7月26日【恒富内参】 晚六点

股票王

1、好当家（600467）研究报告

一、公司看点
1、行业分析
    随着居民收入水平提高和农村人口向城镇转移，水产品、尤其是海洋水产品市场需求空间广阔。为满足消费需求，我国水产品产量快速持续增长，与捕捞相比，人工养殖水产品产量增长更快。适合养殖海洋水产品海域资源稀缺，行业进入存在资源壁垒。拥有资金、技术、产品、市场等优势大中型公司、尤其是上市公司将在竞争中获胜，未来经营规模和盈利水平有很大上升空间。
　 2010年末，上市公司獐子岛有适合养殖海洋水产品的海域资源285万亩，好当家有24万亩，壹桥苗业有4.6万亩，东方海洋有4.3万亩，其他海水养殖上市公司适合养殖海洋水产品的海域资源面积比较小。正常情况下，海水养殖业务毛利率高，在50%到80%左右，海水产品加工业务毛利率低，在10%到 15%左右。獐子岛海水养殖和加工业务经营规模和盈利水平居行业首位。
2、投资亮点
    公司一季度业绩表现平平，全年业绩仍具看点。因为一季度是消费淡季,公司主要产品-海参销售旺季在二三季度,而海蜇销售主要集中在三季度,因此公司业绩从二季度才会有所表现。另外我们需要注意的是公司一季度销售费用为301.5万元,是去年同期的4.1倍。可以看出公司加大营销力度,争取渠道竞争优势的决心。
    未雨绸缪，提高苗种自给率。由于海参大中苗具有成活率高、养殖周期短等优点,现今养殖企业正逐步加大对海参大中苗的采购力度,导致公司所面临的苗种竞争日益激烈(例如:公司以前大多采用的是中小苗,而东方海洋采用大中苗。今年公司改变策略,增加对大中苗的采购力度,已和东方海洋等形成了一定的竞争关系)。而公司已意识到这一点,投资苗种建设项目,力争在几年内实现苗种自给。这样一方面可降低养殖成本,另一方面可增加对上下游的议价能力。
    预计全年海参仍保持高位。预测2011年秋季海参价格有望达到220元/吨,目前在180元/公斤已经比许多人预期的要好了,全年均价达到200元/公斤将是大概率事件。4月中下旬,海参进入人工捕捞季节,海参价格却出现回升。4月22日，威海水产品批发市场刺参平均报价为170元/公斤，而4月15日则为165元/公斤。对于今后海参价格。我们认为在消费升级以及海参供不应求的大环境下,随着核危机等负面消息逐步退散、行业规范程度逐步提高,海参价格保持高位运行将是大概率事件。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股在5月份曾出现机构、大户联袂大幅流入的迹象，主力资金介入程度很深。近期猪肉价格大涨，带动水产品价格涨价，海水养殖产品毛利率大幅提升，下半年公司主营业务进入爆发期。

三、恒富技术解读

上图分析显示，3、5、10日主力力道周期实现全红，另外，机构单和大户单交易活跃，机构单出现37单的净流入。走势上看，该股连续两周站稳周BOLL通道中轨，后市酝酿做多动能，可持续关注。

四、风险提示及投资建议
公司海参、海蜇捕捞产量低于预期的风险。
由于1万亩海域合拢时间低于我们此前预期,我们调低公司2011年盈利预测,调整后预计公司2011-2012年的EPS 分别为0.33元和0.51元，给予“谨慎推荐”投资评级。
关注区间：12.10—12.40元 止损价11.90元



2、洪涛股份（002523）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    公共建筑装饰行业处于体量快速发展和集中度提高的时期。国内装修市场规模的总产值从2004年的7650亿元发展到2010年的2.1万亿，CAGR为18%，而企业数量则从04年的25万家减少到10年的15万家，行业整合趋势增强。
    十二五期间公装市场仍将蓬勃发展:“消费升级+城镇化”使五星级酒店、五星级影院、高档写字楼和商场向二三线、甚至三四线城市迅速蔓延;十二五规划提出 “文化大繁荣大发展”,并鼓励私人资本进入文化事业领域,各地博物馆建设规划呈井喷式增长,体育中心、剧院、图书馆的建设也将进入新一轮的建设高峰,这些因素将继奥运和世博之后延续公装行业的黄金时代。
2、投资亮点
    公司是高端公装市场的领军企业,设计实力突出,全国性营销基础良好,业务扩张能力强:装饰行业信息不对称严重,而高端公装投资大,工期要求严格,因此装饰企业的品牌与精品工程是获取业务的重要竞争力。公司在高端公装的细分市场排名第一,是国内拥有高端设计师最多的企业,精品工程包括人民大会堂(国宴厅、河南厅、甘肃厅)、钓鱼台国宾馆、国家体育场(鸟巢)等,竞争优势明显,且精品工程遍布全国100多个城市,具有良好的全国扩张的基础。
    公司依然保持着高端装饰领域的竞争优势。报告期内,公司继续秉承高端战略,先后设计和施工了包括河北省博物馆、云湖国际会议中心等20余项剧院会堂类项目,体现出在剧院会堂类项目的传统优势。同时，还承接了包括宁波柏悦酒店、贵阳凯宾斯基等30余项五星级酒店的设计和施工,其中有23项是由洲际、喜达屋等国际著名酒店管理公司管理;此外,公司在在高端写字楼装饰市场也收获颇丰,先后承接了四大商业银行、交通银行、招商银行等金融机构的精装修项目及华为、腾讯、天狮、二重、七匹狼等著名公司的办公类项目。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股大户单交易频繁，此前出现过连续的流入迹象，近三周时间里，大户单流入量能较大，机构单也出现过几次幅度较大的单日净流入。随着年报送股除权和公司股权激励方案的实施，未来发展有望维持稳定。

三、恒富技术解读

上图分析显示，3、5、10日主力力道周期翻红，机构单和大户单流入量大于卖出量，主力运作痕迹明显。7月25日大盘暴跌当日，该股走势明显抗跌，护盘迹象明显，短期仍然有望维持强势，可逢低关注。

四、风险提示及投资建议
房地产市场持续调控、部分项目不排除回款进度较慢的风险等风险。
考虑到公司激励机制已完善,高端公装市场竞争力突出，预计公司2011、2012年EPS为0.70、0.95元，给予“谨慎推荐”投资评级。
关注区间：21.30—21.60元 止损价21元


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