施。石油石化、有色金属、建材等重点行业实施脱硫改造。新型干法水泥窑实施低氮燃烧技术改造，配套建设脱硝设施。点评：大气污染治理是以火电脱硫脱硝和钢铁脱硫为主，利好龙源技术、龙净环保、九龙电力、永清环保等大气污染治理企业。同时文中提及石油石化、有色金属、建材等行业的脱硫改造和水泥窑的脱硝，以前的文件中很少提及。
3.大力发展循环经济--资源循环利用建设超预期实施循环经济重点工程。实施资源综合利用、废旧商品回收体系、城市矿产示范基地、再制造产业化、餐厨废弃物资源化、产业园区循环化改造、资源循环利用技术示范推广等循环经济重点工程，建设100个资源综合利用示范基地、80个废旧商品回收体系示范城市、50个城市矿产示范基地、5个再制造产业集聚区、100个城市餐厨废弃物资源化利用和无害化处理示范工程。鼓励开展垃圾焚烧发电和供热、填埋气体发电、餐厨废弃物资源化利用。鼓励在工业生产过程中协同处理城市生活垃圾和污泥。点评：有关循环经济的建设数量上是超过我们的预期的，尤其是在城市矿山和餐厨废弃物资源化的利用和建设上，利好格林美和维尔利。
4.加快节能减排技术研发和推广实施节能减排重大技术与装备产业化工程，重点支持稀土永磁无铁芯电机、半导体照明、低品位余热利用、地热和浅层地温能应用、生物脱氮除磷、烧结机烟气脱硫脱硝一体化、高浓度有机废水处理、污泥和垃圾渗滤液处理处置、废弃电器电子产品资源化、金属无害化处理等关键技术与设备产业化，加快产业化基地建设。重点推广能量梯级利用、低温余热发电、先进煤气化、高压变频调速、干熄焦、蓄热式加热炉、吸收式热泵供暖、冰蓄冷、高效换热器，以及干法和半干法烟气脱硫、膜生物反应器、选择性催化还原氮氧化物控制等节能减排技术。
点评：基本上推广的技术都是可以解决前文中提及的重点污染物治理的范畴，利好永清环保(300187)、维尔利(300190)、格林美(002340)、碧水源(300070)、龙净环保(600388)、九龙电力(600292)。
5.完善价格调节机制，推进特许经营严格落实脱硫电价，研究制定燃煤电厂烟气脱硝电价政策。进一步完善污水处理费政策，研究将污泥处理费用逐步纳入污水处理成本问题。改革垃圾处理收费方式，加大征收力度，降低征收成本。推行污染治理设施建设运行特许经营。总结燃煤电厂烟气脱硫特许经营试点经验，完善相关政策措施。鼓励采用多种建设运营模式开展城镇污水垃圾处理、工业园区污染物集中治理，确保处理设施稳定高效运行。点评：有了价格调节机制，将使治污企业更有积极性。同时推进特许经营有利于治污工作的管理和推进。利好水处理运营和脱硫运营的企业。（.华.创.证.券）
海通证券：节能减排综合性工作方案正式公布 荐4环保股
事件:2011年9月7日,国务院正式印发《十二五节能减排综合性工作方案》,公布了十二五期间节能减排相关目标和具体措施。此前,7月11日,国家发改委和环保部在北京组织召开《十二五节能减排规划》专家论证会,待意见汇总后将上报国务院;7月19日,国务院召开的国家应对气候变化及节能减排工作领导小组会议,审议并原则同意《十二五节能减排综合性工作方案》,并于今日率先出炉。
总体评价:本次公布的节能减排综合性工作方案作为系列环保产业细化规划之一,大体内容与此前市场预期基本一致。
随着年内其他细化政策的密集出台,市场对于环保投资的期待又会有所升温。但是需要提醒投资者注意的是,由于总体货币政策收紧,政府及企业在环保领域投资仍存在较大的不确定性。
而目前上市环保类公司的2011年动态PE 已经一定程度上反映了其成长性,因此,在选择投资标的时还是要关注企业的核心竞争力及其持续成长能力。建议关注各细分行业领域的龙头企业,如烟气处理行业领域的国电清新(002573)、九龙电力(600292);污水处理行业领域的碧水源(300070);固废处理行业领域的桑德环境(000826)。（.海.通.证.券）
国务院全面部署十二五节能减排工作 15股有戏
卧龙电气(600580)：下半年增速会好于上半年
2010 年上半年实现营业收入14.65 亿元，同比增长了35.45%，实现净利润1.16 亿元，同比增长了11.39%。
每股收益为0.27 元，低于市场预期。
收入的增幅主要来自于电机及控制装置、变压器业务增长所致；其中电机业务受经济复苏拉动，收入同比增长58%，变压器业务收入同比增长66.5%，蓄电池业务受上半年通信建设放缓，收入同比下降了24.2%。
上半年受原材料价格上涨以及人工费用增加较多影响，毛利率有所下降。
下半年增速会好于上半年。1、电机业务会较大受益于高效节能电机的推广。近日发改委颁布了第一批高效电机推广目录，卧龙共有96 个型号入围，是入围最多、也是唯一一家既入围异步电动机也入围永磁电机的厂家。2、下半年通信建设会比上半年有所加快，全年蓄电池的业务收入的降幅有望从上半年的24%左右下降到5%左右。3、变压器业务仍然在铁路和地铁建设的大背景下快速发展。4、公司6 月份完成的募集资金到位，未来有可能继续维持一贯的外延收购增长。
估值
考虑到增发后摊薄，我们下调公司2010-2012 年的业绩预测至0.61、0.87 和1.13 元，公司目前股价只有2011年22 倍左右市盈率，在同行业中估值偏低，我们维持23.00 元目标价和买入评级。（.中.银.国.际 .韩.玲）
湘电股份(600416)：电机水泵盈利增强 风能股权注入在即
按照配股后 3.05 亿的股本，我们调整对公司2010-2012年的业绩预测至0.72、0.97 和1.33 元，考虑湘电风能49%股权注入增发4,000-6,000 万股， 2011 年的业绩将在1.19-1.26 元之间，我们将目标价格由26.30 元上调至29.10 元，投资评级维持买入。（.中.银.国.际 .韩.玲）
内蒙华电(600863)：煤电资产注入 买入
大股东优良煤电资产的注入有望持续增厚公司业绩：公司的控股母公司北方电力煤矿、铁路和电力资产相当丰厚，其非上市资产规模是内蒙华电的1.5 倍，10 年计划煤炭产量1015 万吨。09 年中包热一、二两厂和海三的资产置换确定了内蒙华电在北方联合电力发展中的战略核心地位，未来集团这些资产都有望不断注入到上市公司中，公司业绩持续增厚。
主要风险：岱海二期、魏家峁项目核准慢于预期。
假设公司10 年利用小时同比增10%，煤价上浮10%，我们预测公司10-12 年业绩为0.41 元(原0.39 元，上调5.1%)、0.47 元(原0.45元，上调4.4%)、0.58 元(新增)，对应10-12 年PE 分别为22、19、15 倍，考虑到母公司可能的资产注入带来超预期外延式增长，给予25倍PE，目标价为10.25 元(原10 元，上调2.5%)，维持公司 买入评级。（.东.方.证.券 .王.晶）
泰豪科技(600590)：上半年业绩差于预期
公司动态：
泰豪科技上半年收入同比增长6.5%，但净利润同比下滑7.2%，实现每股收益0.102元，业绩连续3个季度低于预期。
评论：
收入增长缓慢，毛利率下降幅度超出预期。公司上半年实现收入10.3亿元，同比仅小幅增加6.5%，其中发电机及电源业务在国内承接项目增多和海外市场开拓屡见成效的共同作用下实现32%的增幅，但智能建筑仅3%的增速和军工(装备信息)业务14%的同比降幅，均低于预期。毛利率上，仅智能建筑业务毛利率较为稳定，电源业务毛利率受毛利率较低的出口比例上升而下滑3%，军工业务因产能利用率低于上年同期及原材料价格上升而明显下滑6%，差于预期。公司费用率基本稳定，补贴收入有所增加，最终净利润同比下滑7.2%，连续第三个季度低于预期。
至半年报，合同能源管理业务仍推进不明显。上半年，公司持股37.5%、采取权益法进行核算的深圳卓克节能实现收入1083万元，收入规模仍未达预期，加上企业人员的快速增加，最终录得亏损267万元，亦低于预期；考虑到该子公司基于高频电磁灯的合同能源管理业务09年至今业务推进始终不顺利，我们判断其中原因除了高频电磁灯产品普及率较低限制了推广外，卓克节能自身也可能存在执行力层面的较大不足，我们由此提示公司合同能源管理业务中短期内恐难以得到实质性推广的风险。
盈利预测调整：
鉴于公司合同能源管理业务推进低于预期，而现有业务中智能建筑收入增长乏力，同时，电源和军工业务毛利率差于预期，我们下调公司2010~11年收入各10%，下调EPS预测分别19%、20%。
投资建议：
基于调整后的2010~2011年分别0.29元和0.39元的EPS预测，公司目前股价对应2010、2011年市盈率分别44.6x、32.9x。公司短期估值不具吸引力，我们亦提示公司业绩及合同能源管理业务持续低于预期的风险，但鉴于公司智能建筑主业、合同能源管理等新业务在国家节能减排战略导向下仍具长期增长前景，仍维持审慎推荐评级。
风险：
大盘下跌导致市场估值水平下降；公司盈利不达预期；EMC等新业务开拓慢于预期。（.中.金.公.司 .朱.亚.锋）
九龙电力(600292)：业绩增长有限 静待重组方案出炉
环保工程方面，公司公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司与四家单位签订了脱硫工程总承包合同，合同总金额34,481 万元，公司脱硫业务目前处于市场前列，但由于该行业竞争激励，毛利率较低，公司正积极介入脱销领域，提升盈利能力，目前公司脱销催化剂产能逐渐释放，报告期内，公司控股子公司重庆远达催化剂制造有限公司脱硝催化剂产量为1890 立方米，销售1380 立方米，因此整体上看，虽然公司2010年上半年环保业务的收入有所减少，但由于脱销业务的顺利开展，毛利率呈现较大幅度的上升。
煤炭销售上，由于煤炭价格的上涨，该项业务毛利率小幅提升0.27%，但由于公司参股煤矿尚未投产，仅参与煤炭经销致该项业务毛利水平较低，为0.72%，我们期待公司参股的合川矿投产后能带来较为丰厚的投资收益。
重大资产重组留足想象空间
公司于7月23日后开始停牌，筹划重大资产重组事宜，根据公司立足重庆、面向西南、辐射南方；以发电产业为核心，做强做大环保产业，大力发展煤炭等相关产业的产业发展思路，再结合控股股东中电投在西南地区的布局，我们认为此次重组资产可能涉及核电或者环保业务，若是如此，则公司的盈利能力将会有大大提升，从而为公司的业绩增长提供动力。
暂不评级
由于公司重大资产重组存在较大不确定性，暂不评级，保持重点关注。（.国.海.证.券 .张.晓.霞）
南海发展(600323)：三项业务齐步发展 增持
2010 年上半年，公司实现营业收入2.59 亿元，同比增长24.9%；实现营业利润6642 万元，同比增长6.8%；实现归属于母公司所有者的净利润4913 万元，同比减少5.01%%；基本每股收益0.18 元。
供水量价齐增。上半年公司通过扩大供水区域，实现了供水量的增长。合计供水量为1.64 亿立方米，同比增长6.83%；供水业务实现收入2.05 亿元，同比增长21.36%，除了售水量增加，水价上调也对供水业务收入增长有所贡献，公司水价自2010 年1 月起上调，其中居民用水、非居民用水、趸售用水价格分别上调38.5%、18%和13.5%，由于公司趸售水占比约为85%，测算公司综合水价上调幅度约在16%，增加公司2010 年营业收入7600 万元，扣除水资源费的影响，公司净利润增加约2700 万，折合每股收益约0.1 元。
污水处理规模不断增长。上半年公司一批污水处理项目按计划投入运营和试运营，公司污水处理能力达到45 万立方米/日，又较年初增长95.65%。目前公司在建污水处理项目合计10.8 万立方米/日，预计2010 年底建成投产，届时公司污水处理规模将达到55.8 万立方米/日。上半年公司污水处理量为3135 万立方米，同比增长48.37%，实现污水处理业务收入3099 万元，同比增长49.78%。
固废处理业务按计划进行。上半年垃圾焚烧发电一厂平稳运行。垃圾焚烧发电二厂项目建设按计划进行，年底有望投产。二期年处理垃圾量50 万吨，收费标准为95元/吨。发电1.69 亿度，其中80%向南海电网供电，电价0.58 元/千瓦时。上半年公司生活垃圾处理量为4.38 万吨，同比增长0.41%；实现业务收入1028 万元，同比增长1.96%。
维持增持评级：预计公司2010-2012年全面摊薄后EPS分别为1.6元、0.6元和0.7元，对应的动态市盈率分别为9倍、24倍和20倍，其中2010年扣除营业外收入的每股收益约为0.5元，市盈率约为29倍，公司估值较为合理，维持增持评级。（.天.相.投.顾 .王.小.建）
海螺型材(000619)：销量受限成本上升 业绩略低于预期
中报业绩略低于预期。公司10 年上半年实现营业收入17.94 亿元，同比下滑约8.33%，实现归属母公司净利润9690.5 万元，同比下滑18%，折合EPS0.27元，业绩略低于我们的预期0.3 元。其中二季度单季实现营业收入10.66 亿元，较09 年同期下滑11%；实现归属母公司的净利润6476 万元，折合EPS0.19 元，同比下滑25%，环比提高129%。公司业绩低于预期主要原因为受天气影响，型材销量低于预期。
受天气异常影响，产品销量低于预期。由于10 年上半年北方地区天气寒冷，南方地区降雨频繁，各地施工受到影响，我们预计公司上半年型材销售约在22 万吨，低于我们的预期25 万吨。业绩同比下滑主要原因为PVC 价格(成本占比达70%-80%)上涨，导致上半年毛利率仅为12%，同比下滑4%，公司目前PVC 成本约在7300-7500 元/吨(含税)，较09 年6500 元/吨提高约15%。
加强渠道建设，调整产品结构。公司计划将产品从型材向门窗转变，起步阶段公司主要通过建立门窗展示厅，从传统制造业向拥有品牌附加值的消费服务行业转型。目前公司已在已在昆明和贵阳建立展示厅，上海也正在考察(宜山路或者百安居等)，主要为中高档建材市场，未来建立昆明、宁波、贵阳、上海四家门店。同时公司也积极进行产品结构调整，提高彩色型材销量占比，09年实现彩色型材销售约5 万吨，预计10 年可提高至7 万吨。
不断完善布局，未来产能逐步释放。公司目前型材产能58 万吨，2010 年新增产能包括新疆乌鲁木齐2 万吨型材，2 万吨门窗以及成都地区4 万吨型材，其中新疆项目已开始试生产，成都项目约在10 月投产，预计2010 年公司整体产能达到66 万吨，公司在产能扩张的同时，布局也将逐步完善。
维持增持评级。由于公司上半年销售情况低于预期，我们下调10 年销量由55 万吨至50 万吨，下调公司10 年EPS 由0.66 元至0.6 元，维持11-12年盈利预测EPS0.8/0.92 元，维持增持评级。（.申.银.万.国 .王.丝.语）
天科股份（600378）：业绩低于预期 仍具低碳概念
公司属于低碳概念股。公司是石化工程服务行业的传统公司,具有较强的技术优势,且属于低碳概念。可以持续关注。但公司变压吸附及工程设计业务下游的传统应用需求不乐观,新开拓领域需求开发可能是一个缓慢的过程,此外公司机制建设仍处于转型期,销售与行业外合作能力有待提高。
风险因素:市场开拓不力,公司市场份额萎缩的风险;新产品市场拓展缓慢的风险。
盈利预测、估值及投资评级:鉴于公司业绩低于预期,我们调低公司2010-2012年业绩预测。天科股份(10/11/12年EPS0.18/0.23/0.27元,10/11/12年PE72/56//48倍,当前价12.99元,持有评级)。（.中.信.证.券 .殷.孝.东 .黄.莉.莉）
盾安环境(002011)：新兴业务成为亮点 目标价23.7元
支撑评级的要点
在新兴业务的开拓方面，公司取得了非常显著的进步，2010年上半年公司成功中标了多个核电空调项目；收购江苏大通风机为公司实现核电暖通总包奠定了坚实的基础。
在移动通信领域，以第二名成绩成功中标中国移动2010年基站节能型智能全系列通风系统集采项目，并获得集采总量20%以上的份额；成功收购太原炬能再生能源供热有限公司，战略性布局可再生能源领域。
总体来说，随着2010年及以后核电和移动基站空调业务的带动下，我们认为2010和11年的公司销售收入将实现可持续增长。
评级面临的主要风险
制冷配件的下游主要是空调主机生产企业，因此制冷配件与房地产行业和宏观经济相关性非常高。
估值
参考30倍11年预测市盈率，我们维持该股目标价格23.70元人民币不变。维持买入评级。（.中.银.国.际 .史.祺）
华光股份(600475)：下游市场回暖 营业收入实现平稳增长
循环流化床锅炉(CFB)市场回暖，销售收入明显增长：循环流化床锅炉是公司的主营产品，主要应用于热电联产项目。2009 年公司形成了30 万千瓦锅炉的生产能力。2010 年上半年循环流化床锅炉实现销售收入8.02 亿元，同比增长28.11%。毛利率同比提高了2.59 个百分点。此外，公司与中国电工设备总公司、哈尔滨博发电站设备制造有限公司联合总包的博茨瓦纳4 台15 万千瓦520t/h 超高压循环流化床锅炉合同，第一台锅炉已经发货，其余产品在2011 年5 月31 日前完成交货。该合同总额达4.75 亿元。未来公司将进一步扩大循环流化床锅炉产能，并积极开发海外市场。
特种锅炉销售收入下降，但长期需求向好：公司的特种锅炉包括垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、生物质燃料锅炉等。公司的循环流化床垃圾焚烧锅炉技术处于国内领先地位，2009 年公司通过引进日本日立炉排炉技术，成为国内首家掌握该项技术的企业。2010 年上半年公司特种锅炉收入同比下降了38.27%，主要是受订单交货期的影响，从长期看我国对垃圾焚烧锅炉和余热锅炉的需求将不断提高。
垃圾焚烧补贴提高，电厂业绩大幅提高：2009 年江苏省垃圾焚烧补贴标准由25 元/吨提升至50 元/吨。2010 年上半年公司子公司惠联垃圾热电有限公司获得该项补贴1500 多万元。华光股份下属两个电厂的营业收入同比增长19.9%。
维持审慎推荐-B投资评级：预计2010 至2012 年公司每股收益为0.59、0.76和0.95 元。按2010 年35 倍市盈率计算，估值区间为18.6-22.7 元，维持审慎推荐-B的投资评级。（.招.商.证.券 .王.鹏）
龙净环保（600388）：具备安全边际 大气治理配置首选
盈利预测及投资评级.
我们预计公司2010一2012年EPS为1.20/1.32/1.45元,目前股价对应PfE为29/26/24倍,具备足够的安全边际。考虑到公司在我国大气污染治理领域的领先地位、目前环保行业整体较高的估值水平、以及后续政策出台等事件性因素对于股价的正面影响,我们认为目前公司的配置价值显著,给予2011年30倍P/E,对应目标价格40元,首次给予增持评级。（.中.信.证.券 .杨.治.山）
菲达环保(600526)：前景明朗 一触即发
投资亮点：
1、行业龙头：公司是我国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地，也是我国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一，其电力设备电除尘器综合市场占有率为25%，其中300MW机组配套的电除尘器市场占有率为33.65%，600MW、1000MW等大型机组配套的电除尘器市场占有率保持在75%以上。06年公司生产的菲达牌电除尘器荣获中国名牌产品称号。公司还是国内唯一一家具备为用户提供除尘--输送--脱硫三大相关系列产品的企业，能实现项目总承包。08年拟实现主营业务收入14亿元，主营业务成本12.35亿元，三项费用1.55亿元。
2、技术优势：公司大型燃煤电站锅炉烟气电袋复合除尘与装备项目被科技部列为863国家高技术研究发展计划项目；300MW机组湿式石灰／石灰石法烟气脱硫装置、600MW超临界机组电除尘器被列为国家火炬计划项目。
3、大订单概念：菲达环保与印度公司BGR ENERGY SYS－TEMS LIMTIED分别签订印度麦拓1×600MW除尘器项目合同及印度卡利森2×600MW除尘器项目合同，合同总金额分别为942.85万欧元及2351.4万美元，交货截止期分别为2010年3月4日、6月4日。菲达环保表示，合同的签订有利于提升菲达品牌的影响力，对公司2009年、2010年的业绩产生好的影响。（.顶.点.财.经）
三爱富（600636）：政策利好氟化行业 发展前景看好
近日我们拜访了三爱富股份公司,对公司目前的生产经营状况及未来发展规划等进行了进一步了解。公司2010年前三季度营业收入21.41亿,同比增长39%;归属母公司净利润2024万,同比下降60%。基本每股收益0.058元。
十二五规划利好氟化工行业,国内市场空间广阔。氟化工在十二五规划中将单列一个专项规划。规划拟进行强制性的资源整合,国土资源管理部门原则上不再受理新的萤石矿产的勘查、开采登记申请。并且未来将实现基本停止出口萤石、氢氟酸出口减少一半以上,控制国内萤石产量。我国目前有机氟材料人均消耗量是欧美国家的1/20,国内需求仍有较大空间。
CFC替代产品国内领先。公司CFC替代产品F152、F142、F32、F125、F27、F141、F113a等均占市场70%左右的市场份额。公司与世界制冷剂龙头企业杜邦公司有着长期的合作关系,公司未来将在制冷剂替代品上继续领跑国内。目前公司CFC替代品毛利率在30%左右。
短期内成本压力仍然较大。由于国内有机氟材料中低端市场竞争激烈,目前公司PTFE、氟橡胶产品盈利能力仍未有明显改善,PTFE毛利率在8%左右,氟橡胶毛利率在13%左右。
盈利预测及评级。我们预我们预计公司10年-12年归属母公司所有者净利润为6834万、8194万、9014万。每股收益为0.20元、0.24元、0.26元。目前公司股价对应10年市盈率为54倍、11年市盈率为45倍。可比公司巨化股份(600160)10年市盈率25倍,11年市盈率20倍,给予公司中性评级。（.南.京.证.券 .尹.建.辉 .李.伟.勋）
金晶科技(600586)：业绩符合预期 明年增速尚难确定
行业景气提升公司业绩。上半年净利润增长2.79 倍，大大高于收入增长率。半年度毛利率达到21.6%，高于09 年同期的17.2%，但仍远低于上一景气周期的盈利水平。2 季度毛利率在1 季度基础上继续上升，我们判断这可能是今年盈利的高点。随着下半年玻璃行业供求关系的变化，我们认为盈利能力的下滑可能性较大。
浮法玻璃在利润中占比明显增加。从去年11 月以来的纯碱价格上升使该产品毛利率增至8.74%，对公司利润贡献占比达12%。行业需求使浮法玻璃成为上半年亮点，高档浮法玻璃比重出现大幅度上升，毛利率比去年同期增加12.52 个百分点。超白玻璃盈利持续出现下滑，我们认为当公司今年年底北京超白玻璃生产线投产之时，超白玻璃产品的营业利润率极有可能下降到30%以下。
负债率再次增高。公司上半年经营性现金流状况良好，同比增加56.8%。然而，公司负债率近年来一直上升，已达到60%的界限。公司近期还收购了其控股股东的中空、LOW-E 玻璃生产线，随着未来北京生产线的投资展开，在增发没有完成的情况下，公司现金流将趋于紧张，负债率可能进一步上升。
明年业绩明显增加可能性较小。由于增发迟迟未能完成，我们估计北京浮法生产线的投产也将拖后。在明年产量没有大幅增加的情况下，基于对明年行业的谨慎观点，我们认为公司明年业绩不会明显增加。
维持中性投资评级。我们预计公司10-12 年的EPS 为0.35、0.36、0.47。而目前34 倍以上的市盈率，相对于一个加工制造业公司而言，市盈率略显偏高，维持对公司中性的投资评级。（.中.投.证.券 .李.凡）
桑德环境(000826)：大环境带来的良好发展机遇
公司公告半年报，2010 年上半年，公司实现营业总收入入4 亿元，比上年同期增加35.83%；实现利润总额1.01 亿元，比上年同期增长21.21%；实现归属于上市公司股东的净利润8486 万元，比上年同期增长33.13%，每股收益0.205 元。
毛利率下滑明显。上半年公司毛利率下滑约 6%，其中污水处理业务毛利率下滑5.64%，自来水业务毛利率下滑13.31%，环保设备安装及咨询业务毛利率下滑10.83%，占收入比重最大的工程施工业务毛利率基本持平。水务业务毛利率下滑的主要原因在于公司去年新收购的水务项目折旧增加所致，且今年上半年公司人工成本增加较多，导致水务业务毛利率下滑较大。环保设备安装及咨询业务毛利率下滑是由于本报告期内部分固体废弃物环保设备尚未进入主体设备安装调试期，尚未确认收入导致暂时的毛利率下滑。
未来发展重心在于固废业务。下半年公司计划在做好水务投资运营业务的同时大力发展固废业务，在城市生活垃圾处置领域将加大综合处理项目的市场拓展力度，继续同时推进卫生填埋、综合处理、焚烧发电三种工艺路线。
募投项目即将投产。公司 2008 年公开增发募集资金项目将于今年下半年投产，公司将通过即将投产的募投项目，进一步完善公司的固废业务产业链条，巩固公司在固体废弃物工程系统集成及设备集成供应业务领域的地位。
投资建议：全球对于低碳环保的关注度越来越高，我国近年也大力发展环境产业，城市生活污水和城市生活垃圾的处理收到国民的高度关注，大环境背景和公司在业内的领先地位将给公司带来良好的发展机遇。我们预测公司2010 年至2012 年的EPS 分别为0.51 元、0.72 元和0.90 元，对应PE43 倍，15 倍和13 倍，维持公司增持投资评级。（.金.元.证.券 .秦.燕）
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发表于 2011-9-28 09:03:20
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