祝宝良观点 适度提高对通胀水平容忍度

股票王

　总体看，目前通货膨胀压力依然较大。初步预计，三季度CPI同比上涨6.2%左右，高于二季度5.7%的涨幅，全年CPI上涨5.5%。 　　今年以来，我国居民消费物价总体上呈不断攀升态势。1—8月份，CPI同比上涨5.6%，其中，7月份CPI上涨6.5%，创2008年6月份以来的新高。8月份CPI涨幅降至6.2%，但CPI环比仍增长0.3%。从CPI构成来看，食品和居住类价格上涨是推动CPI上涨的最主要因素。
　　目前，导致我国物价上涨的主要原因是通货膨胀预期和农产品(13.43,0.27,2.05%)价格，定量分析显示，今年1—6月份，居民消费价格上涨5.4%中，农产品的价格上涨贡献了50%左右，通货膨胀预期贡献了23%左右，输入型通胀为15%左右，供过于求拉动贡献了12%左右。
　　从下半年看，食品价格仍有上涨压力。重大自然灾害频发影响粮食生产，特别是猪肉价格上涨成为拉动CPI上涨的重要因素，蛋类和其他肉类产品价格环比涨幅也在扩大，对物价上涨的影响不容小视。负利率具有刺激借贷、扩张需求的作用，社会流动性和货币环境仍然比较宽松，通胀预期仍很强烈。近期美国经济增长十分低迷，财政政策刺激经济增长空间十分有限，美联储推出新一轮量化宽松政策的可能性明显加大，这无疑会进一步加剧全球通胀预期，给我国带来新的输入型通胀压力。劳动力成本上升、资源性产品价格上调等因素，将成为推动消费价格走高的刚性因素。
　　因为本轮通胀，农产品价格、成本推动和外部输入的特征较为明显，难以快速根治。我国劳动力价格尤其是农民工工资出现快速上涨的状况可能仍将延续，对于劳动密集型行业来说，难有有效手段来抵消劳动力上升所带来的成本压力，提高产品价格是必然选择。发达国家的超宽松货币政策仍将持续数年，输入型通胀压力有增无减。我国不宜在全球通胀环境下追求过低的通胀率，过紧的货币政策和汇率大幅升值，不仅会导致出口停滞，而且可能加剧国际资本的涌入，在通胀与经济增长之间权衡，宜适度调高通胀的容忍度。