2011年11月3日【恒富内参】

股票王

1、豫光金铅（600531）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    黄金作为终极货币继续受到全球包括各央行在内的青睐。世界黄金协会表示，今年上半年全球各央行加大了买入黄金的力度，上半年黄金买入量甚至超过去年全年的购买量。迄今，新兴市场地区央行买入黄金约180吨，而去年全年仅增持73吨。墨西哥央行今年第一季度购买近100吨黄金，相当于该国国际储备的4%，创下近年来各国央行黄金交易规模之最。而国际货币基金组织(IMF)也在去年年底中止了持续一年的黄金资产减持。
    IMF半年报公布的月度报告显示，泰国央行年内第二次买入黄金，6月买入18.66吨，黄金储备达到127.524吨。韩国央行，6-7月买入25吨黄金，为十多年来首次买入。另外，俄罗斯6月买入黄金5.85吨，黄金储备达到836.7吨，全球排行第八。在过去5年，俄罗斯央行每个月都在买入黄金。
2、投资亮点
    公司主要产品为电解铅以及回收的白银和黄金，目前铅、银、黄金的年产量可分别达到37 万吨、730 吨和3.2 吨，是国内最大的电解铅和白银生产企业，拥有铅精炼产能35万吨,共有4条生产线,铅冶炼规模和技术全国领先。公司也是国内最大的白银生产企业,2010 年生产黄金3.285吨,白银604.74吨,占国内产量0.96%和6.72%;贵金属业务贡献总主营收入37%,营业利润的18%,毛利率分别为 6.3%、0.59%。我们预期短期内白银价格仍将保持上行,而中长期贵金属亦会保持高位震荡,盈利较为稳定。
    逐步投资上游资源领域。公司以铅冶炼为主,对上游资源的投资一直在进行,未来可能会加快步伐。2010年8月份以520万澳元认购澳大利亚KBL公司增发普通股,持有KBL增发后总股份的15%;同时公司支付500万澳元以获得KBL在西澳库纳纳拉地区SORBYHILLS铅银锌矿山项目25%的权益,KBL目前已经探明的铅锌金属量100万吨,银1095吨,公司将按市场条件在项目上获得一定比例的产品,该产品产量比例将与其在KBL股权比例及项目权益比重之和相当;目前仍处于大力探矿阶段,考虑到后期建设,短期不会有精矿产出。　

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 前期机构、大户单一度出现单日大幅流入信号，近期该股更是出现机构、大户单持续流入信号，近期外围股市走强，黄金价格高位震荡，其黄金避险题材有被主力挖掘。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期全部翻红，显示机构短期实现完全控盘。11月02日交易显示，大户单买入量大于卖出量，主力资金还在持续流入，该股目前处于BOLL通道中轨上方运行，距离上轨压力24元尚有空间，可留意。
四、风险提示及投资建议
原材料价格波动风险;项目进展不确定风险。
由于全球黄金、白银等消费提升，预计公司2011、2012年的EPS分别为0.71元和1元，给予公司“推荐”投资评级。
关注区间：21.00—21.20元，止损价20.60元