日信证券分析报告（1219）

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日信证券：市场底部渐行渐近

　　本周市场一改前期窄幅震荡的盘整走势，呈现加速赶底运行特征。从目前市场运行环境看，要明显优于2008年的市场和经济环境，本周大盘的下跌应属于悲观情绪的过度宣泄，未来指数继续大幅做空的概率正在进一步降低。

　　从影响市场走势的因素看，在宏观政策不紧不慢的节奏下，经济下行风险逐渐暴露是导致指数下跌的主因。首先，国内CPI和PPI双双快速回落，表明在全球经济放缓的前提下，国内需求开始萎缩，11月份出口增速的大幅回落也表明了外需的疲弱。而12月汇丰PMI初值报49%，虽较上月略有回升，但仍位于荣枯分水岭之下，表明经济仍处于下行趋势当中。政策方面，中央经济工作会议传达的态度表明，国内经济增速仍在容忍度之内，未来货币政策不会全面放松，仍将保持稳健原则。此外，外围市场方面，欧债危机依旧挥之不去。

　　但从历史经验来看，市场底部渐行渐近。首先，若我们把2307点认为是政策底，据历史经验，市场底往往在政策底2-3个月后出现，并且市场底一般要比政策底低5%-10%，也就是2076点到2190点。股指已进入底部点位区域，从时间和点位看市场底部已经接近。其次，从M1增速上看，11月末狭义货币余额同比增长7.8%，增速跌至历史低位，经验表明，M1增速与A股走势具有很高的联动性，当M1同比增速在10%以下时，说明市场已处于底部区域。再次，本周以来，房地产、有色、煤炭、中小板、创业板等基本上完成了新一轮杀跌，市场调整较为全面，未来出现大幅杀跌的可能性不大。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 2140-2320

　　下周热点文化传媒、环保

　　下周焦点宏观政策